Снимка: iStock

Контролът на кривата на доходност (YCC) на централната банка на Япония е под яростна пазарна атака, тъй като инвеститорите тестват ангажимента на банката да ограничи доходността на облигациите с инфлация над целта на банката, пише "Ройтерс".

Ултра лесната политика на BOJ е насочена към някои краткосрочни лихвени проценти при -0,1% и доходността на 10-годишните държавни облигации при 0,5% над или под нулата, в опит за устойчиво постигане на инфлация от 2%.

Въпреки че пазарът тества възходящата страна на целта за доходност на облигациите на BOJ сега, когато банката прие YCC през 2016 г., тя се опитваше да спре лихвените проценти да паднат твърде ниско.

След като години на огромни покупки на облигации не успяха да предизвикат инфлация, Банката на Япония намали краткосрочните лихви под нулата през януари 2016 г., за да парира нежеланото покачване на йената. Този ход смаза доходността по цялата крива, възмущавайки финансовите институции, които видяха как възвръщаемостта на инвестициите се изпарява.

За да изтегли обратно дългосрочните лихвени проценти, BOJ прие YCC осем месеца по-късно, като добави цел от 0% за доходност на 10-годишни облигации към своята цел за краткосрочен лихвен процент от -0,1%.

Идеята беше да се контролира формата на кривата на доходност, за да се потиснат краткосрочните до средносрочните лихвени проценти - които засягат корпоративните кредитополучатели - без да се потиска твърде дълго доходността на супер дългите и да се намалява възвръщаемостта на пенсионните фондове и животозастрахователите.

Централната банка на Япония избра лихвен режим, тъй като достигаше лимита на количественото облекчаване, където купуваше целеви количества облигации, за да намали доходността, надявайки се да стимулира инфлацията и икономическата активност.

Когато централната банка беше погълнала половината пазар на облигации, беше трудно да се ангажираме да купуваме с определено темпо. YCC позволи на BOJ да купува само толкова, колкото е необходимо, за да постигне своята цел от 0% доходност.

Централната банка намали изкупуването на облигации във времена на спокойствие на пазара, за да постави основите за евентуален край на ултра-лесната политика. Тъй като упорито ниската инфлация принуди BOJ да поддържа YCC по-дълго от очакваното, доходността на облигациите започна да прегръща тесен диапазон и обемът на търговия намаля.

За да се справи с подобни странични ефекти, BOJ каза през юли 2018 г., че 10-годишната доходност може да се движи с 0,1% над или под нулата. През март 2021 г. банката разшири диапазона до 0,25% в двете посоки, за да вдъхне живот обратно на пазар, който нейните покупки бяха парализирани.

Под атака от страна на инвеститори, залагащи на повишаване на лихвения процент, Банката на Япония удвои диапазона през декември до 0,5% над или под нулата и увеличи купуването на облигации, за да защити тавана.

Инвеститорите надхвърлиха тавана от 0,5% в петък, стимулирайки очакванията, че Банката на Япония ще трябва да предприеме по-драстични стъпки.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

ЯЦБ промени политиката си относно доходността по държавните облигации

Инфлацията в Япония се забавя през април