Снимка: iStock

През 2024 г. пазарът видя отделни технологични акции да скочат или да се сринат въз основа на възприятието за техните перспективи за изкуствен интелект (AI), пишат от The Motley Fool.

Номерът за инвеститорите е да намерят скритите печеливши от AI, преди пазарът да го направи, или да се нахвърлят върху дългосрочните печеливши след разпродажби, когато съмненията се прокрадват в техните истории.

Тъй като акциите ѝ почти се удвоиха през първото полугодие на 2024 г., само за да върнат почти всички тези печалби през второто полугодие, тези акции на AI в момента са в дъното на отчаянието. И все пак епохата на AI ще се нуждае само от все повече и повече от специализираните продукти на тази компания, което прави акциите днес изгодни.

Технологията на Micron е рядка стока на AI

В началото на 2024 г. ентусиазмът за Micron Technology (MU -3,62%) имаше истинска истина. Това е така, защото AI изисква тонове DRAM памет за бързо обучение на масивни масиви от данни, а също и за по-добри изводи или „мислене“, което придоби все по-голямо значение с новите „разсъждаващи“ ChatGPT модели на OpenAI като o1. Като цяло се очаква интензитетът на DRAM на AI да се ускори само през следващите години, като специализираната AI памет е тясно място в момента.

Micron произвежда както DRAM памет, така и NAND флаш памет, но DRAM съставлява по-голямата част от приходите ѝ, при 73%. Това е добра новина, защото DRAM е настроена за по-висок растеж от NAND и има само три компании, които могат да произвеждат усъвършенствани DRAM възли: Micron, SK Hynix и Samsung. Има и китайски новосъздадени производители, които започват да произвеждат малко DRAM, но това е за приложения от нисък клас и с нисък марж, съставляващи среден едноцифрен процент от пазара.

С възхода на изкуствения интелект има внезапно търсене на нов тип усъвършенствана памет, наречена памет с висока честотна лента или HBM. Докато SK Hynix имаше ранна преднина в HBM, Micron наваксва бързо. През последното тримесечие приходите на Micron от HBM се увеличиха повече от два пъти през тримесечието и ръководството поддържа, че има най-модерния продукт на пазара, от гледна точка на технологиите, като нейният продукт HBM3E има по-ниска консумация на енергия и по-високи скорости от тези на SK Hynix.

Защо HBM е такава огромна възможност за растеж за Micron

Въпреки скорошното бързо нарастване, HBM все още съставлява малка част от приходите на Micron. През фискалната си 2024 г., която приключи през август, HBM представлява само няколкостотин милиона долара за Micron, от общо 17,6 милиарда долара приходи от DRAM и 25,1 милиарда долара общи приходи през миналата година.

Това трябва да се промени значително през следващите години. Micron предвижда пазарът на HBM да расте от 16 милиарда долара през 2024 г. до над 30 милиарда долара през 2025 г., като пазарният дял на Micron за HBM се увеличава към общия пазарен дял на DRAM до края на 2025 г. Текущият общ дял на Micron за DRAM е около 20%, но това е до голяма степен защото SK Hynix имаше преднина в ранния обем в HBM. Преди излитането на AI и HBM, делът на Micron беше в средата на диапазона от 20%.

Това означава, че приходите на Micron от HBM могат да достигнат 6 до 7 милиарда долара през 2025 г. от почти нищо през 2024 г. В допълнение към числата за 2024 г., само растежът на HBM може да добави над 25% към общите приходи на Micron.

Но историята на HBM не спира дотук. Micron предвижда пазарът на HBM да расте допълнително до над 100 милиарда долара през 2030 г., което ще бъде по-голямо от цялата DRAM индустрия през 2024 г. Това е абсолютно огромно и би удвоило приходите на Micron дори без никакъв растеж в другите ѝ сегменти.

Не само това, но също така има възможност Micron да расте дори по-бързо от пазара на HBM като цяло. Това до голяма степен се дължи на трудностите на Samsung, който има най-големия пазарен дял в цялата DRAM индустрия, но се бори да произвежда HBM с приемливи добиви. Следователно спъването на Samsung с HBM отвори потенциала на Micron да заеме още по-голям пазарен дял от този толкова важен сегмент.

Защо акциите на Micron паднаха след последните си печалби

С всички тези положителни резултати, някои може да се чудят защо Micron падна с двуцифрени цифри след скорошния си отчет за печалбите и сега е с 43% под върховете си през юли за всички времена.

Причината се крие в частта от портфолиото на Micron, която не е HBM и не е център за данни. Те включват чипове, които влизат в смартфони, персонални компютри и автомобилни и индустриални сегменти. Всички тези сегменти все още са бавни и крайните клиенти все още изгарят инвентара си.

Тъй като HBM все още е толкова малка част от текущите приходи, растежът ѝ няма да е достатъчна, за да се противопостави на оттеглянето в други сегменти. Това всъщност ще доведе до последователен спад на приходите на Micron за текущото тримесечие, завършващо през февруари, отбелязвайки първия последователен спад от близо две години.

Това може да е притеснило инвеститорите, защото исторически, когато приходите на Micron започнат да се преобръщат, това може да е сигнал за по-голям спад. Сегментът на паметта в миналото е бил изключително цикличен и нестабилен, като цените на паметта варират силно в зависимост от търсенето и предлагането.

Но HBM прави това време малко по-различно

Въпреки това, динамиката на HBM може да промени пазара на памет. Micron вече е разпродала своя продукт HBM до 2025 г. на фиксирани цени, така че приходите и маржът да не изчезнат. В предстоящия продукт HBM4 на Micron, който трябва да пристигне през 2026 г., ще има допълнителен логически компонент от чиповия стек. Micron вярва, че логическата матрица може да доведе до повишена персонализация и вероятно повече диференциация и ценова мощ.

Така че HBM може да не е толкова комерситизирана, колкото индустрията на DRAM паметта беше в миналото. Тъй като HBM съставлява все по-голяма и по-голяма част от бизнеса на Micron, това трябва да подкрепи растежа и печалбите в бъдеще.

Цялостният бизнес на Micron с центрове за данни, включително HBM и другите ѝ усъвършенствани DDR5 памети, също представлява повече от 50% от приходите ѝ за първи път през последното тримесечие. Тъй като бизнесът на Micron става все по-центриран върху пазара на центрове за данни с висок растеж, от който HBM ще бъде нарастващ компонент, отрицателният ефект от по-малко динамичните наследени приложения за памет няма да бъде толкова голям. И разбира се, тези други сегменти също биха могли да се обърнат след този спад по-късно следващата година.

Рискове за възходящата теза

Разбира се, рисковете не са изчезнали за Micron. Тя ще трябва да запази технологичното си лидерство в HBM и да се надяваме да го разшири, докато Samsung се опитва да навакса. В допълнение, новопостъпилите китайски компании започват да се откъсват от най-ниския сегмент на пазара. Докато Micron все още се фокусира върху по-високия клас и върху продукти с по-висока печалба, нов източник на предлагане от нисък клас може да причини свръхпредлагане за някои от другите бизнеси на Micron.

Все пак растежът на HBM и динамиката на пазара на AI засега изглежда надделяват над тези други рискове. AI постави нов фокус върху паметта и DRAM специално, така че ако Micron успее да се превърне в един от само двама лидери на пазара на HBM за AI, това отдръпване може да бъде огромна възможност за дългосрочни инвеститори, гледащи след едно тримесечие в бъдещето.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Китайските акции прекъснаха губещата си тригодишна серия

Златото с най-добро годишно представяне от 2010 г.