Снимка: Istock

Инфлацията, оценките, нарастващите лихви – това са част от причините за технологичната имплозия тази седмица, но по-малко популяризиран катализатор може да бъде пазарът на опции за акции.

Тази алтернативна теория гласи, че дилърите на деривати от Уолстрийт изострят пазарните колебания чрез хеджиране на позициите си, за да компенсират оживеното търсене на защита срещу разпродажба, чрез това, което е известно като гама хеджиране. Тогава маркетмейкърите на опции купуват или продават акции, за да управляват риска си, докато цената на акциите се движи.

Академично проучване от миналата година откри доказателства, че дилърите на опции наистина допринасят за променливостта в рамките на деня, тъй като балансират експозициите си по този начин. 

Волатилността напоследък се проявява напълно, като Nasdaq 100 се срина до 2% във вторник, преди да изтрие по-голямата част от загубата. Той завърши по-ниско за втори ден след загубите си в понеделник, изпращайки волатилността до най-високото й ниво от март насам.

Смята се, че бързото повишение на най-големия технологичен ETF, известен като QQQ, е оставило дилърите с неподходящ брой къси позиции. За да балансират своите книги, тези маркетмейкъри на пазари на опции купуват фючърси на Nasdaq, когато се покачва, и продават, когато пада, практика за засилване на нестабилността, известна като „отрицателна гама“.

Пут опциите на QQQ са по-популярни от кол опциите с негативната гама, която в момента засяга QQQ фонда, „високата волатилност ще остане и тази седмица“, каза Брент Кочуба от аналитичната услуга за опции SpotGamma.

Това не би било първият път, когато пазарът на опции е обвиняван за движението на акциите. Миналогодишното нарастване на активността на кол опциите на дребно, наред с институционалните покупки от страна на Softbank Group Corp., разпали теориите, че пазарът на деривати е започнал да въздейства върху акциите, както никога досега.

Откритият интерес към поръчките за ETF на Invesco QQQ Trust Series от 155 милиарда долара нараства с много по-бърз темп, отколкото същата мярка за колове, което предполага, че дилърите наистина може да са попаднали встрани. Той също така предполага, че инвеститорите се подготвят за спад в технологичния бенчмарк.

Чарли Макелигот от Nomura Securities също подчерта дисбаланса, отбелязвайки във вторник, че хеджиращите потоци на дилърите действат като „ускорител“ и QQQ регистрира изключително негативно гама отчитане.

Не всеки вини пазара на опции за случващото се на фондовите борси. Крис Мърфи от Susquehanna признава съществуването на тази динамика на позициониране, но отдава по-голямата част от вината за нестабилността през тази седмица върху по-традиционните причини.

„Мисля, че всичко е свързано с риска при най-високите летящи технологични акции и фокусът върху потенциала за по-висока инфлация и темпове (простият, скучен отговор)“, каза стратегът на деривати.

За тези, които купуват примата на пазара на опции като обяснение за ходовете тази седмица, добрата новина е, че бурята може скоро да премине. Около една трета от експозицията на пут опции, която подклажда волатилността, е в договори, които изтичат на 21 май, според Кочуба от SpotGamma.

Още по темата:

Експерт: Пазарите са в период на маскирана волатилност

Никога не е имало по-лошо време в историята за инвеститорите в стойност