Снимка: Istock

Компаниите, които най-добре използват инвеститорските средства, включват Apple и Mastercard, базирани на задълбочено проучена възвръщаемост на инвестирания капитал, изчислена от New Constructs.

Петгодишната средна възвръщаемост на инвестирания капитал на Nvidia - изчислена от New Constructs - е сред 10-те най-добри сред компаниите в S&P 500, но не е на първа позиция.

Има много начини за пресяване на финансови данни като част от процеса на избор на акции. Един от методите е да се разгледа възвръщаемостта на компаниите от инвестирания капитал като мярка за това колко ефективно мениджърският екип е разположил парите на инвеститорите. Но сложните счетоводни правила могат да изкривят числата.

По-долу са резултатите от екрана на S&P 500, използвайки възвръщаемостта на инвестирания капитал, изчислена от New Constructs, фирма за инвестиционни данни и проучвания, основана от главния изпълнителен директор Дейвид Трейнър през 2002 г.

Възвръщаемостта на инвестирания капитал на компанията (ROIC) е нейната печалба, разделена на сумата от балансовата стойност на нейните обикновени акции, привилегировани акции, дългосрочен дълг и капитализирани лизингови задължения.

Балансовата стойност на акциите на една компания може да бъде много по-ниска от текущата им пазарна стойност. Компанията може да е емитирала повечето си акции преди много години на цена, много по-ниска от днешната. Ако една компания е издала сравнително голямо количество акции наскоро или на високи цени, нейната ROIC ще бъде по-ниска. Ако една компания има нисък дълг, нейният ROIC е по-висок. Ако една компания е принудена да увеличи заемите, нейната ROIC ще падне.

Най-доброто използване на ROIC означава да се вземат предвид всички начини, по които данните могат да бъдат изкривени съгласно стандартните счетоводни практики, което е мястото, където се намесва New Constructs. Фирмата определя ROIC като нетна оперативна печалба след облагане с данъци (NOPAT), разделена на коригирана ROIC. Ето дефиницията на фирмата за NOPAT и тук е обобщение на 30 корекции, които New Constructs прави в NOPAT като част от своята услуга за инвестиционен анализ и рейтинги.

Критичен фактор за изкривяване на стойностите на ROIC е, че отписването на репутация и други елементи преди години или дори десетилетия може да изкриви изчисленията на ROIC за най-новите периоди. По време на интервю с MarketWatch през октомври Трейнър обясни, че ако една компания запише стойността на който и да е от своите активи, като например придобивания, за които може да е платила премиум цени, тя записва непарични загуби по това време и резултатът е, че инвестираните капиталът „изчезва“.

Инвестираният капитал трябва да включва „целия капитал, който е бил инвестиран“ през живота на компанията, каза Трейнър. 

Интервюто през октомври и данни, предоставени за компании в S&P Small Cap 600 доведе до този екран за идентифициране на по-малки компании с най-висока средна коригирана петгодишна ROIC.

Пример за „висок ROIC“.

Ако трябваше да прегледаме компонентите на S&P 500 за пет години, използвайки само числата във финансовите отчети на компаниите през последните пет години, VeriSign Inc. ще оглави списъка със среден ROIC от 224,9% според данните, предоставени от FactSet. За последната отчетена пълна фискална година, некоригираният ROIC на VeriSign беше 372,7%.

Разбивайки това, числителят беше нетният доход на VeriSign от 817,6 милиона долара за 2023 г., разделен на средния инвестиран капитал за годината от 219,35 милиона долара. Средният инвестиран капитал включва отрицателен обикновен капитал от 1,56 милиарда долара. И това отрицателно число на собствения капитал отразява отписванията десетилетия по-рано, включително „непарични такси от 9,9 милиарда долара през второто тримесечие на 2001 г., свързани с отписвания на репутация поради промени в пазарните условия за придобивания, направени с обикновени акции на VeriSign“, които компанията отчете в годишния си отчет 10-K за тази година.

Така все още ниският инвестиран капитал на VeriSign поддържа високата текуща ROIC. На коригирана база ROIC на компанията е 4,4% за 2023 г., при петгодишна средна стойност от 3,9%, според данните, предоставени от New Constructs.

Това не е, за да унизи VeriSign — компанията следва общоприетите счетоводни принципи (GAAP) във финансовите си отчети. Има и други мерки за оперативно представяне, които могат да привлекат инвеститори, включително Berkshire Hathaway и неговия главен изпълнителен директор Уорън Бъфет, които са натрупали голям дял в акциите на VeriSign. Привличането на Berkshire към акциите може да са скорошните маржове на печалба на VeriSign, които са близо до най-високите сред компаниите в S&P 500.

Преглед на S&P 500 за най-висок коригиран ROIC

New Constructs предостави данни за ROIC за последните пет отчетени фискални години за S&P 500. Така че в повечето случаи данните минават през 2023 г. За около 20% от S&P 500 фискалните години не съвпадат с календара, така че някои от Данните за ROIC са за по-скорошни периоди.

Компаниите с отрицателен среден инвестиран капитал за която и да е от последните пет фискални години бяха изключени от екрана.

Ето 10-те компании в S&P 500 с най-висока петгодишна средна ROIC, изчислена от New Constructs:

Данни: New Constructs

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.