Снимка: iStock

Ако напоследък сте избягвали финансовите акции, това със сигурност е разбираемо решение. Точно както покачващите се лихвени проценти миналата година направиха кредитирането по-печеливш бизнес, очакваните по-късно тази година намаления на лихвените проценти биха могли отново да намалят рентабилността на кредитирането. 

Просрочията по кредити също се увеличават. И двете работят срещу компаниите в паричния бизнес, както и случайният намек за икономическа летаргия. Сравнително лошото представяне на повечето финансови акции от началото на миналата година предполага, че инвеститорите виждат уникалните рискове в този сектор.

В твърде много случаи обаче продавачите са надхвърлили целта си. Това означава, че няколко финансови акции станаха странно евтини през последните няколко месеца, в ценообразуването в много повече безпокойство, отколкото е заслужено. Ако можете да поемете нестабилността, която те със сигурност ще продължат да раздават в обозримо бъдеще, три от тези имена може да си струва да попаднат в списъка ви с наблюдение.

1. Ally Financial

Ally Financial (NYSE: ALLY) е банка само онлайн. Не позволявайте обаче липсата му на физическо присъствие да ви заблуди. Компанията предлага всички услуги, които бихте очаквали от всяка традиционна банка, включително чекови и спестовни сметки, кредитни карти, инвестиране и широк набор от заеми. По-голямата част от приходите му обаче са заеми, и по-специално заеми за автомобили. Без да се броят отписванията на корпоративно ниво, повече от 80% от приходите преди данъци за миналата година идват от автомобилната индустрия, като повече от две трети от тях се движат само от финансиране на автомобили.

Това беше невероятно щастлив бизнес микс през 2021 г. и след това отново през 2023 г., когато търсенето на нови автомобили беше огромно. Както беше отбелязано обаче, пукнатини започват да се показват. В същото време търсенето на нови превозни средства намалява и миналите кредитополучатели сега изостават с плащанията си. Федералният резерв на САЩ съобщава, че към четвъртото тримесечие на миналата година 2,66% от заемите за автомобили в Съединените щати вече са с просрочие от 90 дни или повече. Това е не само увеличение от 2,22% година по-рано, но надминава нивата отпреди пандемията, когато икономиката беше поне в прилична форма.

И Ally показва признаци на тази борба. Миналогодишната провизия за загуби от заеми от близо 2 милиарда долара е доста по-висока от цифрата от предходната година от 1,4 милиарда долара. Неговите просрочия също се увеличават, повишавайки процента на изплащане от 1,16% от общия му кредитен портфейл през последното тримесечие на 2022 г. до 1,77% през последното тримесечие на миналата година.

Работата е там, че като цяло тези показатели всъщност не са чак толкова лоши.

Те също няма да се влошат много в светлината на изненадващо силния ръст на БВП от последното тримесечие от 4,9% и подобно силното нарастване на работните места в САЩ от миналия месец от 353 000 нови позиции. Тези цифри предполагат, че икономиката преминава към така нареченото „меко кацане“, преди да започне по-устойчива експанзия, вместо да прави твърдо кацане, което просто боли. Това е добре за Ally Financial, но е още по-добре за акциите на Ally, чиято цена е само 11 пъти по-висока от тазгодишната консенсусна оценка за печалба на акция.

2. U.S. Bancorp

Това е друга банка, но U.S. Bancorp (NYSE: USB) е значително по-различна от Ally. Въпреки че U.S. Bank предлага разнообразие от онлайн и базирани на приложения банкови услуги, нейните корени са физически клонове. Оперира над 2 000 от тях в 26 щата, в които работят повече от 75 000 души. Като цяло, тя може да се похвали с над 600 милиарда долара активи. Това е много... освен че не е чак толкова, колкото JPMorgan Chase или Bank of America, като и двете имат активи на стойност над 2 трилиона долара.

Този по-малък размер може да се разглежда като отговорност и в някои отношения е така. Това може да попречи на U.S. Bancorp да се впусне в доходоносни пазари. Например бизнесът с капиталовите пазари. Въпреки че компанията предоставя основни инвестиции и услуги за управление на богатството, тя всъщност не е играч, когато става въпрос за поемане на акции или управление на търговски бизнес, генериращ комисионни.

По други начини обаче по-малкият размер на тази регионална банка я прави по-пъргава от по-големите й банкови конкуренти, което й позволява да прави неща, които много други банки не правят. Вземете за пример нейното подразделение за платежни услуги. Кредитните карти, корпоративните плащания и обработката на търговци представляват приблизително 40% от нелихвените приходи за миналата година. Долните линии на тези предприятия са значително по-предсказуеми и последователни от тези, обвързани с лихвените проценти.

Може би основната причина да стъпите в акциите на U.S. Bancorp сега, когато те се търгуват само 10 пъти над очакваните печалби за тази година, обаче е по-малко очевидна. Тази банка просто има история на умно, консервативно самоуправление. Доходността от дивидент от малко под 5% също не е за изхвърляне.

3. Ares Capital

И накрая, но не на последно място, помислете за скок в дял в Ares Capital (NASDAQ: ARCC), докато неговата дивидентна доходност е твърде високите 9,5%, а акциите са оценени на по-малко от 9 пъти спрямо последните и прогнозни печалби.

Тези сочни числа идват с важна бележка под линия, разбира се. Акциите на Ares Capital може да са конвенционални акции, но това не е конвенционална компания. Тя е категоризирана като компания за бизнес развитие (BDC), която, както подсказва името, помага на бизнеса да расте. 

Тя предоставя капитал на по-малки предприятия, които може да не искат или да не могат да осигурят банков заем, но също така не искат да издават акции за набиране на средства. Това финансиране може да бъде предоставено в замяна на дялово участие във въпросната компания, но обикновено е под формата на заем. Лихвените проценти по тези заеми обикновено са по-високи от пазарните, което отразява техния риск над средния. Въпреки това тези условия си струват както за кредитополучателя, така и за кредитора. Също така си струва риска за акционерите на BDC, тъй като тези акции са склонни да генерират над средните плащания на дивиденти.

Инвеститорите, които следят отблизо Ares Capital, може би вече знаят, че последните четири години се оказаха сложни за компанията. Първо, пандемията от COVID-19 разруши бизнеса на повечето кредитополучатели, а след това неотдавнашното разклащане на лихвените проценти накара бизнеса на BDC да е на „сухо“. Тези организации обикновено разчитат на краткосрочно финансиране, което струва по-малко от дългосрочните лихвени проценти, които начисляват. С кривата на доходността, която направо се обърна с главата надолу в средата на 2022 г. обаче, ключов аспект от бизнес модела на Ares Capital беше разтърсен. Приходите и печалбите бяха също толкова разтърсени.

Все пак има светлина в края на тунела. Това означава, че лихвените проценти бавно, но сигурно се връщат обратно към нормалното и икономиката изглежда се възстановява, без да страда от гореспоменатото „твърдо приземяване“, което обикновено показва, че е налице обърната крива на доходност.

Това не е вид акция, която е подходяща за всеки и дори да е подходяща за вас, вероятно не трябва да бъде централната част на вашите притежания. Между ниската цена на акциите, големия им дивидент и бавното икономическо възстановяване на хоризонта, обаче, Ares Capital със сигурност може да си струва да се обмисли като допълнение към вашето портфолио.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на финансовите пазари.