Снимка: Istock

След две последователни години на повече от 20% ръст за S&P 500 (^GSPC) – постижение, невиждано от края на 90-те години на миналия век – стратезите на Уолстрийт предвиждат по-бавно темпо на ръст за референтния индекс през 2025 г.

Със силни печалби, които се очакват от широк набор от компании през 2025 г., и икономическият растеж на САЩ, който се очаква да остане устойчив, фундаменталната история за по-нататъшни увеличения на пазара остава непокътната за 2025 г. Но стратезите предупредиха за по-волатилна година за акциите поради несигурността около лихвения процент на Федералния резерв и новата администрация на Доналд Тръмп.

„Бичите пазари могат, ще и трябва да забавят темпото си от време на време, период на храносмилане, който от своя страна само подчертава здравето на основния светски бик“, пише главният инвестиционен стратег на BMO Capital Markets Брайън Белски в своята перспектива за 2025 г. „Така че вярваме, че 2025 г. вероятно [ще бъде] определена от по-нормализирана среда за връщане с по-балансирано представяне в сектори, размери и стилове.“

Белски инициира цел за края на 2025 г. от 6700 пункта за S&P 500. Като се има предвид неговото обаждане от 6100 за края на 2024 г., прогнозата на Белски се връща през 2025 г. на 9,8%, точно в съответствие със средната историческа печалба на индекса.

Средната цел в края на годината за S&P 500 сред стратезите, проследявани от Yahoo Finance, е 6600 пункта. Това би представлявало около 12% увеличение от текущото ниво на индекса. Целите достигат до 7100 пункта за Опенхаймер и ниски до прогнозата на Stiefel за „средата на 5000-те“ – единственият призив сред 17 стратези, проследени от Yahoo Finance, за спад на референтния индекс през следващата година.

По-малко „великолепно“ изпълнение

Като един от признаците на устойчивостта на акциите, главният стратег на Goldman Sachs за акции в САЩ Дейвид Костин и други казват, че пазарът може да скочи нагоре дори без огромното превъзходство на технологичните акции на "Великолепната седморка" да продължи през 2025 г.

При три тримесечни резултати за изминалата година, комбинацията от Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL, GOOG), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), Tesla (TSLA) и Nvidia (NVDA) е нараснала през годината с 33% в сравнение със само 4,2% ръст за останалите 493 компании от S&P 500, според данните на FactSet.

Но този марж се очаква да спадне до само 8 процентни пункта през 2025 г. според консенсусни оценки. Това, смята Костин, ще доведе до това, че тази кохорта ще победи останалите 493 акции само със 7 процентни пункта през 2025 г., най-малкото ниво на представяне от Великолепната седморка, датиращо от 2018 г.

„Намаляващият диференциал в темповете на растеж на печалбите трябва да съответства на стесняване на относителната възвръщаемост на капитала“, пише Костин. „Въпреки че историята на „микро“ растежа на печалбите подкрепя продължаващото превъзходство на „Великолепните 7“, повече „макро“ фактори като икономически растеж и търговска политика клонят в полза на S&P 493.“

Устойчива икономика на САЩ

Лори Калвасина от RBC Capital Markets цитира растежа на акциите като "пренаселена" търговия, което води до потенциал за повече потоци към стойностната страна на пазара.

Важно е, че призивът на Калвасина се основава на друго общоприето вярване сред биковете на Уолстрийт, които се насочват към 2025 г.: икономическият растеж на САЩ ще продължи да изненадва нагоре.

„За да надмине Стойността, през последните години трябваше да видим БВП да се развива малко по-горещо“, каза Калвасина, който вижда БВП в диапазон от 2,1% до 3% през 2025 г., над текущия консенсус на Bloomberg от 2,1%. „Ние дадохме предимство на разширяването на пазарното лидерство или преминаването към стойност, но смятаме, че това е близко решение.“

Савита Субраманиан от Bank of America се съгласи. Икономическият екип на Bank of America прогнозира, че икономиката на САЩ ще нарасне с годишен темп от 2,4% през 2025 г., също по-висок от консенсусните прогнози на Bloomberg за растеж от 2,1%.

Това кара BofA да благоприятства „компаниите, чувствителни към БВП“, като фирмата препоръчва рейтинги с наднормено тегло за секторите Финанси (XLF), Потребителски дискреционни (XLY), Материали (XLB), Недвижими имоти (XLRE) и Комунални услуги (XLU).

Внимателният поглед върху работата на Калвасина показва защо икономическият растеж, който отговаря или надвишава положителните очаквания, може да бъде от решаващо значение за ралито на фондовия пазар. От 1947 г. годишният БВП е нараснал между 1,1% и 2% пет пъти. Акциите са били по-високи само през 40% от времето през тези години със среден спад от 3,4%. Междувременно, в годините, когато БВП се проследяваше между 2,1% и 3%, акциите бяха по-високи през 70% от времето, със средна възвръщаемост от близо 11%.

Има, разбира се, шанс растежът да не се постигне. Евън Браун от управлението на активи на UBS каза пред Yahoo Finance на кръглата маса за перспективите за 2025 г., че тъй като толкова много стратези вече очакват устойчива икономика, всичко по-малко от това може да натежи върху акциите. Като се има предвид, че оценките на акциите в САЩ вече са богати, Браун каза, че „не е нужно много“, за да се променят широко разпространените вярвания, че икономиката и акциите на САЩ ще надминат останалата част от света през 2025 г.

Известните неизвестни

Наистина, въпреки възходящите перспективи за пазара, има ключови рискове за призивите на стратезите, които могат да доведат до по-голяма нестабилност през 2025 г.

Единият е потенциалът за възобновяване на инфлацията. По-рано този месец Федералният резерв прогнозира, че основната инфлация ще достигне 2,5% през следващата година - по-висока от предишната му прогноза от 2,2% - преди да се охлади до 2,2% през 2026 г. и 2% през 2027 г.

Главният инвестиционен стратег на Stifel Бари Банистър вижда, че лепкава инфлация подтиква Федералния резерв да поддържа високи лихвени проценти, докато икономическият растеж отслабва. Тези фактори могат да послужат като ключови катализатори за евентуалното отдръпване на ралито на фондовия пазар, което може да доведе до края на S&P 500 през 2025 г. в „средата на 5000-те“.

Това е далеч от призив за консенсус. Но основният случай на Банистър подчертава известните неизвестни, които много стратези на Уолстрийт обсъждаха в своите прогнози за капитала за 2025 г. Очаква се несигурността относно това какво ще донесе новата администрация на Тръмп да продължи да бъде пазарна тема през новата година. Някои от предложените политики на новоизбрания президент Доналд Тръмп, като високи мита върху вносни стоки, намаляване на данъците за корпорациите и ограничаване на имиграцията, се считат за потенциално инфлационни.

„Акциите могат да издържат на това и могат... да се представят добре в дългосрочен план, но не и без значителни сътресения, особено защото много от тези политики просто не сме ги виждали досега“, каза Кевин Гордън, старши инвестиционен стратег на Charles Schwab Yahoo Finance.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.