Снимка: iStock
Инвеститорите в облигации, които някога бяха убедени, че Федералният резерв ще започне да намалява лихвените проценти тази седмица, болезнено се предават на реалността на по-високите за по-дълго лихви и на мъглявия път напред за пазара.
Доходността на държавните облигации се повиши рязко през последните дни и е на път да постави нови върхове за годината, тъй като данните продължават да сочат устойчива инфлация, което кара търговците да отлагат своя график за облекчаване на паричната политика в САЩ.
Лихвените суапове сега отразяват пазарните очаквания за по-малко от три намаления на лихвените проценти с четвърт пункт тази година. Това е по-малко от средната прогноза на Фед през декември и далеч от шестте намаления, които бяха оценени в края на 2023 г. И първият ход надолу? Инвеститорите вече не са уверени, че това ще се случи дори през първата половина на годината.
Промяната подчертава нарастващите притеснения, че централните банкери на САЩ, водени от председателя на Фед Джером Пауъл, може да сигнализират за още по-плитък цикъл на облекчаване на двудневната среща тази седмица, която започва във вторник. Вече икономистите от Nomura Holdings Inc. намалиха прогнозата си за намаления на лихвените проценти от Фед тази година до две намаления от три. А последните търговски потоци на пазарите на опции показват, че инвеститорите търсят защита срещу риска от по-високи дългосрочни печалби и по-малко намаления на лихвените проценти – дори ако тяхната по-дългосрочна перспектива е лихвите в крайна сметка да паднат.
„Фед иска да облекчи, но данните не им позволяват“, каза Ърл Дейвис, ръководител на отдела за фиксиран доход и парични пазари в BMO Global Asset Management. „Те искат да запазят опцията за облекчаване през лятото. Но те ще започнат да се променят, ако пазарът на труда е стегнат и инфлацията остане висока.
Доходността на 10-годишните облигации в САЩ скочи с 24 базисни пункта миналата седмица, най-много от октомври насам, до 4,31% - доближавайки годишния си връх от 4,35%. Дейвис вижда 10-годишните доходности да се покачват до 4,5% - ход, който в крайна сметка ще му предложи входна точка за закупуване на облигации. Бенчмаркът се покачи над 5% миналата година за първи път от 2007 г.
Доходността както на двугодишните, така и на петгодишните облигации в САЩ скочи с повече от 20 базисни пункта, което е най-голямото им покачване от май насам. Разпродажбата увеличи загубите на държавните облигации за годината до 1,84%.
Още през декември търговците на облигации бяха почти сигурни, че Фед ще започне да облекчава на срещата тази седмица. Но след набор от изненадващо силни данни за растежа и инфлацията, те виждат нулев шанс за действие тази седмица, малки шансове за движение през май и само 60% възможност за намаление през юни. За годината търговците са очертали очаквания за общо намаление от 71 базисни пункта, което означава, че намаление от три пълни четвърт пункта вече не се счита за гарантирано.
От своя страна Nomura сега вижда облекчаване на Фед през юли и декември, вместо през юни, септември и декември. „С малка спешност за облекчаване очакваме Фед да изчака да види дали инфлацията се забавя, преди да започне цикъл на намаляване на лихвените проценти“, пишат в бележка икономисти, включително Аичи Амемия.
Маржът за изместване на средните прогнози на Фед върху неговия така наречен точков график е малък. Ще са необходими само двама политици да преминат към две съкращения тази година от три, за да може средната прогноза на централната банка да се повиши.
„Няма да отнеме много“, за да се повишат средните точки, каза Ед Ал-Хусаини, стратег по лихвите в Columbia Threadneedle Investment. „Това, за което съм нервен, е предният край на кривата. Той е изключително чувствителен към краткосрочния политически път.“
Дори ако прогнозите за средния лихвен процент за 2024 г. останат непокътнати, точките през 2025 г. и 2026 г., както и дългосрочният „неутрален“ лихвен процент – нивото, разглеждано като нито стимулиращо растежа, нито го задържащо – може да се повишат, сценарият ще подтикне търговците да определят цена в по-малко намаления на лихвите, според Тим Дуй, главен икономист за САЩ в SGH Macro Advisors LLC.
„Не смятаме, че участниците на пазара трябва да чакат разрешението на Фед“, за да ценят с по-малко намаления, пише Дюй. Ако двукратният сценарий не се осъществи тази седмица, той може да дойде до срещата през юни, „или поне участниците на пазара ще го оценят като идващ до юни“, добави той. „Рисковете в този момент са определено асиметрични.“
*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.
Валута | Цена | Δ% |
---|---|---|
EURUSD | 1.06 | ▼0.06% |
USDJPY | 154.46 | ▼0.10% |
GBPUSD | 1.27 | ▼0.02% |
USDCHF | 0.88 | ▲0.06% |
USDCAD | 1.40 | ▼0.04% |
Референтен индекс | Цена | Δ% |
---|---|---|
Dow 30 | 43 618.00 | ▲0.25% |
S&P 500 | 5 933.12 | ▲0.28% |
Nasdaq 100 | 20 692.80 | ▲0.34% |
DAX 30 | 19 302.00 | ▲0.55% |
Криптовалута | Цена | Δ% |
---|---|---|
Bitcoin | 91 738.10 | ▲1.33% |
Ethereum | 3 154.30 | ▼1.73% |
Ripple | 1.11 | ▼0.04% |
Фючърс | Цена | Δ% |
---|---|---|
Петрол - лек суров | 69.34 | ▲0.59% |
Петрол - брент | 73.20 | ▲0.54% |
Злато | 2 621.79 | ▲0.37% |
Сребро | 25.68 | ▲1.17% |
Пшеница | 546.12 | ▼0.25% |
Срочност | Цена | Δ% |
---|---|---|
US 10 Year | 109.68 | ▲0.04% |
Germany Bund 10 Year | 132.06 | ▼0.16% |
UK Long Gilt Future | 93.86 | ▼0.07% |