Снимка: iStock

Дотком балонът, преди 20 години, не завърши добре за фондовите пазари или инвеститорите. Освен това, той предизвика редица неетични и манипулативни практики, които петниха Уолстрийт и финансовите анализатори години наред.

Бързо напред към есента на 2021 г. и отдавна спящите SPAC-компании, или компания за придобиване със специална цел, структура за публично представяне на компаниите, изглежда провокира подобна динамика по отношение на неетични и манипулативни практики и/или неоправдани спекулации, отделени от всякакви фундаментални данни или анализ.

Тъй като по-голямата част от парите, събрани чрез първоначални публични предлагания, сега са доминирани от тази SPAC структура, тя не може да бъде пренебрегната. Все повече стават експертите, които са притеснени и загрижени за щетите, които SPAC могат да нанесат на доверието на инвеститорите във фондовия пазар в дългосрочен план. 

Вместо да насърчават американците да инвестират за изграждане на дългосрочно богатство, някои SPAC насърчават манталитета за бързо забогатяване и могат да изложат отделните инвеститори на неразумни рискове.

Работната група SPAC към CFA Institute разглежда редица въпроси, свързани с пазарната цялост, тъй като те са свързани със структурата на SPAC за IPO-та. Като цяло IPO-тата са силно спекулативни за всеки инвеститор, склонни са да се размножават при пазарни върхове и имат петнисти резултати в краткосрочен и дългосрочен план, независимо от структурата.

Въпреки това SPAC версията на IPO въведе няколко обрати в анализа на пазарната справедливост и защитата на инвеститорите. Никога структурата не е била толкова доминираща, нито IPO-тата са били толкова широко разпространени чрез спонсорство на знаменитости и нерегламентирани разговори в социалните медии. Тези изключително сложни структури се рекламират като възможност за частен капитал с възвръщаемост на частния капитал за индивидуалния инвеститор с много малко доказателства в подкрепа на тези декларации.

Въпреки че може да е вярно и инвеститорите от всякакъв вид трябва да могат да се възползват от възможностите на свободния пазар, индустрията би следвало да е посъветвана да се предпази от дезинформацията и манипулацията, които измъчваха ерата на доткомите.

Работната група SPAC на CFA Institute създаде широка група, включваща практици от индустрията, фондовите борси, спонсори на SPAC, академични експерти и защитници на инвеститорите. Групата е фокусирана върху:

Различни SPAC процеси и структурни проблеми, включително издаването и търговията на първоначални SPAC единици.

Търговия около обявяването на сливането (известно като сделките с d-SPAC) и икономиката на това, с което завършва един публичен инвеститор SPAC в сравнение с други инвеститори при сливането на d-SPAC.

Яснотата на оповестяванията по структурни въпроси, както и рисковите фактори и реалистичните перспективи за възвръщаемост на тези силно спекулативни инвестиции.

Балансът между конфликти на интереси и защита на инвеститорите, които не съществуват при традиционните IPO-та. Непосредствена грижа за защитата на инвеститорите е динамиката на спонсорите, по-фокусирани върху намирането на кандидат за сливане, за да се избегнат значителните разходи по сделката, отколкото заслугите на целевата компания.

Капитализмът на свободния пазар е напълно показан в смелия нов свят на SPAC. Вълнението от намирането на следващия технологичен гигант или промяна на играта в биофармацията може да бъде опияняващо за индивидуалните инвеститори, които обикновено са изключени от възможностите за частен капитал.

Това, което ни тревожи, е дали тази нова структура ще доведе до липса на доверие на инвеститорите в пазара на IPO като цяло и в частност сред нововъзникващите компании. Това може да се случи по един от двата начина. Структурата на SPAC IPO може да позволи на Wall Street да извлече много повече от възходящия потенциал поради сложността на структурите на сделките и таксите, присъщи и уникални за процеса SPAC. Като алтернатива, начинът, по който структурата на SPAC смекчава „риска от сделката“, потенциално би довел до сливания на компании, напълно негодни за публичните пазари.

Ако този нов гигант на IPO-пазара е честен и прозрачен по отношение на рисковете, вероятността от възвръщаемост и може да модулира предстоящия прилив на сливания, това може да е конкретна стъпка към демократизирането на възможностите за частен капитал.

Още по темата:

Срив на пазара за IPO със SPAC компании