Снимка: Istock

„Глобалните пазари са в процес на преминаване към търговия с реалностите на следващата фаза в цикъла на политиката“, казаха стратезите на BMO Capital Markets Иън Линген и Вейл Хартман

Един от най-надеждните индикатори на пазара на облигации за приближаване на рецесията в САЩ завърши сесията в сряда на най-малко обърнатото си ниво от две години след бурен ден на търговия.

Докато настроенията за избягване на риска обхванаха света в сряда и доведоха до най-лошия ден на американските акции от края на 2022 г., пазарът на облигации действаше по доста странен начин.

Краткосрочният държавен дълг на САЩ се повиши, изпращайки чувствителната към политиките 2-годишна доходност до най-ниското си ниво от повече от пет месеца или почти 4,42%. Междувременно дългосрочните съкровищни облигации се разпродадоха, повишавайки 10-годишната референтна доходност до двуседмичен връх от близо 4,29%. 

Резултатът беше стесняваща се разлика или спред между двете доходности, които оставиха тази част от кривата на държавните облигации на най-малко обърнатото й ниво от 12 юли 2022 г. или минус 13 базисни пункта.

Обикновено 10-годишната доходност се търгува над своя 2-годишен аналог, когато търговците приемат по-добри перспективи за икономически растеж на САЩ, оставяйки така наречения спред като положителен.

Вместо това спредът беше обърнат или под нулата в продължение на две пълни години, тъй като по-високите лихвени проценти от борбата с инфлацията на Федералния резерв се наложиха, повишавайки очакванията за евентуален икономически спад в САЩ. Въпреки че може да отнеме до две години, за да се появи свиване, след като тази част от кривата на Министерството на финансите започне да се обръща, рецесията все още не се е материализирала.

Конвенционалната мъдрост е, че кривата между 2 и 10-годишните облигации става по-малко обърната, както стана в сряда, тъй като рецесията всъщност наближава.

Но анализът на следващия ден на случилото се в търговията на пазара на държавни облигации в сряда сега включва съмненията на някои анализатори, че по-малко обърнат спред автоматично означава, че рецесията се приближава. Това е така, защото е еднакво възможно Фед да успее да намали лихвените проценти достатъчно, за да осигури меко приземяване и да помогне на най-голямата икономика в света да избегне спад.

Спредът 2-10 годишните облигации „преди беше добър индикатор за рецесия, защото отразяваше реакцията на Фед на високата инфлация, която беше да повиши лихвите с достатъчно, за да намали инфлацията. Но в момента има много повече кръстосани течения“, каза икономистът Дерек Танг от Monetary Policy Analytics във Вашингтон, фирма, основана от бившия управител на Фед Лари Майер.

Танг каза, че „кривата е основно колекция от изгледи и отразява среднопретеглен изглед на пазара. Работи, когато пазарът има доста добра представа за икономиката.“ В момента обаче „е много по-трудно да се прогнозират рецесии, защото има толкова много повече сили в играта“, включително възможността правителството да стане по-активно във фискалната политика.

Движения като тези в 10-годишните държавни облигации, които се повишиха в четвъртък, сега улавят очакванията на търговците за всичко - от инфлацията и растежа до корпоративните печалби и по-малко стабилната политическа система на САЩ, в която нито една от големите партии не се смята за вероятно да намаляване на федералния дефицит, според Танг.

„Пазарът на облигации не съществува във вакуум“, каза той. „Инвеститорите обмислят дали да отделят средства за облигации или акции, а облигациите може да са по-привлекателни, отколкото бяха, ако картината на печалбата за акциите изглежда по-малко сигурна.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.