Снимка: Istock

Бърт Малкиел, икономист и автор на „Случайна разходка по Уолстрийт“, изчисли какво ще се случи, ако купите само миналогодишните печеливши акции. 

Само защото дадена акция се представи по-добре миналата година, не означава, че ще продължи печелившата си серия. Всъщност само купуването на миналогодишните победители може действително да ви преследва.

Двама експерти по инвестиране, Бърт Малкиел и Алекс Михалка, решиха да анализират числата, за да покажат защо.

Михалка е вицепрезидент по инвестиционни изследвания в инвестиционната платформа Wealthfront. Малкиел е професор и икономист, който е известен с книгата си „A Random Walk Down Wall Street“ и който сега работи като главен инвестиционен директор на Wealthfront.

Малкиел и Михалка написаха съвместно статия, в която разгледаха исторически данни, за да покажат какво би се случило, ако инвеститор изгради портфолио на 1 януари, което се състои единствено от най-добре представящите се компании от предходната календарна година. Те предположиха, че инвеститорът ще реконструира портфолиото си в началото на всяка година, за да включва новия набор от победители, като същевременно изключва всички компании, които биха фалирали или спрели да се търгуват преди новата година да свърши.

За да добавят повече доказателства към своята теория, те изградиха множество портфейли „победители“ с различни размери – с пет, 10, 15 и 20 акции. След това те напълниха тези портфейли с четири различни транша с пазарна капитализация, за да включат повече променливи и различни стратегии. Това им даде 16 различни портфейла победители, с които да работят, и те сравниха тези 16 портфейла с общия растеж на фондовия пазар в САЩ от 1964 г. до края на 2023 г.

Те установиха, че средно портфейлите на победителите се представят по-слабо от пазара.

Някои „печеливши“ портфейли побеждават пазара през определени години, но все още се представят по-слабо средно. Средната годишна възвръщаемост във всичките 16 портфейла победители е около 9,6%. Междувременно средната годишна възвръщаемост на фондовия пазар в САЩ беше около 10,4% - повече от 0,7% по-висока.

Не само това, но придържането към портфолио от само победители доведе до много повече нестабилност. Годишната волатилност за средния портфейл на победителите беше 43,1%, но само 17,5% за фондовия пазар в САЩ като цяло. На всичкото отгоре, най-лошата година за средния портфейл на победителите отбеляза минус 55,7% възвръщаемост, докато най-лошата година за фондовия пазар през този период отбеляза минус 36,7% възвръщаемост.

По-високата волатилност, по-големите спадове и по-ниската възвръщаемост може да са повече, отколкото вашият типичен инвеститор на дребно е готов да толерира. Така Малкиел и Михалка предложиха повечето инвеститори да не се занимават с тази стратегия.

„По-добре представилите се могат да се върнат на земята в крайна сметка – или поради корекция, или защото високите очаквания в крайна сметка се оценяват – но по-важното е, че е много трудно да се избират последователно отделни победители година след година“, каза Михалка пред MarketWatch. „Вместо да се опитват да прогнозират бъдещето, за инвеститорите би било по-добре да инвестират в по-широкия фондов пазар, така че да се изложат на тези по-добре представящи се компании, без да рискуват всичките си активи в няколко компании.“

Средното портфолио на „печеливши“ видя огромна волатилност в сравнение с общия пазар.

Въпреки че за инвеститорите на дребно може да е по-добре да инвестират в ETF за проследяване на пазара, може да е трудно да устоите на изкушението да заредите портфолиото си с бурни акции. В крайна сметка изглеждаше, че всички говорят за Nvidia Corp. и акциите на „Великолепната седморка“.

Хартията обаче твърди, че победителите не остават победители завинаги - и това може да е вярно за Великолепната седморка.

„[Документът] предполага, че миналогодишните победители, като Mag Seven, няма непременно да бъдат победители през 2025 г.“, каза Малкиел пред MarketWatch. „Разбира се, през някои години последните победители ще се повторят, но това не е гаранция. И повтаряща се стратегия за винаги купуване на скорошни победители може да се провали, дори ако има известна инерция на пазара.“

Въпреки че акциите на Nvidia поскъпнаха с около 239% през 2023 г. и още 171% през 2024 г., те се търгуваха с повече от 10% по-ниско през първия месец на 2025 г. — отчасти поради рязкото разпродажба в понеделник. Докато инерцията може да се промени за тази конкретна акция, инвеститорите може да видят изцяло нов набор от победители до края на тази година.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.