Снимка: iStock

Пазарните наблюдатели на Уолстрийт приписват разпродажбата на акциите тази седмица на коварната заплаха от рецесия. И все пак търговците на деривати виждат по-малко зловещ враг: масовото изтичане на опции в петък - най-голямото януарско събитие от десетилетие.

Седенето встрани от пазара, когато договорите се прехвърлят, се оказа печеливша стратегия напоследък. Това включва тази седмица, когато S&P 500 пада за три поредни сесии, 12-ият път от последните 14 месеца, когато индексът пада около времето на OpEx.

Има изобилие от теории защо събитието се е оказало постоянно мечи. Едното е чисто съвпадение, като изтичането съвпада с пускането на лоши макро новини. Наистина разпродажбите в сряда се влошиха, когато данните за продажбите на дребно и фабричното производство отново разпалиха опасенията за растежа. 

Все пак други експерти виждат, че пазарът на опции оказва голямо влияние. Смята се, че загубите в акции може да отразяват премахването на хеджирането от маркет мейкъри или търговци, използващи прозорец на ликвидност, за да продават акции.

И едното, и другото обяснение може да е действало при спирането на двуседмичното рали, предизвикано от оптимизма, че инфлацията ще се забави и икономиката ще избегне рецесия. Биковете, изгорени от последния спад, могат да се окуражат: Миналата година акциите поскъпнаха през седмицата след изтичане във всички случаи, с изключение на четири.

„Това всъщност е поведенчески модел, който сме виждали многократно. Ако не друго, това премахва една от най-слабите седмици в годината“, каза Лейла Ройер, старши продавач на капиталови деривати в Citadel Securities. „И историята ще ви каже, че имате по-голям шанс да се повишите през следващата седмица след изтичане.“

Събитието OpEx в петък ще бъде голямо. Почти 180 милиона контакта са готови да бъдат прехвърлени, най-високото за изтичане през януари от десетилетие, според данни, събрани от Susquehanna International Group. Отчасти благодарение на изненадващото нарастване на капитала в началото на 2023 г. около отпечатъка на меката инфлация, отвореният процент е по-голям от преди година, особено сред единичните акции и борсово търгуваните фондове, показват данните на фирмата.

Това определя петък като друг ключов ден, когато притежателите на опции, обвързани с индекси и отделни акции, ще трябва или да прехвърлят съществуващи позиции, или да започнат нови. Като се има предвид, че процесът обикновено увеличава обема на търговията, търговците може да са избрали да се възползват от възможността да излязат от акциите по време на миналогодишния мечи пазар, което е допринесло за модела на OpEx седмиците, които са лоши за акциите, според Крис Мърфи, съ-ръководител на стратегията за деривати във водеща банка.

С разгарянето на дебата за рецесията инвеститорите все повече прибягват до диаграми и технически сили за намеци за движението на пазара. Също така цитирани сред катализаторите за обръщане на капитала тази седмица са съпротивата при 200-дневната средна стойност на S&P 500 и спад под 20 в индекса на волатилността на Cboe, измерител на разходите в опциите, известен също като VIX.

Настройката означава, че трейдърите могат да изберат да се подготвят за защита срещу спада към политическата среща на Федералния комитет за отворен пазар следващия месец, според Брент Кочуба, основател на SpotGamma.

„И така, ние се сблъскваме с OpEx с изтичаща тежка кол позиция в акциите и подразбиращата се волатилност е малко прекалено свръхпродадена“, каза Кочуба. „Мисля, че това поставя амортисьор върху акциите в FOMC от 1 февруари, тъй като търговците се препозиционират към по-дълга експозиция.“

Търсенето на хеджиране вече се увеличава. Изкривяването на S&P 500, мярка за относителната цена на пут спрямо кол, се повиши през последните седмици - достигайки тримесечен връх. Това е отклонение от по-голямата част от 2022 г., когато изкривяването продължаваше да намалява отчасти, защото инвеститори от всякакъв спектър бяха намалили експозицията си в акции по време на мечия курс.

Скокът в изкривяването може да е знак, че професионалните спекуланти започват да добавят рискови залози, ход, който обикновено изисква повече хеджиране, според Ройер от Citadel.

„Преминавайки през тази година, със сигурност имаше малко повече нулиране по отношение на хората, които отново купуват защита“, каза тя. „Има леко нарастване на нетните брутни експозиции, което може да допринесе за това. Когато застраховката стане по-евтина, вие сте по-склонни да използвате продукта.“