Снимка: iStock

Големият залог на пазара на облигации, че Турция ще се върне към икономическата ортодоксалност, е изправен пред първия си голям тест по-късно в четвъртък и някои инвеститори се подготвят за разочарование.

Предпазливостта се прокрадна, след като Мехмет Шимшек, бившият инвестиционен банкер, който се завърна като икономически цар на Турция този месец, даде знак, че предпочита постепенно преминаване към по-конвенционални политики, за да избегне рисковете от внезапна корекция. Мнозина приемат това като знак, че централната банка може да не повиши лихвените проценти толкова рязко, колкото пазарите прогнозираха, откакто президентът Реджеп Тайип Ердоган преразгледа икономическия си екип след победата на изборите през май.

След четириседмичен аванс доларовите облигации на Турция са сред най-губещите на развиващите се пазари тази седмица. А разходите за застраховане на дълга на нацията срещу потенциално неизпълнение се увеличиха, след като докоснаха най-ниското ниво от 2021 г. преди седмица.

„Инвеститорите ще бъдат разочаровани и недоволни от това, което се предоставя“, каза Пол Гриър, базиран в Лондон портфолио мениджър във Fidelity International, който остава с подценка на турските активи. Коментарите на Simsek показват, че „новият икономически екип има донякъде ограничен политически капитал и влияние, за да извърши бърза и широкообхватна реформа и да осигури така необходимия тласък на доверието в пазара“.

Решението на централната банка от четвъртък ще бъде първото й при новоназначения гуверньор Хафизе Гайе Еркан, който работи близо десетилетие в Goldman Sachs Group Inc. Прогнозите на икономистите за едноседмичната репо лихва са широки, вариращи от призива на Goldman за увеличение до 40%, до 14% на Standard Chartered Plc. Дори и най-ниската оценка обаче би отбелязала рязко увеличение от сегашния процент от 8,5%.

Инвеститорите възлагат надеждите си на Шимшек и Еркан да обърнат нетрадиционната икономическа политика на Ердоган и неговото настояване за ултраниски лихвени проценти, които спомогнаха за разпалването на най-тежката инфлационна криза от десетилетия и отблъснаха чуждестранните инвеститори, на които Турция разчита, за да запушат вечните си текущи... дефицити по сметката.

„Пазарите работят при предположението, че Шимшек и Еркан ще имат свободни ръце при провеждането на икономическата политика“, каза Виктор Сабо, инвестиционен директор в Abrdn в Лондон. „Всяка индикация, която подкопава това предположение, може да навреди на пазарите и първите признаци са особено важни.“

След като коментарите на Шимшек овладяха оптимизма на пазара за обръщане на политиката, рисковата премия върху дълга на Турция в долари се разшири с 28 базисни пункта във вторник до 476 базисни пункта спрямо US Treasuries. Спредът се е стеснил с около 180 базисни пункта през предходните четири седмици, според измерител на JPMorgan Chase & Co.

Разходите за защита на притежателите на турски облигации срещу заплахата от фалит през следващите пет години също се увеличиха до около 495 базисни пункта в сряда. Суаповете за кредитно неизпълнение достигнаха 475 миналата седмица, най-ниското ниво от ноември 2021 г.

„Кредитният пазар определи рязък обрат в политиките след назначаването на Шимшек“, каза Каан Назли, базиран в Лондон паричен мениджър в Neuberger Berman, който държи облигациите на Турция. „В случай на по-ниско от очакваното повишение, това вероятно ще доведе до разочарование на пазарите на CDS и еврооблигации.“

Ердоган изгони трима управители на централната банка от 2019 г. насам в преследване на по-ниски лихвени проценти, а Еркан е петият заемащ поста за четири години. Тя заменя Сахап Кавджиголу, който приложи неортодоксалните теории на президента и намали лихвените проценти, дори когато инфлацията скочи до трицифрени цифри.

За Окан Акин от AllianceBernstein потенциалните назначения на други позиции в централната банка и нейните насоки относно политическите перспективи са по-важни от самото решение за лихвените проценти.

„Това ще покаже на инвеститорите, че решенията за паричната политика ще се вземат независимо“, каза базираният в Лондон кредитен анализатор на нововъзникващи пазари.

Освен новия управител, останалите четирима членове на комисията по паричната политика запазиха местата си.

Пазарът на опции залага, че централната банка ще повиши лихвения процент до над 25% на срещата през юни и до 30% до края на годината.

„Пазарите може да са твърде оптимистични при ценообразуването на връщане към нормализиране на политиката за Турция и може да бъдат разочаровани“, казаха стратезите на Citigroup Inc., включително Луис Коста, в доклад тази седмица.