Снимка: iStock

Акциите на сектора на петрол и газ вероятно са в пазарен балон, който е уязвим да се спука. Това е заключението, когато се прилага формула от скорошни академични изследвания за предвидимостта на балони на фондовия пазар и последващи сривове.

Изследването, публикувано в Journal of Financial Economics, е проведено от Робин Грийнууд и Андрей Шлейфер от Харвардския университет и Янг Ю от Хонконгския университет.

Изследователите откриха, че вероятността пазарният сектор да се срине – дефиниран като спад от най-малко 40% през следващите две години – е свързан с неговото двегодишно представяне спрямо общия пазар.

Графиката по-горе предоставя спецификата, базирана на данни от САЩ до 1926 г. Всеки път, когато дадена индустрия или сектор превъзхождаше общия пазар с най-малко 100 базисни точки (1 процентен пункт) за период от две години, има 53% шанс за спад с поне 40% през следващите две години. Когато предходното двегодишно представяне е било най-малко със 150 базисни пункта (1,5%) по-добро, тези шансове нарастват до 80%.

Тези открития са причината енергийният сектор да е толкова уязвим. Energy Select Sector например, победи S&P 500 през последните две години със 153 процентни пункта. Ако приемем, че бъдещето е като миналото, шансовете енергийният сектор да падне с 40% или повече през следващите две години са 80%.

В няколко предишни случая са прилагани това академично изследване към различни активи и то работи всеки път. Ето кратко описание:

Ноември 2017 г.: биткойн. В един момент от двете години след появата на това предупреждение тази криптовалута падна с 61%.
Юни 2019: биткойн. В един момент от двете години след прилагане на това предупреждение  биткойнът беше с 60% по-нисък.
Февруари 2020 г.: Tesla. В един момент от двете години след появата на това предупрежедние, тази акция беше с 59% по-ниска от тази, където се търгуваше тогава.
Февруари 2021 г.: S&P 500 Индекс за технологично съхранение на хардуер и периферни устройства. В един момент през 21-те месеца след появата на това предупрежедине този индекс е спаднал с 40%.
Февруари 2021 г.: биткойн. В един момент от 21-те месеца след появата на това предупреждение биткойнът падна с 66%.

Прилагат ли се силни основи?

Биковете в енергийния сектор може да възразят, че енергийният сектор е на далеч по-различно място от активите, които бяха предмет на тези предишни колони. Текущата оценка на сектора изглежда доста привлекателна, като съотношенията P/E са доста под общия фондов пазар в САЩ.

И все пак не съм сигурен, че по-силните основи могат да защитят енергийния сектор от много повишен риск от срив. За тяхното проучване Journal of Financial Economics изследователите не можаха да намерят доказателства, че вероятността от катастрофа зависи от фундаментални фактори.

Грийнууд от Харвард каза в интервю, че той и няколко негови колеги продължават търсенето на такива фактори. Междувременно той се съмнява, че има такива, които значително намаляват настоящата уязвимост на енергийния сектор към голям спад на цените.

Важно е да се подчертае, че уязвимостта към срив не прави автоматично енергийните акции привлекателни кандидати за къси продажби. Въпреки че цените на тези акции вероятно в даден момент през следващите две години ще бъдат значително по-ниски, няма гаранция, че техните спадове ще започнат от текущите цени. Напротив, изследователите установиха, че секторите, които отговарят на техните критерии за балон, обикновено се покачват средно с допълнителни 30%, преди да се поддадат на закона на гравитацията.

Така че дори и да сте прави в предсказването на съществуването на балон, все още можете да се окажете под водата - може би дълбоко - преди в крайна сметка да реализирате печалба. По-безопасното действие би било да се намали експозицията към сектора.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.

Още по темата:

Петролът с най-ниската цена от близо три седмици