Снимка: iStock

Кредитният пазар в Китай сега показва стрес почти всеки ден, тъй като влошаващата се имотна криза разбива предположенията за сигурни кредитополучатели и дори китайските инвеститори се обръщат срещу проблемните длъжници.

Нежеланите доларови облигации на страната са на ръба на рекордно ниски нива в четвъртък, тъй като подкрепян от държавата предприемач поиска забавяне на плащането на доларови банкноти за 1,6 милиарда долара. 

В други признаци на стрес дългът на частен строител, смятан за здравословен, само преди месеци, потъна, докато кредиторите отхвърлиха плана за преструктуриране на компанията майка на китайския партньор на BMW AG.

Взети заедно, инцидентите показват, че кредитният пазар е в нова фаза на сътресения, тъй като стресът се разпространява от частни предприемачи с недостиг на пари към тези с държавна подкрепа и компании извън жилищния сектор. 

Китайските инвеститори, които не приемат отлагането на дългове или неблагоприятните планове за преструктуриране също предполагат намаляващо доверие в способността на Пекин да постигне бърз икономически обрат.

„Настроенията на високодоходния пазар в Китай се влошиха заради изненадващото разширение на China South City“, каза Тинг Менг, старши кредитен стратег за Азия в Australia & New Zealand Banking Group Ltd. „Ще бъде много предизвикателство за разработчиците през втората половина, тъй като все още не се вижда дъното на сектора на недвижимите имоти. Дори ако индустрията достигне дъно, възстановяването на HY облигациите ще отнеме много време и ще бъде болезнено.“

Денят започна с предложението на China South City Holdings Ltd за промени в своите доларови облигации, включително удължаване на падежа и изплащане на главницата на вноски. Спадът на ценните книжа - които бяха почти номинални само преди два месеца след спасяването - разтърси инвеститорите, които се обзалагаха, че връзките му с държавата ще помогнат за изолацията.

Цените на китайските високодоходни доларови банкноти, пазар, доминиран от строителни предприемачи, се доближиха до рекордно ниски нива тази седмица. Докато цените на някои имоти се повишиха в четвъртък при късо покритие, абсолютните нива остават в затруднена територия.

Разпродажбата обхвана дори колеги от инвестиционен клас, включително China Vanke Co. Друг строител, смятан преди за относително сигурен, Country Garden Holdings Co., спря за кратко търговията с една от своите облигации в юани в четвъртък, след като ценната книга падна с 22% до 54 юана. Най-добре представящият се взаимен фонд в Китай тази година е сред растящия списък с инвеститори, които намаляват експозицията си към големи строители, като Vanke и Seazen Holdings Co. изпадат от десетте най-големи холдинга.

Китайска фирма за лоши дългове продава местни облигации като планирано спасяване на имоти. По-късно през деня имаше известно облекчение.

Националният банков и застрахователен надзорен орган обеща, че регулаторите ще работят с местните власти, за да осигурят изпълнението на проекти за имоти, които са в застой, тъй като разработчиците са останали без пари.

Той иска от банките да улеснят завършването на проекти за недвижими имоти, докато China Vanke също успя да продаде 3 милиарда юана (444 милиона долара) дълг при 3%, средата на индикативния диапазон. Облигациите на Country Garden също скочиха.

Рисковете при изплащане в China Inc. са се разпространили до безпрецедентни нива. China South City, който се фокусира върху търговски проекти в сектори като логистика, предупреди, че ако така нареченото привличане на съгласие не е успешно, може да не е в състояние да изплати главница или лихва по своите доларови облигации и това може да доведе до събитие по подразбиране.

Ако предложените изменения влязат в сила, предприятието от Шенжен, което през май купи 29% дял в China South City, ще влезе във вид кредитна защита, наречена акт за запазване, включващ всички доларови облигации. Това изглежда беше достатъчно, за да повиши цената на облигациите с падеж през следващата година с най-малко 8,7 цента, определени за най-голямата печалба от месеци.

Но по-широките опасения продължават, както отразяват все още дълбоко затруднените ценови нива. Строителите претърпяха рекорден спад на облигациите в долари през август по-рано тази седмица, подчертавайки притесненията на инвеститорите относно предстоящите крайни срокове за изплащане на дълга на фирмите за имоти. Много разработчици тази година потърсиха удължаване на местните и офшорни плащания по облигации.

„Въпреки че продажбите на имоти се подобряват, строителните предприемачи срещат трудности при осигуряването на финансиране и продължаването на строителството, предизвиквайки съобщения за купувачи на жилища, които отказват да направят ипотечни плащания“, пишат анализаторите на Goldman Sachs Group Inc. в доклад за риска. „Вярваме, че са необходими по-нататъшни промени в политиката, за да се подобри доверието и да се гарантира, че проблемите около изплащането на ипотеките са решени.“

Тъй като разгромът на кредитните пазари се засилва, местните инвеститори в Китай, които доскоро бяха изключително възприемчиви към опитите на затруднени фирми да забавят изплащането на облигации или да реорганизират дълга, стават нетърпеливи.

Brilliance Auto Group Holdings Co., майката на китайския съвместен партньор на германския автомобилен производител BMW, не успя да получи одобрение от някои кредитори за своя план за преструктуриране. Държавната компания влезе в ръководено от съда преструктуриране в края на 2020 г. след неизпълнение на задължения за около 6,5 милиарда юана.

Бунтът на кредиторите дойде след отхвърлянето на облигационерите на предложението на China Evergrande Group по-рано този месец за удължаване на облигацията в юани, рядък ход, който може да доведе до забележително неизпълнение на задълженията на страната. Предприемачът, който остава в епицентъра на кризата с имотния дълг, вече претърпя просрочия по доларови облигации и има за цел да разкрие предварителен план за основно преструктуриране до края на юли.

Още по темата:

Китайските облигации единствените печеливши сред големите дългови пазари