Снимка: iStock

Индустриалната средна стойност на Dow Jones отпразнува 125-ия си рожден ден през изминалата седмица, но инвеститорите не организираха никакви големи тържества в чест на индекса. Основните борсови индекси се покачваха умерено нагоре, за да удължат относително безпосочната ивица за пазара до втора седмица.

Dow завърши седмицата с 321.61 пункта по-високо, на ниво от 34 529.45 пункта, което бе с 0.94% нагоре. Индексът S&P 500 се повиши с 1.16% до 4 204.11, докато Nasdaq Composite се повиши с 2.06%, до 13 748.74 пункта.

Пътят на най-малката съпротива за пазара остава по-висок и макар инвеститорите да могат да посочат изобилие от буреносни облаци на хоризонта, те изглежда са проблеми за друг ден.

„Ако просто разгледате традиционните показатели за оценка, те се разширяват спрямо историята и е лесно да се намерите някъде между предпазливост и мечи настроения“, казва Дейвид Донабедян, главен инвестиционен директор в CIBC Private Wealth Management. „Но ние продължаваме да имаме отрицателни реални доходности в цялата крива на доходността, огромни количествени облекчения и убеждение, че колкото и да се оценяват печалбите за тази и следващата година, очакванията все още могат да бъдат твърде ниски.“

S&P 500 се е покачил с 39% през последните 12 месеца, докато бъдещите печалби на индекса са се увеличили с около 40%, според стратега на Credit Suisse Джонатан Голуб. Това може да е скъп пазар с около 22 пъти по-големи приходи, но това не е просто многократно разширяване, което подхранва ралито.

Процъфтяващата американска икономика ще бъде продължителен вятър за приходите - просто погледнете резултатите от търговията на дребно през последната седмица - докато голяма част от намаляването на разходите от ерата на пандемията остава в сила, увеличавайки маржовете на печалба при възстановяването. 

Всъщност маржовете на нетната печалба на компонентите на S&P 500 са рекордно високи при ниво от 12.8%, според Yardeni Research. Въпреки всички приказки за инфлация на разходите, натиск във веригата на доставки и нарастващи цени на суровините, компаниите изглежда се справят отлично с предаването им на своите клиенти и запазването на маржовете им непокътнати.

Това е труден сценарий за залагане, казва Донабедян: силно търсене, печалби, които вероятно ще продължат да се увеличават, и централна банка, която все още се опитва да насочи помпата.

Ами онези бурени облаци? 

Не е тайна, че най-големите заплахи за този извисен пазар са по-високите лихвени проценти и доходността на облигациите. Инфлационните перспективи и политиката на Федералния резерв, които са преплетени, ще окажат още по-голямо влияние на пазара през втората половина на 2021 година.

Консенсусът на Уолстрийт е 10-годишната хазна да донесе 2% или повече до края на годината, в сравнение с около 1.6% в момента. Потенциалното увеличение на данъците в САЩ, неуспехите в глобалната борба срещу Covid-19 и други негативни фактори са в изобилие.

„Седим на върха на добрите новини, които вече отстъпват, но върховите лоши новини все още не са налице, и навлизаме в по-бавната част от годината, когато хората отиват на почивка и обемите на търговия намаляват“, казва Робърт Фипс, директор Per Stirling Capital Management. „Не би ме изненадало, ако пазарът за известно време се наклони настрани.“

Решението може да бъде да се съсредоточим върху акциите и секторите, които могат да се възползват от позитивния вятър с голямата картина, смятат пазарни наблюдатели.

Това води инвеститорите към по-цикличните и ценностно ориентирани области на пазара. Това са бизнесите, които са най-обвързани с нарастващата икономика, с по-евтини оценки, които са по-малко чувствителни към нарастващите дисконтови проценти. Това не е нова стратегия - индексът Russell 1000 Value надви своя еквивалент на растеж с около 12 процентни пункта от началото на 2021 г. Но има потенциал тази сделка да продължи да работи.

„Исторически погледнато, Russell 1000 Growth се търгува с 5.6-кратна премия към стойността“, пише Голуб. "В момента се търгува к 10.3 пъти повече." Всяка точка от оценката на разликата, която се стеснява, би означавала 4% или 5% по-добро представяне за стойността спрямо растежа.

Като се вземат предвид оценките, много циклични и стойностни акции, идващи от кошмарната 2020 г., са в състояние да покажат по-бърз растеж на печалбите през 2021 г. от сравнително изолираните от пандемия софтуерни и технологични сектори, които са изправени пред по-строги сравнения.

Пазарът не винаги ще бъде толкова спокоен, колкото през последните две седмици. Помислете за наднорменото тегло на индустриалците, банките, материалите и енергията и изчакайте по-добра входна точка за скъпите дългосрочни имена на растеж, съветва още Голуб.

Още по темата:

Ръст или стойност - а защо не двете в едно?

7 супер лесни акции за растеж за нови инвеститори