Снимка: iStock

„Купете повече японски акции, вдигнете къси позиции по държавния дълг и продължете да купувате йената“: това са едни от най-популярните прогнози от известни парични мениджъри преди среща на централната банка, която може да сложи край на последния експеримент в света с отрицателни лихвени проценти.

Спекулациите, че Централната банка на Япония ще повиши лихвените проценти във вторник, се засилиха, след като най-голямата синдикална група в страната обяви по-силни от очакваното споразумения за годишни заплати. Залозите ще бъдат огромни, променяйки динамиката на пазара във време, когато индексът на акциите на сините чипове на нацията се извисява близо до рекордно високо ниво, доходността на облигациите пълзи обратно нагоре и слабата валута стимулира износителите.

BlackRock Inc. и Man Group Plc. са сред онези, които виждат място за по-нататъшни печалби в акциите с възвръщането на икономическата жизненост. RBC BlueBay Asset Management направи шортирането на 10-годишни държавни облигации своя най-голям макро залог, докато abrdn plc и Robeco залагат възходящи йени.

„Това е важно събитие“, каза Юе Бамба, ръководител на японските активни инвестиции в BlackRock, който очаква повишенията на лихвените проценти да бъдат постепенни, поддържайки паричните условия удобни и подкрепящи акциите. „Двигателите на растежа са разнообразни, широки и трайни. Мисля, че сме много далеч от това нещата да бъдат напълно оценени.“

Перспективите за паричната политика ще определят бъдещите капиталови потоци, след като милиарди долари се излеят през последната година. Краткосрочният лихвен процент на BOJ може да се повиши до 0,25% в края на 2024 г. от минус 0,1%, показват суапове, индексирани през нощта.

Бум на акциите

Ралито на Nikkei 225 спря, след като надхвърли 40 000 за първи път по-рано този месец. Неотдавнашният отдих не успя да възпре инвеститорите, въпреки че сега те са по-фокусирани върху избора на акции.

„Ние инвестираме повече в застрахователи, отколкото в банки, тъй като предпочитаме по-високия риск-възнаграждение и последните реформи в управлението“, каза Мичико Сакай, портфолио мениджър в JPMorgan Asset Management в Токио. „Ако Банката на Япония непрекъснато повишава лихвите заедно със стабилен икономически растеж, тогава кредиторите ще се движат доста положително“, каза тя.

Измерителят на банките в Topix се повиши с повече от 70% от декември 2022 г., когато Банката на Япония изненада пазарите с промяна на политиката си за контрол на кривата на доходност. Инвеститорите виждат, че по-строгата парична политика повишава рентабилността на кредиторите, чиито приходи от лихви бяха смазани от десетилетия на свръхниски лихви.

Ралито на японските акции се дължеше на слабостта на йената и ръста на S&P 500, според анализ на Bloomberg. Тъй като около половината от компаниите в Topix търгуват със съотношение цена/счетоводна книга под единица, остава значително място за подобрение- Мери Никола Блумбърг Стратег.

Man GLG намали банковите акции, тъй като те се повишиха през последните 18 месеца, но нейното позициониране все още е пред представителството на сектора в Topix Index, според Емили Баджър, паричен мениджър за подразделението на Man Group. „Изложени сме на по-противоречиви възможности в банковия сектор“, каза тя. „Недвижимите имоти и железниците продължават да се търгуват с отстъпка и остават интересни за екипа.“

BlackRock, от друга страна, предпочита широката експозиция към акциите на нацията, залагайки, че технологиите в строителния и кредитния сектор могат да спечелят.

Ако акциите се купуват, тогава японските държавни облигации изглеждат голяма продажба. Референтната 10-годишна доходност се повиши с повече от 15 базисни пункта тази година, за да се търгува около 0,78%.

UBS Asset Management към Schroders Plc са първите, които се придвижиха към мечи позиции, изпълнявайки така наречената търговия на „създаване на вдовици“ дори преди BOJ да промени политиката си за контрол на доходността. Сред фондовете, които правят тези залози днес, е RBC BlueBay, който къса 10-годишните JGBs поради очакванията, че референтната доходност може да се повиши до над 1,25% до края на годината.

„В крайна сметка моето мнение е мечи за JGBs и ще се радвам да подкрепя доста възходящо мнение за японските акции – дори ако в краткосрочен план по-високите лихви може да са малко попътен вятър“, Марк Даудинг, главен инвестиционен директор в RBC BlueBay, каза в интервю за Bloomberg TV в петък. Що се отнася до обявения този ден резултат от споразумението за заплатите в Япония, той каза, че това е „последното парче от пъзела“, което BOJ трябва да придвижи.

„Гледайки отвъд първото повишение, очакваме BOJ да подчертае, че политиката ще остане адаптивна, въпреки това виждаме, че ще бъдат принудени да предприемат по-нататъшно увеличение през третото тримесечие, за да доведат лихвения процент до 0,25%“, каза Арън Рок, ръководител на номиналните лихви . Фондът вижда по-голям шанс BOJ да изостави лихвите под нулата през април.

Купуване на йени

Огромната разлика в лихвените проценти на Япония с всички от САЩ до Европа превърна скъсяването на йената в популярна макро търговия. Изглежда, че нещата се обръщат.

Schroder Investment Management коригира портфейлите, за да се възползва от очакваните печалби на йената, докато стратезите в JPMorgan Chase & Co. откриха дълга позиция за залагане на спот йени спрямо еврото миналия месец.

„Очакваме затягането на паричната политика да възвести период на сила, с поскъпване някъде от 8 до 10% за валутата спрямо други големи през следващата календарна година“, каза Рок на abrdn, който има възходящи позиции на йената спрямо паунд и евро.

Валутата, която отслабна с около 5% спрямо долара тази година до около 148, остава недалеч от дъното от три десетилетия, достигнато през октомври 2022 г.

Евтината йена я превърна в идеално средство за финансиране на покупки на по-високодоходни валути в стратегия, известна като кери търговия. Ястребовите сигнали от Банката на Япония може да стимулират спирането на мечите залози на йена, натрупани от хедж фондовете.

Като цяло инвеститорите ще подлагат на все по-голямо внимание японските активи с отрицателни лихвени проценти, потенциално оставени в историята.

За Arnout Van Rijn от Robeco, който покрива японските акции повече от три десетилетия, това е добре дошла промяна.

„Над луната съм, фантастично е“, каза базираният в Ротердам портфолио мениджър с множество активи. Промяната на BOJ би означавала, че Япония се е „борила успешно с дефлацията и сега можем да се върнем към нормална парична политика“.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари