Изглежда, че Гърция бавно и сигурно навлезе в хаос, особено в края на второто тримесечие, и оформи една крайно несигурна обстановка, като прати пазарите в ръцете на риска, породен и от медийните заглавия. Като има предвид постоянната промяна, Saxo Bank публикува своите прогнози за третото тримесечие, преди референдума в Гърция, който ще се проведе на 5-ти юли.

При тази ситуация прогнозите за третото тримесечие висят на косъм, особено ако Гърция гласува „Не" на кредиторите. От една страна оптимистите казват, че ЕЦБ може просто да отпечата повече пари, за да покрие огромните дългове към кредиторите. От друга страна обаче, един отрицателен вот в Гърция представлява значителен риск за верижно разпространение на кризата в периферията на ЕС и дори да доведе до глобална несигурност, която може да изпрати пазарите в дълбоката дупка на рисковите събития.

Затова в прогнозата си Saxo Bank подчертава, че голяма част от това, което следва, е обусловено от гръцкия „пожар", който се разраства бързо. И в същото време анализаторите на банката предупреждават за фалстарт на увеличението на лихвените проценти на Федералния резерв:

- Навлизаме в последната фаза от многогодишния период на спадове в доходност и инфлация, но повишението им през тази година може да се окаже фалстарт преди реалния процес да започне през 2016 година;

- Всички погледи са насочени към управляващата Федералния резерв Джанет Йелън, която бавно движи към нормализиране на политиките. Дали увеличението на лихвения процент в САЩ ще бъде „еднократен" случай или ще се окаже началото на „нормален цикъл на увеличение на процента"?

Saxo Bank смята, че независимо от настоящите икономически данни, които не поддържат предложеното увеличение на лихвения процент от Федералния резерв на САЩ, председателят Йелън би могла да го направи. Ход, за който, може и да съжалява в последствие.

Стийн Якобсен, главен икономист на Saxo Bank, вярва, че перспективата за увеличаване на лихвените проценти в САЩ е най-значимото събитие на пазара през третото тримесечие и очаква Федералният резерв да предприеме възможно най-безболезнения подход, под формата на „еднократно" увеличение на процентите през септември. Стийн Якобсен казва, че „ако се възприеме този подход, доларът ще отслабне, тъй като пазарът очаква от Федералния резерв активни действия. Това ще бъде подкрепено от нарастваща пределна цена на капитала, която ще прекъсне едва възникващото възстановяване на икономиките, очаквано единодушно през втората половина на 2015 година. При такъв развой се очаква суровините и златото/среброто да превъзхождат като класове активи.

Стийн Якобсен вижда това развитие като много по-вероятно, отколкото очакваният от много  сценарий, при който Федералният резерв ще започне да увеличава постепенно лихвените проценти до 2%, или повече, до 2018 година. В дългосрочна перспектива главният икономист на Saxo Bank е оптимистичен, тъй като прогнозира глобалната икономика да се подобрява.

„Ние сме във финалните етапи на цикъла на все по-ниски доходи и инфлация, продължил няколко десетилетия. При политика на нулеви ставки, и дори по-ниски, в някои случаи, нищо не работи. Водата замръзва при нула градуса и икономиките правят същото. Предупреждението е: на път сме да станем свидетели на значима и трайна промяна в доходността. Пътят най-вероятно ще е свързан с по-високи лихвени проценти до края на годината и споменатата по-висока цена на капитала, в съчетание с повишените разходи за ресурси - суровини, енергоносители и капитал. Това ще забави растежа в Европа и САЩ, като го върне обратно към нулата.

От този момент нататък обаче, ще наблюдаваме реални подобрения в икономиката, както и на микроикономиката: малки и средни предприятия ще заемат отново средства, паричните агрегати ще се покачват, а заплатите ще пълзят отново бавно нагоре за първи път от доста време. Ръстът в икономиката през второто полугодие на 2015 г. ще се окаже фалстарт, основан на надежда, а не на действителността, но през 2016 г. икономиката действително ще започне да се подобрява отдолу нагоре", обобщава Стийн Якобсен.

На този фон Saxo Bank прави своите прогнози за пазарите за следващото тримесечие:

Суровини

Цените на петрола и златото са се установили, но „мечките" на пазара на нефт се надяват, че повишаването на добивите от ОПЕК и на запасите в САЩ, след сезон на повишено търсене, ще предизвикат спад на цените. Според Оле Хансен, ръководител „Стратегии суровини" в Saxo Bank, повишаването на лихвените проценти в САЩ ще предоставят възможности за закупуване на злато.

Хансен очаква, че през третото тримесечие златото ще приключи годината при 1275 щатски долара за унция, малко над текущата средна прогроза.

Макро

Икономиката на САЩ бавно, но сигурно възвръща сили, след стагнацията през първото тримесечие и въпросът вече не е дали Федералният резерв ще увеличи лихвените проценти, а кога. Отговорът на този въпрос зависи от това кого питате. Пазарът изглежда раздвоен - между септември и декември, коментира Мадс Кофод, ръководител „Макростратегии" в Saxo Bank.

Той смята още, че пред Европа, имайки предвид председателя на ЕЦБ Марио Драги, също стоят множество въпроси, над които да размишлява, но от различно естество - излизане на Гърция от еврозоната, а доходността на държавните облигации се увеличава, благодарение на германските 10-годишни дъргови книжа и повишението им до повече от 0,8% при по-малко от 0,2% през второто тримесечие. Кофод вижда растеж в региона, който остава силен през втората половина на 2015 г.

Forex

Ръководителят на Forex стратегиите на Saxo Bank Джон Харди, смята, че eврозоната все още е оплетената в трудности, щатският долар може да продължи своята възходяща посока, но това зависи от икономичесикте показатели на страните от валутния съюз и дали възстановяването на САЩ реално се случва и колко ще продължи. След тримесечие, в което основно се консолидираха предишни бурни печалби, щатският долар ще привлече пълното внимание на пазара през третото тримесечие на тази година. Ако икономическите данни за САЩ и ориториката на Федералния резерв доведат до септемврийски ход с повишаване на лихвените проценти, остава открит въпросът колко ще бъде първото повишение на процентите от повече от девет години насам.

Ценни книжа с фиксирана доходност

Симон Фасдал, ръководител отдел "Търговия с ценни книжа с фиксирана доходност" в Saxo Bank, смята, че повишението в доходността на глобалните облигации вече се е утвърдило като основна тема на финансовите пазари. Анализаторът разглежда още какво би могло да се обърка през следващото тримесечие. Освен Гърция, няма реални сигнали от каквито и да било критични пазарни сътресения. В момента „Светата Троица" в Европа - по-ниски цени на нефта, по-слабо евро и изкупуване на облигации от Европейската централна банка - трябва да даде тласък на икономиката и да изпрати очакванията за инфлацията и доходността във възходяща спирала през третото тримесечие.