Снимка: iStock

Акциите с малка капитализация просто не могат да си починат тази година. В сряда Russell 2000 (^RUT) затвори на най-ниското си ниво от 6 ноември 2020 г. - само ден преди изборите на президента Байдън да бъдат обявени от повечето медии. И с това последно движение надолу, инвеститорите на практика затварят вратата за една от определящите сделки в ерата на пандемията.

Струва си да припомним, че малките компании бяха най-бързият американски борсов индекс след изборите – нараснал с 45% за четири кратки месеца, като Dow, Nasdaq и S&P 500 регистрираха около половината от това представяне.

Но тези дни отдавна са отминали за търговията с малка капитализация.

От началото на годината, до днешна дата Russell 2000 се понижи с 6%, докато Nasdaq все още има сериозен ръст от 22%, а S&P 500 се повиши с 9%, приблизително в съответствие с неговата дългосрочна историческа средна годишна възвръщаемост.

Оптимизмът за възстановяването на икономиката от кратка рецесия беше подсилен от пакета фискални стимули на Байдън за 1,9 трилиона долара, приет в началото на неговото президентство.

И по-вътрешните лостове с малка капитализация се разглеждат от инвеститорите като ясни печеливши от това разточително харчене. Данни от JPMorgan Asset Management, публикувани по-рано тази година, показват, че 22% от приходите за членовете на Russell 2000 идват от чужбина; за S&P 500, този процент е по-близо до 40%.

Но няколко години по-късно и цикълът на затягане на лихвените проценти повиши цената на капитала и наказа компаниите с по-ниска пазарна капитализация, които често имат по-нестабилни баланси и финансови нужди от по-големите си колеги. И същото това проучване на JPMorgan установи, че в края на 2021 г. около 40% от компаниите в Russell 2000 не са били печеливши.

Както наскоро написа Джош Шафър от Yahoo Finance, компаниите от Russell 2000 трябва да прехвърлят повече дългове през следващите години, отколкото компаниите от S&P 500, което накара екипа на Bank of America да заключи: „Истинският риск е в Russell 2000“.

В момента инвеститорите са съгласни.

И предизвикателството за тези, които залагат на завръщане на малката капитализация, е, че историята на пазара предполага, че следващият двигател на превъзходството е това, което икономиката на САЩ продължава да отблъсква - рецесията.

В неотдавнашна бележка ръководителят на инвестиционната стратегия на SoFi Лиз Йънг отбеляза, че малките капитали са склонни да се представят по-добре, когато нивото на безработица расте. Това е странна корелация за размисъл, но има солидни основи, които да обяснят тенденцията.

Загубите на работни места обикновено се ускоряват в късните етапи на бизнес цикъла, тъй като заетостта често се пропуква, преди да получим „официално“ обаждане за рецесия от NBER. Така че следващия път, когато молбите за помощи при безработица се повишат и неуловимата „р-дума“ окончателно издигне грозната си глава, инвеститорите може да се опитат да направят опит да инвестират в компании с малки капитализации.

Но след като тъмните облаци на рецесията се разминат и пазарите намерят своята опора, малките капитализации обикновено водят пазарна възвръщаемост пред своите по-големи колеги.

Според Йънг данните от Morningstar Direct показват, че шест месеца след края на рецесията, малките капитали обикновено са с обща възвръщаемост на север от 30%, почти двойно повече от 16,9% възвръщаемост, наблюдавана за големите капитали за същия период. Излизайки от кратката предизвикана от пандемията рецесия през 2020 г., Russell 2000 нарасна със 17,4% през следващите шест месеца, докато S&P 500 се покачи с по-премерените 12,3%.

Но въпреки най-драматичното затягане на Федералния резерв от повече от четири десетилетия, пазарът на труда в САЩ остава устойчив.

Това помага да се обясни защо малките капитализации не водеха, тъй като текущият бичи пазар на големи капитализации започна миналата година.

И обяснява защо тази някога гореща търговия от ерата на пандемията продължава да се бори да се обърне.