Снимка: iStock

Дори след като централните банки разбраха, че са сбъркали със своите призиви за инфлация миналата година, те продължиха със своите политически насоки, заплашвайки по-големи щети за доверието към тях, разтърсвайки пазарите и подкопавайки възстановяването от пандемията.

Сега се очаква Федералният резерв да повиши лихвените проценти със 75 базисни пункта в сряда, само седмици след като председателят Джером Пауъл и неговият екип многократно обявиха ход от половин процентен пункт. 

Това е най-новата от поредица от грешки, от смятането на високата инфлация за „преходна“ миналата година до ускоряване на края на програмата за изкупуване на облигации и ускоряване на изтичането на портфейла от облигации, според пазарни наблюдатели.

Президентът на Европейската централна банка Кристин Лагард напоследък също стана по-ястребична, отколкото беше по-рано, а Резервната банка на Австралия е сред тези, които повишават лихвите по-бързо, отколкото политиците сигнализираха.

Инвеститорите дават мнение, че надпреварата за компенсиране на грешките при прогнозиране в миналото повишава риска от рецесии. Глобалните акции навлязоха в мечи пазар, доходността на американските облигации в понеделник отбеляза най-големия си двудневен скок от 80-те години на миналия век, а кредитните пазари показват признаци на нарастващ стрес.

Грешките на монетарните политици опетняват репутацията на осигуряващите стабилност на цените и предотвратяване на инфлационна спирала, която удряше доходите на средната класа през 70-те години на миналия век. Загубата на доверие означава, че може да са необходими още по-големи политически действия, за да се намали ценовия натиск.

„Централните банки са в дилема“, каза Саюри Шираи, бивш член на борда на Японската банка, който сега е професор в университета „Кейо“. „За да възстановят доверието, централните банки трябва да повишат лихвите“ достатъчно, за да намалят инфлацията, а това „може да доведе до допълнително забавяне на икономическото възстановяване“, каза тя.

Вярата сред домакинствата и компаниите, че централните банки ще успеят да постигнат целите си за инфлация с течение на времето, помага за смекчаване на ценовия натиск. Домакинствата може да задържат някои покупки, уверени, че някои цени ще паднат с времето. И е по-малко вероятно работниците да вграждат искания за компенсация на разходите за живот в преговорите за заплатите.

Доскоро политиците подчертаваха, че дългосрочните инфлационни очаквания са били ограничени – доказателство за тяхната достоверност. Президентът на Федералната резервна банка на Чикаго Чарлз Евънс обясни през март, че днешната инфлация не е като през 80-те години на миналия век, защото „прекалено гъвкавата парична политика“ през 60-те и 70-те години на миналия век е допринесла за натрупването на дългосрочни инфлационни очаквания.

Измерването на дългосрочните ценови очаквания от Университета в Мичиган в петък показа голяма пукнатина в този разказ, скачайки до най-високия от скока на цените на петрола през 2008 г.

Фед, ЕЦБ и нейните партньори не могат да бъдат обвинявани, че не са предвидили скокове на цените, произтичащи от нахлуването на Русия в Украйна или, може би, продължителността на глобалните предизвикателства във веригата на доставки.

Въпреки това продължаването на разширяването на балансите през 2021 г. и запазването на лихвите близо до нулата, дори когато инфлацията се покачваше и икономиките се възстановяваха от дълбините на кризата Covid-19, сега изглежда е помогнало да посеят семената на сегашните сътресения, казват критиците.

„Смятам, че това ще нанесе опустошителен удар върху доверието в централните банки – когато инвеститорите разберат, че инфлацията, пред която сме изправени, е „направена от човека и централните банки изиграха инструментална роля“, каза Стивън Джен, който управлява Eurizon SLJ Capital, хедж фонд и консултантска фирма в Лондон.

На Пауъл му отне до ноември, за да „оттегли“ описанието на инфлацията като „преходна“ и миналия месец призна, че с „ретроспективен поглед тогава, да, вероятно би било по-добре лихвите да бъдат повишени по-рано“.

Бившият министър на финансите Лорънс Съмърс, постоянен критик на Фед от началото на 2021 г., разкритикува очакванията на анализаторите на централната банка на САЩ за инфлацията като „заблуда, когато бъдат публикувани“.

Предпочитаната цена на Фед се повиши с 6.3% годишно през април. Средната оценка на служителите на Фед през март беше за 4.3% за 2022 г. Нови прогнози се очакват в сряда.

САЩ не са единствените, изправени пред предизвикателство за доверие.

Лагард и нейните колеги сега са на път да повишат лихвите с четвърт пункт през юли и 50 базисни пункта през септември. Това е след като Лагард каза през декември, че е малко вероятно да има някакво затягане тази година.

„Всички международни институции, всички анализатори с репутация всъщност са направили една и съща грешка“ да подценят кризата, каза Лагард миналата седмица.

Гуверньорът на RBA Филип Лоу през май каза, че е „неудобно“, че предишните му политически насоки, че лихвите ще останат на рекордно ниски нива до 2024 г., се оказаха толкова погрешни.

Сред нововъзникващите пазари има смесена картина. Някои, като Бразилия, пътуваха много по-бързо от развитите страни. Вместо това Китай се фокусира върху предлагането на парична подкрепа на фона на забавяне на икономиката.

Но в Индия централната банка отблъсна предположенията, че са били зад кривата още през април, само за да продължи да повишава основния си лихвен процент два поредни месеца. Междувременно инфлацията остава доста извън зоната на толерантност.

За мнозина проучванията показват доказателство за загуба на обществено доверие.

Проучване на Галъп, публикувано през май, показа, че само 43% от анкетираните са имали „справедливо количество“ увереност, че Пауъл ще направи правилното нещо за американската икономика. Въпреки че не е най-ниският сред последните шефове на Фед, той е доста под 74% доверие за Алън Грийнспан в началото на 2000-те.

За първи път в историята повече хора бяха недоволни, отколкото доволни от представянето на Английската централна банка, когато става въпрос за контролиране на цените, показа тримесечно проучване на BOE.

Губернаторът на Банката на Япония Харухико Курода видя спад в популярността си, след като каза, че потребителите стават по-толерантни към нарастващите цени. Проучване на Kyodo News, публикувано в понеделник, установи, че 59% го смятат за негоден за работата.

Стенли Дръкенмилър, който ръководи семейния офис на Duquesne, този месец предупреди, че тъй като политиката на централната банка преди година е била напълно неподходяща, е неизбежно инвеститорите да загубят пари.

„Ако предвиждате меко кацане, това е в противоречие с десетилетия на историята“, каза 68-годишният Дръкенмилър, който управляваше пари за милиардера Джордж Сорос повече от десетилетие.

Още по темата:

Фед ще повиши лихвите със 75 базисни пункта?