Снимка: iStock

Привилегированите ценни книжа все още са привлекателни и индивидуалните инвеститори може да искат да погледнат към тях като инвестиционна алтернатива, според пазарни наблюдатели. Привилегированият фондов пазар от 400 милиарда долара предлага доходност от около 4% по нови емисии от банки и инвестиционни фондове за недвижими имоти, докато по-старите ценни книжа с очаквано обратно изкупуване през следващите няколко години дават 2% до 3%.

Въпреки че тези доходности са ниски исторически, новите сделки могат да предложат около два пъти по-висок процент от 30-годишните съкровищни облигации, сега на 2,05%. Големият риск е, ако лихвените проценти се повишат.

През последните месеци JPMorgan Chase (тикер: JPM), Wells Fargo (WFC), Capital One Financial (COF), American Express (AXP), Public Storage (PSA), PNC Financial Services (PNC) и Vornado Realty Trust (VNO) ) са издали нови преференциални книжа, като доходността им варира от 3.4% до 4.45%.

„Нещата са малко по-добри от гледна точка на оценката на предпочитания пазар от средата на годината“, казва Франк Силео, старши стратег за инструменти с фиксиран доход в UBS. Той посочва преференциите с по-висок лихвен процент, които вероятно ще бъдат изкупени от емитентите през следващите няколко години с доходност над 3%. До преди година на предпочитания пазар беше налични 5% доходност.

„Продължаваме да бъдем конструктивни за пазара“, казва Андерс Персон, главен инвестиционен директор за глобален фиксиран доход в Nuveen, който управлява няколко привилегировани ориентирани затворени фондове, включително Nuveen Preferred & Income Opportunities Fund (JPC) и отворения фонд за 5,6 милиарда долара на Nuveen Preferred Securities and Income fund (NPSAX).

Той цитира такива възходящи фактори като нарастващата финансова сила на банките, които са основни емитенти, и слабото предлагане, особено по отношение на пазара на корпоративни облигации, който имаше лавина от емисии тази година.

20-милиардният привилегирован фонд (PFF), най-големият ETF, търгуващ се при около 39 долара, дава доходност от 4.4% и е върнал 5% тази година. Затвореният фонд на Nuveen Preferred & Income Opportunities се търгува около нетната си стойност на активите и дава доходност над 6%. Това отразява ливъридж, който вдига доходността, но добавя риск. Доходността на отворения фонд на Nuveen Preferred Securities е 4.7%.

Около 50 милиарда долара нови преференции бяха издадени през първите девет месеца на годината, но това беше почти компенсирано от обратно изкупуване.

Привилегированите акции са старша форма на собствения капитал и неговите дивиденти обикновено са фиксирани, подобно на лихвения процент по облигациите. За физическите лица дивидентите по банкови емисии и повечето привилегировани инструменти се облагат като дивиденти от обикновени акции, с по-ниски ставки от лихвите по корпоративен дълг.

Най-предпочитаните емисии се издават на цена от 25 долара и се търгуват като обикновени акции на борсите - обикновено Нюйоркската фондова борса.

Листингите правят привилегированите инструменти по-достъпни за физическите лица, отколкото корпоративните облигации, които се търгуват на по-непрозрачен пазар. Исторически атрактивните дивиденти и ликвидността обясняват популярността на привилегированите акции сред индивидуалните инвеститори.

Sileo на UBS предпочита по-старите инструменти, които имат над-пазарни проценти от около 5%, които вероятно ще бъдат изкупени през следващите няколко години. Те предлагат по-голяма защита от отрицателни страни, отколкото нови проблеми, ако лихвените проценти се повишат. Плащанията обикновено могат да бъдат изкупени от корпорациите пет години след издаването им, което обикновено се случва, когато лихвите паднат и те могат да рефинансират - като собствениците на жилища на по -ниски лихви.

Един такъв пример са привилегированите ценни книжа с 4.75% издадени от Wells Fargo (WFC Pr Z), които се търгува около 26 долара, премия към номиналната му стойност, и предлагат доходност от 3,8% до първата си дата на изкупуване през 2025 г. Това надвишава доходността от по-малко от 2 % по банков дълг с подобен матуритет.

Персон харесва привилегированите книжа от 5,95% (AEL) на American Equity Investment Life Holdings (AEL Pr A), с приблизително 3,1% доходност до евентуално изкупуване през 2024 г. Функцията, позволяваща на емитентите да осребрят тези инструменти след пет години, обикновено се приема като недостатък, защото ограничава потенциала за увеличение. В допълнение тези книжа носят значителен риск ако лихвите се повишат, поради вечните падежи.

Новите привилегировани книжа биха могли да спаднат с 10% или повече, ако лихвите се повишат с процентен пункт.

Сред новите емисии през последните месеци, JPMorgan продаде 2 милиарда долара с 4.20% предпочитани ценни книжа (JPM Pr M). Сега те се търгуват около номиналната си стойност от 25 долара. Същото прави и 1,25 милиарда долара на Wells Fargo от 4,25% привилегировани интсрументи (WFC Pr D), издадени през юли при 25 долара за акция.

Още по темата:

10 евтини акции под 10 долара за закупуване през ноември