Снимка: Istock

Призивите Федералният резерв да започне да намалява лихвените проценти по-скоро, отколкото по-късно, стават все по-шумни. Съпротивата срещу тези призиви изглежда е предположението, че първоначалното намаляване на лихвения процент би представлявало някаква монументална промяна в паричната политика във време, когато опасенията относно инфлацията не са напълно премахнати.

Но за много експерти, не е очевидно, че едно намаление на лихвените проценти е толкова голяма сделка, че да изисква някакво изключително високо препятствие, за да се случи, особено при охлаждане на тенденциите на икономическата активност.

Показателите за инфлацията се понижават от две години и сега са на нива, които са само една грешка при закръгляване от целевата лихва от 2% на Фед.

Междувременно растежът на икономическата активност се забавя значително, като показателите на пазара на труда се нормализират. Икономиката изглежда много по-малко „навита“, с много признаци на избледняване на излишното търсене.

„Преди това, с инфлацията далеч от целта си и заетостта по-близо до целта, фокусът на Фед беше върху инфлацията“, каза Майкъл Гапен от BofA в четвъртък. „Сега, с по-малки отклонения в инфлацията и заетостта от целта, вниманието на Фед може да бъде по-балансирано. Съкращения могат да се случат, защото икономиката се охлажда, защото инфлацията се забавя, или и двете.“

Рискът от рецесия нараства със забавянето на икономическия растеж. Забавянето на растежа на потребителските разходи и увеличаването на просрочията по дълговете са сред нововъзникващите предупредителни знаци. Трябва да се отбележи, че нивото на безработица се повишава.

Взети като цяло, не е изненадващо да чуем наблюдателите от Фед да спорят за намаляване на лихвения процент.

„Започвайте с това“, казва Нийл Дута от Renaissance Macro, който беше начело сред анализаторите с този призив.

Федералният комитет за отворения пазар на Фед (FOMC) се събира за своята среща по паричната политика идните вторник и сряда. Въпреки че е малко вероятно централната банка да обяви намаление на лихвените проценти в края на тази среща, тя може да го използва, за да сигнализира за бъдещи промени в политиката.

„Фед е все по-близо до това да започне прекалибриране на паричната политика“, пише Дута в бележка до клиентите в понеделник. „Последните коментари силно сочат намаляване на лихвените проценти през септември, като срещата през юли се използва за подготовка на пазарите, че серия от намаления са на хоризонта.“

Дута не е сам в призива си Фед да започне скоро да намалява лихвите.

„Пазарите са почти напълно оценени за намаление на срещата на FOMC на 17-18 септември, което остава нашата основна прогноза“, каза Ян Хациус от Goldman Sachs по-рано този месец. „Но ние виждаме солидна обосновка за съкращаването още на срещата на 30-31 юли.“

Дори бившият президент на Федералния резерв на Ню Йорк и дългогодишен ястреб Бил Дъдли изказа аргументи за намаляване на лихвените проценти през юли.

„Фед трябва да намали, за предпочитане на срещата за определяне на политиката следващата седмица“, написа Дъдли в сряда. „Въпреки че вече може да е твърде късно да се отблъснем от рецесията чрез намаляване на лихвите, бездействието сега ненужно увеличава риска.“

Въпреки че не е казал изрично нищо за намаляване на лихвите през следващите месеци, председателят на Фед Джером Пауъл наскоро призна нарастващите рискове за икономиката.

„В светлината на постигнатия напредък както в намаляването на инфлацията, така и в охлаждането на пазара на труда през последните две години, повишената инфлация не е единственият риск, пред който сме изправени“, каза Пауъл в показанията си пред Конгреса по-рано този месец. „Намаляването на политическите ограничения твърде късно или твърде малко може да отслаби неоправдано икономическата активност и заетостта.“

Паричната политика не е ключ за осветление

Въпреки че първото намаление на лихвените проценти може би е исторически крайъгълен камък в борбата на Фед за прекратяване на инфлационната криза, не е сигурно, че е толкова експлозивно за пазарно събитие, както предполагат някои експерти.

„Не мисля, че паричната политика е „превключвател“, обясни Дута пред CNBC. "Не е включено или изключено. Фед може да бъде пъргав и гъвкав."

Харесвам тази характеристика, защото се отнася до нюанс, пренебрегван в много дискусии за намаляване на лихвите.

Сега вземете целевия диапазон на Фед от 5,25% до 5,5% за лихвите и го намалете с 25 базисни пункта. Получавате диапазон от 5% до 5,25%. Разбира се, това би означавало, че паричната политика е малко по-малко стегната. Но със сигурност не може да се характеризира като разхлабена парична политика.

Тъй като инфлацията е предимно под контрол и икономическите данни се влошават, каква е вредата от малко затъмняване на паричната политика? Може да се каже, че има повече предимства, отколкото недостатъци.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.