Снимка: iStock

Възможността инфлацията в САЩ да не се понижи много оттук нататък поражда опасения, че политиците на Федералния резерв погрешно се придържат към перспективите за три намаления на лихвените проценти тази година и могат да загубят доверието си, което може да предизвика нестабилност на активите.

Тези опасения нарастват точно след като публикуваните в петък данни за февруари относно предпочитания от Фед измерител на инфлацията - индексът на цените на личните потребителски разходи, известен като PCE - показа, че цените все още трябва да бъдат укротени. 

Quant Insight, базирана в Лондон аналитична фирма с клиенти инвеститори, която контролира над 7 трилиона долара общи активи, повдигна въпроса дали политиците в САЩ допускат политическа грешка и се „притискат в ъгъла“, като се придържат към прогнозите за три намаление на лихвените проценти с четвърт пункт през 2024 г.

В бележка тази седмица Quant Insight попита: „Сега има ли риск от спиране на дезинфлацията – в лицето на силния растеж на БВП, стегнатия пазар на труда … глобалното производство [индексите на мениджърите по покупките] се обръща на север от 50, енергията и металите се покачват. И сега говорим за 3 намаления на лихвените проценти на хоризонта?“

Ако е така, въздействието може да бъде широкообхватно, като се започне с възможната загуба на доверието във Фед, според аналитичната фирма. Quant Insight каза, че тази загуба вероятно ще бъде отразена в нарастващите дългосрочни инфлационни очаквания в САЩ, които може да останат незакрепени; отслабващ долар; нарастващи дългосрочни лихви; мечешко влошаване на кривата на доходност на държавните облигации; повторно разширяване на кредитните спредове; общи проблеми с финансирането; и накрая, нарастваща волатилност на кръстосаните активи.

Акциите се търгуваха на или близо до рекордно високи нива от 20 март, когато служители на Фед запазиха прогнозата си за три намаления на лихвените проценти до декември, дори след като повишиха очакванията си за БВП на САЩ и основната PCE инфлация тази година. Данните от петък показаха, че основната PCE инфлация достига 2,8% за 12-те месеца, приключили през февруари, след отчитане на 0,3% месечен аванс. Междувременно основният процент на PCE също се повиши с 0,3% за миналия месец, повишавайки темпа на годишна база до 2,5%.

Краткосрочните форуърдни индикатори на пазарите на инфлация не са били оценявани за продължителен период от 2,5%-3% PCE инфлация, което приблизително се равнява на 3%-3,5% в индекса на потребителските цени, според икономиста на Pimco Тифани Уайлдинг . В допълнение, 5- и 10-годишните нива на рентабилност, които отразяват дългосрочните очаквания на пазара за инфлация, се движат около 2,3%-2,4% към четвъртък, или малко над целта на Фед от 2%.

Притесненията, че Федералният резерв може да е твърде самодоволен по отношение на рисковете за повишаване на инфлацията, могат да бъдат екстраполирани от анализ на клона на централната банка в Ню Йорк. В публикация в блог тази седмица екип от групата за изследвания и статистика на Федералния резерв на Ню Йорк заключи, че усилията на Китай да подкрепи производствения си сектор могат да създадат упорито по-висока инфлация в САЩ – подкопавайки общоприетата мъдрост, която предполага, че подобно развитие в чужбина би било дезинфлационно за американците.

Това е така, защото усилията да се насочи кредитирането към производствения сектор на Китай и далеч от пазара на имоти в страната може да доведе до по-висок от очакваното икономически растеж в тази страна. Период на производствено-интензивен растеж над тенденцията може дори да повиши БВП на Китай до 6% през следващите две години, в сравнение с 5,2% през 2023 г. и 4,9% през 2022 г., според изследователи от Фед в Ню Йорк. Ако се случи такъв сценарий, той „може да генерира постоянно по-висока инфлация в САЩ през следващите две години“.

В по-краткосрочен план редица вътрешни фактори биха могли да влошат ценовия натиск. Очаква се цените на бензина да се покачат, както обикновено се случва през летните месеци, оставяйки перспективите за 4 долара за галон като средна национална цена отворени за дебат. Междувременно анализаторите оценяват дали сривът тази седмица на моста Франсис Скот Кий в Балтимор може да влоши прекъсванията на веригата за доставки.

„Наистина смятам, че Фед си създава проблем, като позволява на финансовите условия да станат толкова облекчени“, каза Марк Хепенстол, главен инвестиционен директор на Penn Mutual Asset Management в Хоршам, Пенсилвания, която управлява активи на стойност над 34 милиарда долара към 29 фев.

Кредитните спредове с инвестиционен клас и с висока доходност, заедно с акциите, които се търгуват на или близо до исторически върхове, сочат предостатъчна ликвидност и политиците „не могат да си позволят друга грешка, като подценяват инфлацията, защото тяхната надеждност ще бъде изложена на риск “, каза Хепенстол по телефона.

Пазарите на акции и облигации бяха затворени за празника Разпети петък.

В четвъртък доходността на държавните облигации завърши с най-големите си тримесечни авансове от поне шест месеца. Междувременно щатските акции затвориха предимно с повишения, като Dow Jones Industrial Average и S&P 500 установиха нови рекордни затваряния.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажби на активи на финансовите пазари.