Снимка: iStock

Когато лихвените проценти се покачат, компаниите започват да харчат по-малко за нови сгради и оборудване, пише Вarrons.

В края на краищата, за да си струва да се направи, един проект трябва да възвърне повече от разходите за финансирането му. Тъй като капиталовите разходи често се финансират с дълг, лихвеният процент или минималната възвръщаемост за капиталовите разходи трябва да се покачва и намалява с лихвения процент. В учебниците по паричната политика това е критична стъпка за превръщането на повишаването на лихвените проценти в по-бавна дейност.

Реалните икономики обаче не винаги отговарят на тази теория. Пазарните лихвени проценти не винаги следват Федералния резерв. Друг, може би още по-сериозен проблем е, че промените в лихвените проценти може да нямат голямо значение за капиталовите разходи.

Едно ново проучване поражда нови съмнения за това каква роля играят лихвените проценти в бизнес инвестициите. За да изяснят връзката интерес-инвестиция, Нилс Гормсен и Килиан Хубер – професори в Бизнес училището Буут на Чикагския университет – направиха нещо необичайно за икономистите. Вместо да разчитат на икономическата теория, те слушаха какво казват самите фирми. По-конкретно, те прегледаха стенограмите на хиляди разговори за печалби с анализатори и отбелязаха всяко споменаване на процента на препятствията или необходимата възвръщаемост на нови капиталови проекти.

Това, което откриха, беше, че цитираните проценти на препятствия са постоянно доста високи - обикновено в диапазона 15-20%, а често и по-високи. Те също нямат връзка с текущите лихвени проценти. Лихвеният процент по федералните фондове падна от 5,25% в средата на 2007 г. до нула до края на 2008 г. и остана там до 2015 г. Но никога не бихте го познали от лихвите с препятствия, докладвани на анализаторите. 

Изискваната възвръщаемост на нови проекти беше рязко повишена през 2008-2011 г. докато процентът на Фед вече беше нулев и остана над нивото от средата на 2000-те години до 2015 г. Същата липса на връзка между лихвените проценти и инвестиционните разходи се открива при ниво на отделните фирми, което предполага, по думите на Гормсен и Хубер, че „флуктуациите във финансовата цена на капитала са до голяма степен без значение за бизнес инвестициите.“

Въпреки че тази картина предлага поразително отхвърляне на конвенционалния възглед за лихвените проценти и инвестиционните разходи, тя е в съответствие с други изследвания за това как мениджърите вземат инвестиционни решения. Те обикновено установяват, че промените в лихвения процент играят малка или никаква роля в капиталовите разходи.

Ако фирмите не гледат лихвените проценти, когато вземат инвестиционни решения, тогава какво гледат? Очевидният отговор е търсенето. В края на краищата ниските лихвени проценти не са голям стимул за увеличаване на капацитета, ако съществуващият капацитет не се използва. На практика бизнес инвестициите изглежда зависят много повече от растежа на търсенето, отколкото от цената на капитала.