Снимка: Личен архив

През последните седмици пазарите по света и у нас се развиваха динамично и с големи отклонения под влияние на много фактори, но предимно геополитически и по-малко фундаментални икономически. Затова потърсихме за интервю главният инвестиционен консултант на ЕЛАНА Трейдинг Цветослав Цачев*.

Да започнем с най-актуалната тема - финансовата криза в Турция. Защо се появи, кого засяга най-много и кога ще приключи?

Рецептата на валутната криза в Турция е много елементарна - растеж на инвестициите и държавните разходи, подкрепен от външен дълг в чужда валута. В същото време наливането на пари води до обезценка на лирата, а лихвите се поддържат изкуствено ниски, за да се стимулира кредитирането. Поддържа се висок дефицит по текущата сметка поради външната търговия и плащанията по чуждестранните инвестиции. Турската икономика е много отворена и условията за развитие на кризата са налице от десетилетия. Тази обезценка на лирата ще има много негативно отражение върху кредитополучателите в чужда валута. Техните задължения на практика се удвоиха за една година. Ще се усети и от населението, защото Турция внася енергоносителите си. Инфлацията е висока и ще се ускори още повече. Икономиката ще преживее подобен срив като Гърция преди няколко години. Турция ще има нужда от сериозна финансова подкрепа от МВФ и най-вече от реформи в бюджета и лихвената политика на централната банка. Именно повишаването на лихвите ще се отрази негативно на населението и заплашва преизбирането на Ердоган на следващите избори. Кризата от 2000 г. в Турция е подобна и води до хиперинфлация. Едва след 2004 г. икономиката вече се възстановява и вероятно сега също ще са необходими години. Но трябва да се има предвид, че още не е стигнат максимумът на валутната криза, за да се оцени колко е паднала икономиката и колко ще се възстановява.

Силно изразена е волатилността на фондовите пазари и определящи за това напоследък са политически фактори, докога ще продължи това?

Всъщност, август изглежда спокоен месец, на фона на рисковете сега: търговската война, Турция, динамиката на суровините и валутите, повишаването на лихвите. Щатските инвеститори не обръщат внимание на глобалните проблеми и вероятно това ще се промени през септември, и октомври. Наближават изборите в САЩ, което със сигурност ще засили политическия риск. Ще се усети и забавянето на глобалната икономика върху щатските компании, защото силното покачване на печалбите остави на заден план рисковете.

Благородните метали са на критични ценови позиции. На какво се дължи това и какви са перспективите пред този пазар?

Поскъпването на долара е една от причините за бягството от ценни метали, заедно със спада на суровините. Настроенията на инвеститорите се промениха, след като златото не успя да регистрира нови върхове. Неговата роля за хеджиране на риска от спад на борсите също не се оказа нужна. Но рисковете за корекция на Уолстрийт само са се увеличили през това време.

Докъде ще стигнат цените на петрола в по-близка и по-далечна перспектива?

Много е трудно да се говори за дългосрочна перспектива пред петрола поради една причина - не се знае дали тази година е върхът на икономическия цикъл и дали растящите рискове няма да прераснат в икономическа рецесия през следващата година, ако Федералният резерв продължи да повишава безсмислено лихвата. Развиващите се пазари вече са засегнати от този процес, а те са основният двигател в потреблението на петрол. През следващите няколко месеца не очаквам да има съществена промяна в цената на петрола и тя да се задържи около 70 долара за барел. Но догодина може да видим много по-ниски стойности, ако турската криза се окаже глобално явление.

Каква е вашата прогноза за българския пазар на акции до края на годината?

Очаквам добро представяне на компаниите до края на годината като финансови резултати и управление. Но това не означава, че ще бъде забелязано от инвеститорите и ще се отрази върху цените на акциите. Турската криза ще хвърли сянка и върху нашия пазар.

Предоставя ли БФБ защита срещу криза на международните пазари?

Историята показва, че това не е така. Опасявам се, че и този път ще има отражение върху БФБ, поне в частта на компаниите, които търгуват с Турция.

Кои според вас са най-перспективните активи до края на годината както за българския, така и за пазара на акции по света?

За съжаление, идва ред на облигациите да са печеливш актив. В САЩ дългосрочните книжа вече стигнаха разумния таван на дохода си и всяко ново покачване на доходността им ще се пренесе върху икономиката с лоши последствия. Единствените инструменти, които ще растат в такъв случай, са правителствените облигации, защото Федералният резерв ще бъде принуден да намалява лихвите. Още е рано да се очаква този процес, но глобалните рискове са големи и инвеститорите трябва да бъдат много предпазливи с поемането на риск. Най-добрият вариант е да се инвестира половината капитал в борсово търгувани фондове в дългосрочни облигации.

Криптовалутите - балон или перспективен капитал? Каква е вашата прогноза?

Засега те се държат само като балон, когато се погледне поведението на цените им. В същото време не е разработен никакъв начин крипто активите да генерират пари за държателите си. Това е технология, която не може да се монетизира и цената им е движена само от спекулативните очаквания, че някой ще купува на по-висока цена в бъдеще. Е, това бъдеще вече е в минало време. Парите остават под контрола на централните банки и правителствата, което означава, че евентуалното въвеждане на технологията ще доведе до появата на крипто долар и крипто евро след години. Това, за което се борят с изобретяваното на биткойна - децентрализация и свобода, ще се превърне в тотален контрол на плащанията и капиталовите потоци от централните банки. Но тази тема няма нищо общо с крипто активите днес и изцяло се игнорира от спекулантите.

Въпросите зададе Георги Вулов, редактор в Infostock.bg

*Цветослав Цачев е главният инвестиционен консултант на ЕЛАНА Трейдинг от 2015 г. с фокус върху инвестиционни консултации, прогнози, обучение и образователни проекти. Преди това в продължение на 10 години е ръководил отдел „Анализи" в посредника. Присъединява се към екипа на ЕЛАНА през 2003 г. като анализатор. Работил е и като редактор по теми финанси и капиталови пазари във в. Пари. Цветослав Цачев е завършил Макроикономика в Университета за национално и световно стопанство, София. Притежава сертификат от Комисията за финансов надзор за инвестиционен консултант.