Снимка: iStock

За купувачите на акции, които все още трепнат в очакване, мениджърът на хедж фондовете Дъг Кас има лоша новина. А именно – гответе се за още по-лоши времена и чакайте по-добри сделки. 

„Мисълта ми е, че коефициентите са в полза на това, че ралито през последните два дни на януари и първата седмица на февруари може да е било рали на „Мечи пазар“ и първия изстрел през лъка на пазара – предоставяйки страхотна възможност за търговия, но не и вероятно основата за нов етап на бичи пазар“, каза президентът на хедж фонда Seabreeze Partners Management в бележка до клиентите.

След спад в началото на годината, при който S&P 500 загуби повече от 5% и най-лошото начало за Nasdaq Composite от 2008 г., февруари беше малко по-благоприятен, с печалби от 1.3% и 1.6% съответно.

Кас посочи „брой скорошни събития, свързани с пазара“, които са довели до песимистичните му възгледи, като инфлацията и лихвените проценти, нарастващи в нещо, което изглежда като забавяща се икономика, тъй като компаниите се борят да увеличат печалбите и приходите на фона на недостиг и ценови натиск.

Той се опасява, че Федералният резерв този път е чакал твърде дълго, за да повиши лихвените проценти – по-късен етап от икономическото възстановяване – и рискува да „предизвика злополука“, която според него ще започне на дълговия пазар на развиващите се пазари.

Кас предупреди за зверска инфлация през следващите две години – „оценка и пазар неблагоприятни“. Инфлацията на потребителските цени в САЩ през януари се покачи до по-горещите от очакваното 7.5% за годината в четвъртък, оказвайки натиск върху акциите и изпращайки доходността на 10-годишните държавни ценни книжа до 2% за първи път от 2019 г.

Текущите проблеми с логистиката и веригата на доставки ще влошат ситуацията, каза Кас в бележката, изпратена във вторник. „Тези проблеми „няма да бъдат решени тази година – просто отидете в местния Starbucks, който затваря в 12 часа на обяд поради липса на работници“. Кас отбеляза, че е с къси акции на Starbucks.

Кас вижда отрицателна година за акциите и „нормално нулиране на оценката с 15% по-ниско“, исторически в съответствие с това, което се случва, когато Федералният резерв вдигне лихвените проценти със 100 базисни пункта, когато оценките са повишени.

В тази бележка той каза, че инвеститорите трябва да намалят очакванията си, тъй като много компании – включително компанията майка на Facebook Meta, Zoom, DocuSign и Peloton – видяха търсенето, изтеглено напред по време на пандемията, което означава, че се задават трудни сравнения.

И инвеститорите на дребно, които прегърнаха акциите на меме-компаниите, вероятно са почти приключили да играят тук, докато загубите от криптовалута също са потенциално притеснение за акциите, тъй като 50% спад на биткойн през последните месеци, например, може да бъде „вреден психологически“ за пазара.

Кас каза, че инвеститорите се впускат в рядко събитие, когато става въпрос за глобални облигации. „В историята е имало само два пъти (1952-53 и 1968-69) когато цените на фиксирания доход да са паднали за двугодишен период – 2022 г. вероятно ще бъде третият път“, каза той.

И както „кредитът предвижда, акциите потвърждават“, каза той, отбелязвайки как двата актива са се отделили през третото тримесечие на 2014 г., когато Фед издаде планове за нормализиране на политиката. Същото се случи и през последното тримесечие на 2017 г., добави той.

Друг флаг е вдигнат в дълга с висока доходност, каза той. „Винаги търсим „известия“ и ранни предупредителни знаци за това дали скорошната слабост на пазара ще продължи – и добро място за начало е пазарът на нежелани облигации, по-специално нестабилността на този пазар. Обикновено високата волатилност означава по-широк пазарен стрес, а индексът на променливостта на акциите на нежелани облигации се е повишил рязко от средата на декември“, отбеляза Кас.

Кас също се тревожи за „променена пазарна структура“, където доминират борсово търгуваните фондове и количествените стратегии. „Опасната промяна от активно към пасивно управление доведе до безпрецедентна волатилност на пазара – с колебания на индекса в рамките на деня с 2% – 3% вече много по-често срещани. Този вид фон вероятно ще бъде с нас за известно време – това не поражда доверие на пазара“.

И накрая, геополитическата картина също се помрачи на фона на противопоставянето на Русия със Запада заради Украйна, докато двигателят на глобалния икономически растеж Китай наблюдава забавяне на фона на срив на цените на имотите и нарастващия дълг.

Така че накратко, бъдете търпеливи изгодни купувачи. „Тъй като акциите отбелязаха рязък ръст през последната седмица – връзката между (възнаграждението) и риска (надолу) се влоши. Покачващите се цени на акциите са враг на рационалния купувач“, каза той.

Още по темата:

Експерт: Инвеститорите трябва да бъдат къси с държавните облигации