Снимка: iStock

Не залагайте нулева до отрицателна доходност на облигациите, за да захрани по-нататъшни печалби за фондовите пазари. Това предупреждава Бил Грос, съосновател на бехемота на пазара на облигации Pimco, който направи първата си инвестиционна прогноза, след пенсионирането си като ръководител на Janus Henderson.

Грос за пореден път критикува централните банки за това, че допринесоха за разширяващата се вселена на отрицателни лихви при облигациите на пазарите в Европа и Япония. Той смята, че начинът, по който ниските лихвени проценти въздействат на фондовите пазари, вероятно няма да е устойчив вбъдеще.

„Подгответе се за бавен икономически растеж в световен мащаб и забравете за двуцифрените печалби на пазарите от минали месеци и години“, съветва Грос.

Централните банки се стремят да облекчат паричната си политика по цял свят, изтласквайки доходността на облигациите в подсекторна територия. Това от своя страна допринесе за рязкото нарастване на стойностите на активите, въпреки анемичната глобална икономика, която според прогнозите на МВФ ще нарасне с 3% тази година. Това представлява най-бавното темпо от финансовата криза през 2008 г.

По-ниската доходност на държавните облигации или по-ниските безрискови лихви са склонни да повишат оценките на по-рискови активи като акции, тъй като имат тенденция да понижават дисконтовия процент при потока на печалбата на компаниите. Освен това, примамва инвеститорите на корпоративния дълг, тъй като по-ниските разходи за заем могат да облекчат финансовия натиск и да заглушат вероятността от неизпълнение.

Грос смята, че спадът на коригираната спрямо инфлацията доходност на десетгодишните облигации или реалната доходност с 0.80 процентни пункта през последните девет месеца, е допринесла за 15% печалба за акциите през тази година.

„Бичите пазари на акции се раждат от по-ниски реални проценти и историческия цикъл от последното десетилетие е благоприятстван от пътуването към нула“, казва Грос, пред финансовото издание MarketWatch.

Реалната доходност на 10-годишните щатски облигации в момента възлиза на 0.164%, спрямо 0.978% на 31 декември, сочат данните на Tradeweb. Това е последвало спада на доходността на 10-годишните дългови книжа на Министерството на финансите до 1.669%, от 2.60% в началото на годината.

Акциите са със значителна възвръщаемост през тази година. Индексът S&P 500 добави над 18% тази година и е на около 1% от рекордните си нива на 26-ти юли.

Корпоративните облигации също се радват на двуцифрени печалби през 2019 г. iShares iBoxx USD High Yield Corporate Bond и iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond са регистрирали възвръщаемост от над 10% през тази година.

Все пак Грос смята, че допълнителното облекчаване на глобалните централни банки е малко вероятно да осигури допълнителен стимул за стойностите на собствения капитал.

Той посочи, че самите създатели на парична политика имат собствени опасения относно нулевите лихви. Заместник-гуверньора на Банката на Англия Джон Кунлиф наскоро постави под въпрос способността на ултра-облекчената парична политика да постигне икономически растеж, предполагайки, че тя отнема "боеприпасите" на централната банка за борба с бъдещи спадове.

Къде трябва да се инвестира в подобна среда? Подобно на други ексепрти, Грос казва, че инвеститорите трябва да избягват облигациите в полза на акции, които имат висока доходност от дивиденти.

Още по темата:

Фед може да изкара от равновесие икономиката и пазарите

Следващата рецесия дебне зад ъгъла

Кои са най-задлъжнелите страни в света?