Снимка: iStock

След като S&P 500 (^GSPC) затвори на рекордно високо ниво миналата седмица седмица, дебатът на Уолстрийт очаквано избухна дали акциите са надценени. Но множество стратези казаха пред Yahoo Finance тази седмица, че пазарната история показва, че тези страхове в крайна сметка са неуместни.

„Когато разгледаме връзката между съотношението и бъдещата възвръщаемост на пазара, тя не съществува“, каза директорът по стратегията за акции на Citi в САЩ Дрю Петит пред Yahoo Finance. „Корелацията между възвръщаемостта и PE е почти нулева през последните 20 години.“

S&P 500 в момента се търгува при съотношение цена към печалба (PE) от около 22, според скорошна работа на Citi. Това попада в 92-ия процентил за типичната оценка на S&P през последните 20 години.

Стратегическият екип на Citi за акции каза, че тази оценка е „обичайно отблъскване“ към тяхната конструктивна перспектива за акциите. Екипът на Citi, ръководен от Скот Хронърт, вижда индексът да приключи годината на 5100 пункта. В петък S&P 500 затвори на 4891 пункта.

Главният инвестиционен стратег на BMO Брайън Белски е съгласен. Той предпочита да не прави прогнози за оценка, защото те са „капан“.

„Оценяването всъщност е най-лошият показател за бъдещо представяне“, каза Белски. „Твърде много хора гледат пазара и искат да направят тези по-широки пазарни обаждания. И те не гледат някак на основните компоненти на пазара. Знаете, в края на краищата, фондовият пазар е пазар на акции; не купувате целия пазар."

За тази цел Citi твърди, че дори високите оценки да се използват като причина да не се купуват акции, сравняването на оценката на S&P 500 сега с по-ранни точки в историята е подобно на сравняване на ябълки с портокали.

Петит посочва, че съставът на S&P 500 не е същият, както беше преди 10 или 20 години, поради тримесечното ребалансиране на индекса, което изхвърля закъсалите компании и добавя новопоявили се. Например Uber беше добавен към индекса през декември. Акциите на гиганта за споделено пътуване са се повишили с 5% през последния месец.

„Сега има по-голям ръст в тази оценка, отколкото преди“, каза Петит, говорейки за повишената позиция на технологиите в индекса.

Според Петит, седем акции с голяма капитализация на растеж - така наречената "Великолепната седморка" на Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL, GOOG), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), Tesla (TSLA) , и Nvidia (NVDA) — доведоха до по-голямата част от печалбата на S&P 500 през 2023 г.

И по време на неотдавнашното рали на фондовия пазар, почти 90% от растежа, наблюдаван през януари, също се дължи на същите технологични компании, с изключение на Tesla, според анализ на Jared Blikre от Yahoo Finance. Всички тези компании търгуват при оценки, по-високи от S&P 500.

Тези шест лидера също се очаква да отговорят повече от целия ръст на печалбите на индекса през Q4, като печалбата за тази група се прогнозира да нарасне с 53,7% спрямо миналата година срещу 10,5% спад за баланса на S&P 500, според данни от FactSet.

Екипът на Citi също разработи нов показател за оценка, който сравнява оценките на отделните компании днес с миналото, замествайки специфичните за сектора показатели, които са най-важни (като балансовата стойност за банките).

Използвайки този инструмент за оценка, Citi установи, че оценката на S&P 500 е по-близо до 19 (19,1, за да бъдем точни). Това би поставило оценката в 78-ия персентил исторически и в съответствие с диапазона на оценка, наблюдаван от 2016 г.

Фирмата вярва, че това по-добре сегментира индекса в неговите съставни части, подобно на бележката на Белски, че фондовият пазар е "пазар на акции".

С тази оценка Петит казва, че S&P 500 „не е толкова скъп, колкото изглежда, но това не означава, че е евтин“.

„При 19 пъти това просто означава, че се нуждаете от добър ръст на печалбите, за да може пазарът да тръгне нагоре от тук“, каза Петит. „Така че докато мислите, че печалбите растат, вървейки по правилния път, можете да платите 19 пъти за фондовия пазар.“

Консенсусните прогнози са печалбите на S&P 500 да нараснат с близо 12% през 2024 г. според данните на FactSet. Това ще отбележи най-големия скок в печалбите, откакто печалбите на компаниите скочиха през 2021 г. на фона на възстановяването след пандемията.

„Реториката, която обгражда фондовия пазар в момента по отношение на растежа, е, че растежът ще се забави“, каза Белски.

„Това е абсолютно същата история, която се случи миналата година, същата реторика... Всъщност няма аналитични доказателства, че виждаме някакво забавяне на приходите.“