Снимка: iStock
След година, в която бързото покачване на лихвените проценти доведе до спад на цените на акциите и облигациите, инвеститорите се фокусират върху качеството. Един от начините да направите това е да разгледате свободния паричен поток - и това може да доведе до по-добра дългосрочна възвръщаемост за инвеститорите ориентирани към доход.
Индексният фонд The Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ), блесна, тъй като Федералният резерв ограничи излишната ликвидност чрез повишаване на лихвените проценти в опит да намали инфлацията. Шон О'Хара, президент на Pacer ETF Distributors, обсъди подхода на борсово търгувания фонд към избора на акции по време на интервю.
Нека започнем с четири комплекта обща възвръщаемост (с реинвестирани дивиденти) за Cash Cows ETF срещу ETF-те, които проследяват Russell 1000 Value Index и S&P 500.
ETF | 5 years through March 7 | 2023 through March 7 | 2022 | 5 years through 2021 |
Pacer U.S. Cash Cows 100 ETF | 78% | 3% | 0% | 113% |
iShares Russell 1000 Value ETF | 40% | 1% | -8% | 68% |
SPDR S&P 500 ETF Trust | 59% | 4% | -18% | 132% |
Източник: FactSet
ETF Cash Cows се представи най-добре през последните пет години. Можете да видите, че се задържа много добре по време на мечия пазар през 2022 г. — и че за петте години до 2021 г., когато лихвените проценти останаха много ниски и ликвидността беше повишена, фондът надмина iShares Russell 1000 Value ETF, но изостана от SPDR S&P 500 ETF Trust SPY.
Cash Cows управлява активи на стойност 12,9 милиарда долара. Това е повече от 2,6 милиарда долара преди година.
О'Хара каза, че когато ETF-ът стартира през 2016 г. и в продължение на няколко години след това, оценките на акциите спрямо приходите са били на много високи нива. Идеята за Cash Cows беше да се идентифицират стойностните акции по начин, който е по-подходящ за съвременния свят.
Традиционно акциите се поставят в лагера „стойност“, ако се търгуват ниско спрямо балансовата стойност. Но О'Хара и колегите му от Pacer смятат, че тази мярка не работи много добре, "защото по-голямата част от стойността на фондовия пазар днес се основава на нематериални активи, а не на материални активи", каза той.
Той цитира компанията майка на Google Alphabet като пример: Пазарната стойност на компанията е „базирана на факта, че те доминираха търсенето и разбраха как да го доминират. Това са нематериални активи", каза той.
Широките фондови индекси са претеглени по пазарна капитализация, така че най-големите технологични имена доминираха по време на движения от ликвидността бичи пазар. И дори днес петте най-големи компании, държани от SPDR S&P 500 ETF Trust — Apple, Microsoft Corp., Alphabet, Amazon.com и Nvidia - представляват 20% от портфолиото.
„Има смисъл, когато мислите за промяната в икономиката от производството към потреблението, технологиите, марките, икономиката, основана на здравето – тези неща процъфтяват върху нематериални активи“, каза О'Хара.
За дойните крави базираният на правила подход за подбор на акции се основава на изоставащи доходи от свободен паричен поток. Свободният паричен поток на една компания е оставащият паричен поток след капиталови разходи. Това са пари, които могат да се използват за изплащане на дивиденти, обратно изкупуване на акции или органично разширяване или чрез придобивания, или за други корпоративни цели.
Доходността на свободния паричен поток на компанията е сумата от нейния свободен паричен поток на акция за последните четири отчетени тримесечия, разделен на текущата цена на акциите.
Портфолиото на Cash Cows се възстановява и балансира на всяко тримесечие. Екранът започва с пълния индекс Russell 1000 от най-големите компании, публично регистрирани в САЩ. След това всички финансови акции се премахват, тъй като доходите от свободен паричен поток обикновено не са налични за индустрията. След това има преден екран за премахване на всяка компания, за която се очаква да публикува тримесечни нетни загуби през следващите две години.
След това останалите акции се класират според доходността на свободния паричен поток и първите 100 правят окончателния списък. Те се претеглят според доходността на свободния паричен поток, с максимално тегло от 2% за всяка акция.
О'Хара каза, че доходността от свободен паричен поток може да бъде "страхотен предсказател за това, което се случва в един икономически цикъл".
Дори преди големите технологични компании да сигнализират за по-бавни темпове на растеж, портфолиото на Cash Cows се отклоняваше от технологичните акции, докато компаниите в секторите на енергетиката, промишлеността, материалите и здравеопазването се „завъртяха“, каза той.
В допълнение към идентифицирането на подценените акции и движението в съответствие с широките икономически тенденции, този тип скрининг на акции може да посочи предстоящи проблеми, ако доходността от свободен паричен поток на компанията намалява или ако анализаторите очакват нетни загуби. Например, Cash Cows притежаваше акции на Intel Corp. от септември 2020 г. до декември 2021 г. Intel намали дивидента си с 66% миналия месец.
Ето 10-те най-добри активи на фонда към 8 март. Някои имат коефициенти на тежест над 2% поради увеличения на цените на акциите след последното ребалансиране на фонда през декември:
Company | Ticker | % of portfolio net assets |
Meta Platforms Inc. Class A | META, +0.25% | 3.1% |
Nucor Corp. | NUE, +1.21% | 2.3% |
LyondellBasell Industries NV | LYB, +0.80% | 2.3% |
Marathon Petroleum Corp. | MPC, -1.80% | 2.3% |
Dow Inc. | DOW, +0.82% | 2.2% |
Valero Energy Corp. | VLO, -3.06% | 2.2% |
Exxon Mobil Corp. | XOM, -1.46% | 2.1% |
PayPal Holdings Inc. | PYPL, +1.24% | 2.1% |
Cisco Systems Inc. | CSCO, +0.41% | 2.0% |
Altria Group Inc. | MO, +0.54% | 2.0% |
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.