Снимка: iStock
Американските компании с най-голям ливъридж получиха болезнена проверка на реалността тази седмица, когато председателят на Федералния резерв Джеръм Пауъл предупреди, че намаляването на лихвените проценти все още е след няколко години.
Компаниите ще трябва да преглъщат по-високите разходи по заеми за по-дълго време, докато намерят начин да управляват своите задължения. Нарастващите разходи за финансиране увеличават риска от неизпълнение на задължения и затруднени борси, тъй като фирмите се борят да се адаптират към свиващото се парично предлагане.
До януари компаниите ще имат дълг от около 260 милиарда долара, който ще бъде изискуем в рамките на една година, което е около два пъти повече от сегашното ниво, според данни, събрани от Morgan Stanley. Стената от дълг нараства още повече оттам, тъй като евтините заеми, взети по време на пандемията, трябва да бъдат рефинансирани.
„Ако тези парични условия продължат толкова дълго, колкото казва Фед, ще станем свидетели на голяма смъртност в корпоративния сектор и този процес едва сега започва“, каза Хуан Карлос Урета, председател на Renta 4 Banco в Мадрид.
Това е удар за главните финансови директори, които се надяваха, че Фед ще мигне и ще отмени повишенията на лихвите на фона на несигурната икономическа перспектива. Поне някои компании с рейтинг „боклуци“ въздържаха издаването на нов дълг през тази и миналата година, надявайки се, че се задават по-ниски доходности.
Тъй като по-малко компании са рефинансирали дълг, средният матуритет на ненужните облигации в индекса падна до малко над пет години, най-ниското в историята, според данни, събрани от Bloomberg.
Повече дълг за рефинансиране увеличава рисковете от неизпълнение, което трябва да достигне връх от 9% за високодоходните заеми в САЩ и 11% за заемите с ливъридж през четвъртото тримесечие на следващата година, според анализаторите на Deutsche Bank AG.
„По-високо за по-дълго“ оказва по-голям натиск върху кредитополучателите с по-ниско качество“, пишат в бележка тази седмица стратезите в MS, включително Шрикант Шанкаран. „За по-малките и по-нискокачествени компании корекцията може да бъде разрушителна, тъй като се появяват стените за падеж през 2025 г.“
Някои компании ще се обърнат към затруднени борси, които могат да включват суапове на дълг срещу акции и обратно изкупуване на дълг с отстъпка, за да се опитат да избегнат фалити, но мерките понякога са просто начин за забавяне на болката.
Например 16 компании са изпаднали в неизпълнение миналия месец, според Moody’s. Шест от тях бяха направили това преди, четири от които проведоха обмен в затруднено положение.
Компаниите, избрали тези транзакции, имаха смесени резултати тази година - WeWork Cos отбеляза 86% участие в размяната на дълга си, докато Carvana Co. отмени мъчителна размяна по-рано този месец, след като не получи достатъчно участие от притежателите на облигации.
„Такива сделки ще трябва да бъдат много по-богати и много по-благоприятни за притежателите на дълг“, за да бъдат сключени, каза Сонал Десаи, главен инвестиционен директор на Franklin Templeton Fixed Income.
Засега по-високите лихвени проценти по заемите продължават да влияят върху крайния резултат. Разходите за лихви за американски компании са се увеличили с 22% през първото тримесечие в сравнение с година по-рано, според проучване на доставчика на данни Calcbench Inc.
По-високите за по-дълги лихви могат да разбият компании с предизвикателни бизнес модели, каза Джереми Бъртън, портфолио мениджър в PineBridge Investments.
„Това не е непременно крайната причина за неизпълнение, но непосредствената причина за неизпълнение“, каза той. „Компаниите, които са изправени пред проблеми с печалбите в упадък или под натиск, независимо дали са краткосрочни или дългосрочни, те ще имат по-малко време да изяснят нещата.“
Bed Bath & Beyond Inc. избра Overstock.com Inc. като водещ участник в предстоящия търг за фалит за правото да притежава марката на големия магазин.
Частната кредитна фирма Blue Owl Capital Inc. обмисля навлизане в европейското директно кредитиране, което може да включва изграждане на екип или закупуване на съществуващ фонд мениджър.
Група инвеститори, включително Anchorage Capital Partners и BlackRock Inc., които държат над 1 милиард евро (1,09 милиарда долара) облигации на SBB, наеха PJT Partners, за да противодействат на усилията на конкурентни кредитори, които твърдят, че компанията е изложена на риск от неизпълнение.
Банките обсъждат обмен на облигации за хибридни облигации, необичайно решение на дилемата, пред която е изправен европейският пазар от 220 милиарда долара.
Mallinckrodt Plc сключи сделка за забавяне на плащането за опиоиди в размер на 200 милиона долара, което първоначално трябваше да бъде 16 юни, докато продължава да оценява опциите за преструктуриране на своя баланс.
Китайският пазар на нежелани облигации в долари започна да обръща четиримесечния си спад, докато властите обмислят широк пакет от мерки за стимулиране на икономиката. Централната банка на страната намали краткосрочните лихвени проценти миналата седмица.