Снимка: iStock

От всички големи петролни акции, Royal Dutch Shell изглежда като най -добре позиционираната за добро представяне, според пазарни наблюдатели. Британско-холандският колос е най-печелившият от големите международни енергийни компании, но се търгува с остра отстъпка спрямо конкурентите си.

„Акциите на Shell са значително подценени въз основа на водещите в индустрията парични потоци и силни франчайзи в течен природен газ, търговия на дребно и дълбоководни сондажи“, казва Дан Фарб, директор в Mill Pond Capital, инвестиционен посредник в Бостън, който държи акции на компанията.

Инвеститорите могат да играят Shell чрез две акции, регистрирани в САЩ, които са икономически еквивалентни и търгуват под тикерите RDS.A и RDS.B.

Американските депозитарни акции за британските акции (RDS.B), сега около 40 долара, са по-добрият залог. Те се търгуват с един долар под ADS за холандските акции (RDS.A) и не подлагат американските инвеститори на удържане на данъци върху дивиденти, както правят холандските акции. Доходността на RDS.B е 4.8%.

Няколко печеливши сценария могат да се натрупат за акциите и инвеститорите може да разберат колко са евтини. Shell се търгува за осем пъти прогнозираната печалба за 2021 г. от 4.95 долара на акция, в сравнение със съотношението цена/печалба от 14 за Exxon и 16 за Chevron. 

Shell също има недооценена комбинация от активи, включително най -големия бизнес с втечнен природен газ и най -големия франчайз на дребно в индустрията. Shell има 46 000 бензиностанции - повече места от McDonald's (MCD) или Starbucks (SBUX).

Само бизнесът на дребно може да струва 40 милиарда долара или 10 пъти печалбата през 2020 г. преди лихви, данъци и амортизация или Ebitda. Това е в съответствие с оценката на Alimentation Couche-Tard (ANCUF), базиран в Квебек оператор на над 14 200 удобни магазина, повечето от които предлагат услуги за гориво, до голяма степен в САЩ и Канада. Пазарната стойност на Shell е 160 милиарда долара.

Друга възможност е рязко по-високият дивидент. Компанията е увеличила тримесечния си дивидент с 50%, до 48 цента акция, регистриран в САЩ, от най-ниското си ниво за 2020 г. И все пак дивидентът беше 94 цента преди пандемията. Shell се стреми към 4% годишен ръст на дивидента спрямо сегашните нива, но би могъл да направи много повече.

С подобен безплатен паричен поток спрямо Exxon, Shell изплаща 7.5 милиарда долара годишни дивиденти, срещу 15 милиарда долара за своя конкурент в САЩ. При нещо близко до изплащане, подобно на Exxon, Shell ще донесе 7% до 8%. За разлика от Shell, и Exxon, и Chevron запазиха своите дивиденти по време на пандемията. Exxon е с доходност от 6.1%, а Chevron – 5.3%.

„Ако ръководството запази капиталовите разходи ограничени и възстанови коефициента на изплащане на дивиденти на Shell, по -близък до този на неговите колеги от Северна Америка, акциите могат да се повишат с над 50%“, твърди Фарб от Mill Pond.

Една интригуваща идея, макар и малко вероятна, е разпадането на компанията. Анализът на сумата от частите на Mill Pond би оценил Shell на около 70% премия спрямо текущата цена.

Очаква се до 2022 г. Royal Dutch Shell да спечели над 5 долара на акция и да генерира 23 милиарда долара свободен паричен поток, малко над този на Exxon.

Позовавайки се отчасти на 15% доходността на Shell от свободни парични потоци, анализаторът на MKM Partners Джон Гердес наскоро повиши ценовата си цел на RDS.B с 8 долара до 76 долара на акция. Той очаква 142 милиарда долара в общ свободен паричен поток от 2021 до 2026 г., почти равен на пазарната стойност на компанията, като приеме, че суровият петрол от сорта Brent от 65 долара за барел и природния газ е при 2.90 долара за MMBtu. Суровият петрол от сорта Brent сега е 70 долара, а газът е около 4 долара за хиляда кубически фута.

Кристиян Малек, анализатор на J.P. Morgan, наскоро написа, че има 50% потенциал за повишаване в акциите на Shell, като те са „добре подкрепени“ от средния доход от свободни парични потоци над 15% през 2021 и 2022 г., при условие, че цената на петрола се запази от 70 долара за барел.

Една от причините Shell и BP (BP) да търгуват с отстъпки спрямо своите колеги в САЩ е, че те са изправени пред по-голям инвеститорски и политически натиск да намалят производството на изкопаеми горива и да инвестират в алтернативни стратегии като вятърна и слънчева енергия. Royal Dutch Shell е на борда, но не стига толкова далеч, колкото BP, който се стреми да намали добива си на нефт и газ с 40% до 2030 г.

Shell има за цел да намали въглеродните си емисии с 20% до 2030 г. въз основа на база от 2016 г. и да стигне до нулеви нетни емисии до 2050 г. Тя намалява някои изследователски дейности и вижда 1% до 2% годишен спад в добива на петрол.

Shell се фокусира върху природния газ с по-ниски емисии на въглерод, като се очаква газът да нарасне до 55% от производството му от 45% до 2030 г. Само 2 млрд. до 3 млрд. долара от приблизително 20 млрд. долара годишни капиталови разходи са предназначени за възобновяеми енергийни източници-вятър и слънчева енергия - и други инициативи за чиста енергия.

През май холандски съд разпореди на компанията да намали глобалните си въглеродни емисии с 45% до 2030 г. Този ход беше приветстван от климатичните активисти, но Shell планира да обжалва - процес, който може да отнеме две до три години.

Ръководството на Royal Dutch Shell отказа да разговаря с Barron’s. В публикация през юни изпълнителният директор Бен ван Бърдън заяви: „За дълго време очакваме да продължим да доставяме енергия под формата на петролни и газови продукти както за задоволяване на търсенето на клиентите, така и за поддържане на финансово силна компания“.

Като се имат предвид силните настроения срещу изкопаемите горива в Европа, Shell носи по-голям риск от своите конкуренти в САЩ. Но този риск е повече от компенсиран от ниска оценка, солидна доходност, перспектива за по-високи дивиденти и може би разпадане на корпорацията.

Още по темата:

Shell описва активи в размер на до 22 милиарда долара