Снимка: iStock

Не е нужно да се притеснявате, че възраждането на стойността над растежа е предвестник на неприятности за пазарите в бъдеще. Ако не друго, относителното представяне на различните стилове и сектори на фондовия пазар в САЩ предполага, че бичият пазар ще остане жив и здрав още поне няколко месеца.

Тази оптимистична прогноза е в противоречие с широко разпространеното мнение, че относителната сила на ценните акции е ранен предупредителен сигнал за слабост на пазара. Investopedia дава глас на този разказ, когато написа: „Стойностните акции са по-добри по време на мечи пазари и икономическа рецесия, докато акциите на растежа са склонни да превъзхождат по време на бичи пазари или периоди на икономическа експанзия. Следователно този фактор трябва да се вземе предвид от краткосрочните инвеститори или тези, които се стремят да определят времето на пазарите."

Историческите данни не подкрепят тази теза. Помислете за относителното представяне на стойността и растежа от 20-те години на миналия век, според данни на професора от Дартмутския колеж Кен Френч. По време на всички пълни пазарни цикли оттогава в календара, поддържан от Нед Дейвис Рисърч, стойността достига ръст от средногодишно 7.9% по време на бичи пазари - и изостава със средно 2.5% годишно по време на мечи пазари. Това е точно обратното на преобладаващия разказ, който бихте искали да повярвате.

Нито е в сила случая относителната сила на стойността да стане по-силна, когато бичи пазари наближават своя край. Когато се съсредоточим върху последните три месеца на всички американски бичи пазари от 20-те години на миналия век, маржът, с който ръстът на стойността бие, е бил същия като средно за всички останали месеци на тези бичи пазари. Така че скорошната относителна сила на стойността сама по себе си не е източник на безпокойство.

Класиране по сектори

Има по-полезен начин да раздробявате данните за относителната сила на пазара, за да получите представа къде се намираме в пазарния цикъл: Сравнете неотдавнашното представяне на секторите с относителното класиране на силата от последните три месеца на минали бичи пазари. Това е полезно, тъй като секторите претърпяват доста предсказуеми модели на относителна сила и слабост в зависимост от това къде се намираме в този цикъл.

Класирането по относителна сила в сектора понастоящем не предполага, че мечият пазар предстои. Според изследване, проведено от Ned Davis Research, потребителските стоки, здравеопазването и потребителската преценка са секторите в S&P 500, които са се представили средно най-добре през последните три месеца от всички бичи пазари от 1970 г.

Те не са били най-добрите пъформери през последните три месеца на тази година, както показва графиката по-долу. Сред 10-те сектора на S&P 500 в момента те са съответно на пето, седмо и девето място при проследяване на тримесечната възвръщаемост.

Подобна история се разказва чрез фокусиране върху секторите, които обикновено се представят най-зле през последните три месеца на бичи пазари. Според данните на Нед Дейвис те са финанси, енергетика и комунални услуги. За пореден път не виждаме този модел сега: Тези три сектора в момента се намират съответно на второ, трето и шесто място в класация с последващи тримесечни възвръщаемости.

Нито един индикатор не е надежден, разбира се. Но това се подкрепя от историческите данни, което не е така за аргумента, че относителната сила на стойността е ранен предупредителен знак за слабост на пазара.

Още по темата:

Ръководство за начинаещи за „стойностно“ инвестиране – всичко, което трябва да знаете

7 стойностни акции, които заслужават втори поглед