Този път е различно - най-опасния начин на мислене в инвестирането. Инвеститорите е добре да имат предвид, че никой не знае кога ще се случи следващият глобален икономически спад. Но противно на случилото се в някои минали кризи, никой няма да може да твърди, че не е бил предупреден.

Предупрежденията изобилстват, всички сигнали се съгласуват и, както каза президентът на Европейската централна банка Марио Драги преди два месеца, налице са много „несигурности“, които дълго ще заплашват глобалното икономическо възстановяване и ще пораждат собствени икономически последици под формата на голямо забавяне.

И все пак правителствата бездействат...

Европа е парализирана от блокирането на институциите и политическото неразположение, както от нежеланието на Германия да признае тежестта на собствените си икономически проблеми, пишат от изданието Financial News.

Правителството на Обединеното кралство е в капан от упорството Brexit да се случи по техния начин - било то твърд, или мек. А в САЩ отказът на президента Доналд Тръмп да приеме, че настоящото забавяне има нещо общо със заплахите от търговската му война, е пречка за стабилната икономическа политика.

Излишно е да се споменава, че в този контекст надеждите за международно икономическо сътрудничество изчезнаха. Напълно е възможно при следващата криза, правителствата по света да трябва да се "спасяват поеденично". И това е новата реалност...

Но друга съществена разлика с близкото минало е, че идеите изобилстват какво трябва да се направи, за да се ограничат последствията от голям спад.

Организации като Международния валутен фонд препоръчват на отделните държави какъв разумен ход трябва да предприемат - и те най-вече са игнорирани. Преди няколко месеца ОИСР разпространи идеята за международен координиран план за фискални стимули, който да бъде подготвен предварително и да бъде използван при необходимост: предложението беше прието с "оглушително мълчание" от правителствата по целия свят.

Миналата седмица Инвестиционният институт BlackRock, мозъчния тръст на най-големия мениджър на активи в света, публикува доклад, застъпващ се за радикален преглед на паричната и фискалната политика. Той призова за „безпрецедентна координация на политиката“ за справяне със следващия спад.

Докладът в съавторство с Елга Барц, ръководител на макро изследвания в Института, и трима бивши централни банкери: Жан Бойвин, ръководител на института BlackRock и бивш заместник-управител на канадската централна банка; Стенли Фишер, бившият заместник-председател на Федералния резерв; и Филип Хилдебранд, бившият шеф на швейцарската централна банка, който сега е заместник-председател на BlackRock.

Авторите на доклада отбелязват, че паричната политика е преминала в нов свят, в който лихвените проценти са достигнали границите, под които не могат да се понижат много повече. Що се отнася до фискалната политика - царството на правителствата - тя не е достатъчно пъргава в случай на тежка криза, защото зависи от продължителни политически дебати и нейното въздействие изисква време, за да се осъществи.

Освен това много развити страни вече са достигнали нива на публичен дълг, които трудно могат да бъдат увеличени, без да предизвикат повишаване на лихвите. (Може също така да се твърди, че фискалните стимули могат да доведат до нежелани последици, когато се практикуват на строго национално ниво.)

Това, което е необходимо, твърди докладът, е нова форма на координация, която „би помогнала да се гарантира, че паричната и фискалната политика осигуряват стимули, вместо да работят в противоположни посоки“, както виждаме в последните години. Той защитава идеята за това, което се нарича "директно преминаване", като централните банки намират начини да дадат "пари директно в ръцете на публичния и частния сектор".

Идеята не спира да спори за типа "пари от хеликоптер", защитавана някога от американския икономист Милтън Фридман. Вместо това се аргументира за постоянен авариен фискален механизъм, който да се разпорежда по преценка на централните банки и който ще бъде използван при изключителни обстоятелства и с ясна стратегия за излизане.

В този момент е интересно да се помни, че три от авторите на доклада са родом от висшите ешелони на централното банкиране. На въпрос дали предложението няма да накърни собствената фискална независимост на правителствата под прикритието на защита на централните банки, Бойвин се съгласява, че управлението на подобен механизъм ще бъде ключов въпрос. Но, добави, че все пак ще има разлика между паричните и фискалните отговорности. „Централните банки ще решат размера на помощта, която смятат за необходима, докато правителствата все още ще решат как да го изразходват“, каза той.

Ако отговорът на следващата рецесия е недостатъчен, аргументира се Бойвин, реалният риск е границите да бъдат размити или фискалната политика да се върне до опасни безмислени разходи.

И в обобщение: „Как ще се случи следващият спад е по-важен въпрос от кога“, отбеляза той.

Още по темата:

Колко лоша ще е следващата финансова криза?

Да очакваме ли мека рецесия в САЩ?

Пътят на следващата дългова криза