Предупреждението на Уорън Бъфет, че научавате кой плува гол, когато тълпата излезе от водата, почти не се чува в наши дни, когато вълни от лесна парична политика заливат финансовите пазари.

Федералният резерв на САЩ и останалите централни банки по света, само се опитват да подкрепят икономическия растеж и да стимулират инфлацията. Но политиката им на ниски лихви и  стимули изпомпва цената на активите, които вече са богато оценени. Тя също така кара инвеститорите да търсят по-висока доходност на пазарите с цената на по-голям риск.

Само миналата седмица главният изпълнителен директор на UBS Group AG Серхио Ермоти заяви, че по-облекчената парична политика може да създаде балон при активите. Някои високопоставени инвеститори като Рей Далио, ръководител на най-големия хеджфонд в света  - Bridgewater Associates, както и Скот Минерд от Guggenheim Partners, също иизразиха своите тревоги.

„Съобщението от Фед е силно и ясно“, каза Минер. „Основната им грижа е икономическият растеж и удължаването на цикъла. Това ще отвори вратата пред Фед, вероятно за ново агресивно понижение на лихвените проценти през тази година. Мисля, че се настройваме за период на надуване на цените на активите, който в крайна сметка няма да бъде устойчив."

И така, къде са потенциалните "голи плувци"? Ето някои класове активи, които вече привличат вниманието:

Ливъриджните кредити

Малко пазари предизвикват по-голяма загриженост, отколкото заемите с използване на финансов лост, използвани от компаниите и наричани "боклучави кредити", за да финансират всичко - от изкупуване на частен капитал до дивиденти на акционери.

Дългът - пряко или чрез секюритизирани продукти - обикновено се оказва в ръцете на взаимни фондове, пенсионни фондове, застрахователи и други институционални инвеститори, които са привлечени от високата му доходност.

Но ливъриджните заеми, надхвърлящи 1 трилион щатски долара само в САЩ, помогнаха за увеличаване на скока в корпоративната задлъжнялост. Изследователската фирма Covenant Review изчислява, че компаниите, които ги използват за финансиране на изкупувания и придобивания, виждат как заемите им набъбват до 7.7 пъти печалби преди лихви, данъци и амортизация. Преди четири години това съотношение бе 5.5 пъти Ebitda.

С толкова много пари, преследващи ограниченото предлагане на високодоходен дълг, компаниите успяха да вземат заеми на по-ниски цени и да извлекат щедри отстъпки, влошавайки балансите и финансовото си състояние.

Частен кредит

Ловът на доходност също се разля и на други пазари, които някога бяха единствената област доминирана от банките - по-специално, кредитирането на малки и средни предприятия, които обикновено нямат достъп до капиталови пазари. Така наречената частна кредитна индустрия е натрупала приблизително 766 милиарда долара активи и е в ход да достигне скоро 1 трилион долара.

Загубите при частния кредит биха могли да заглушат тези на ливъриджнатите кредити при следващото забавяне на световната икономика, или дългова криза, прогнозират експертите от UBS. И много притежатели на частен дълг вероятно ще се нуждаят от ликвидност при по-ниско изпълнение на кредитните позиции по време на следващия спад, осигурявайки възможност за инвеститорите, които имат големи кешови запаси, смятат от Pacific Investment Management Co.

Зомби компании

Лесните пари помагат за поддържане на някои бизнеси живи, които в противен случай биха затворили. Такива фирми се определят като неспособни да покрият разходите за обслужване на дълговете си от оперативната си печалба за продължителен период и имат ограничени перспективи за растеж. Сега те представляват около 6% от нефинансовите акции в развитите икономики, според Банката за международни разплащания.

Делът на американските фирми с малък капацитет без печалба възлиза на 32% в края на май, което съответства на най-високото ниво от световната финансова криза, показват данни от Leuthold Weeden Capital Management.

Държавният дълг

Дори някои от най-рисковите държавни облигации в Европа се повишиха до безпрецедентни нива. Гърция, която извърши най-голямата реорганизация на дълга в историята, само преди няколко години, сега има рекордно ниски разходи по заеми, като доходността по 10-годишния си показател миналата седмица падна под 2%.

Италия видя доходността на двугодишните си облигации да премине на отрицателна територия в началото на този месец, а тази по десетгодишната облигация бе намалена наполовина от над 3% по-рано тази година.

Въпреки че политическите рискове са намалели и в двете страни, те все още носят огромен дълг, който е плашил инвеститорите в миналото, както се наблюдаваше при скока на италианската доходност през май миналата година, когато ликвидността се изпари.

Европейски кредит

Дори някои боклучави облигации се търгуват на нива, където инвеститорите трябва да плащат за привилегията да ги държат. Броят на тези ценни книжа, деноминирани в евро и търгуващи се с отрицателна доходност, сега е 12, сочат данните, събрани от Bloomberg. В началото на годината нямаше такива.

Така наречените „инвеститори туристи“ - които обикновено купуват кредити с по-висок рейтинг - също търсят активи допълнително по-надолу по спектъра на качеството на облигациите, за по-добра възвръщаемост.

Европейските фондове с висока доходност привличат приток на активи за седма последователна седмица, в общ размер на 3.5 милиарда евро (3.9 милиарда долара).

Акциите

S&P 500 търгува при нива 17 пъти прогнозираната за следващата година печалба, въпреки политическата несигурност и търговската война с Китай. Макар че това число може и да не изглежда много висока, инвеститорите е добре да имат предвид, че традиционно то е достигало 25 по време на пазарни върхове и преди "пукането на финансови балони".

Някои видни ветерани от Уолстрийт предупреждават, че се изграждат рисковет в определени сектори.

Роб Арнот, основател на Research Affiliates LLC, наскоро маркира големите технологии като потенциален джоб. Акциите на FANG - Facebook Inc., Amazon.com Inc., Netflix Inc. и компанията майка на Google - Alphabet Inc. са нараснали с 1167% от 2013 г., или 10 пъти повече от S&P 500.

Имотите

Анализ на Bloomberg Economics този месец установи, че пазарите на имоти в Канада и Нова Зеландия са най-уязвими от корекция в цените на жилищата. Австралия, Норвегия, Швеция и Обединеното кралство също предизвикват притеснение според „таблото за управление на жилищния балон“, което отчита съотношението на цените на жилищата към наема и доходите, както и цените, коригирани спрямо инфлацията, и кредитите на домакинствата.

Според проучванията на UBS пазарите по света, които показват характеристики, подобни на балон, в момента включват Хонконг, Мюнхен, Торонто, Ванкувър, Лондон и Амстердам. В много области цените бяха подтикнати от вълна от инвеститори, купуващи имоти под наем в търсене на по-добра възвръщаемост.

Още по темата:

Колко лоша ще е следващата финансова криза?

Следващата криза стартира от Китай?

Следващата финансова криза дебне зад ъгъла