Снимка: iStock

Опасенията за инфлацията в САЩ нарастват и някои инвеститори се подготвят за това доходността по 10-годишните американски държавни ценни книжа да надхвърли 16-годишния си връх, постигнат миналия октомври от 5%.

Доходността на облигациите, която се движи обратно на цените, се повиши през последните седмици, тъй като признаците на постоянна инфлация подкопават очакванията за това колко дълбоко Федералният резерв ще може да намали лихвените проценти, без допълнително да стимулира потребителските цени. Доходността на референтната 10-годишна облигация е нараснала с 80 базисни пункта тази година и бе при нива от 4,70%, петмесечен връх.

Много инвеститори залагат на по-нататъшна слабост на облигациите. Разпределението на фиксирания доход на мениджърите на глобални фондове в последното проучване на BofA Global Research е намаляло до най-ниското си ниво от 2003 г. насам. Мечето позициониране на хазната сред някои класове хедж фондове е на най-високото си ниво за годината, според данните на BofA, дори като друг актив мениджърите са увеличили своите бичи залози.

„Всичко се свежда до една дума: инфлация. Ако пазарът не вижда признаци, че инфлацията е овладяна, тогава няма причина доходността да не продължи да се повишава“, каза Дон Еленбергер, старши портфолио мениджър във Federated Hermes. Той намали чувствителността на лихвения процент на своя портфейл, предпазлив, че лепкавата инфлация и силата на пазара на труда могат да повишат доходността до 5,25%.

Допълнително доказателство, че инфлацията отново се загрява, дойде в четвъртък, като данните показват, че индексът на цените на личните потребителски разходи (PCE), с изключение на храната и енергията, се е повишил много повече от очакваното през първото тримесечие. Фючърсните пазари показаха, че сега инвеститорите очакват Фед да осигури само 35 базисни пункта в намаления на лихвените проценти тази година, в сравнение с над 150 пункта, които бяха оценени в началото на 2024 г.

Друго горещо четене на инфлацията в петък, когато ще бъдат публикувани данните на PCE за март, може допълнително да затвори прозореца за очакванията за намаляване на лихвените проценти тази година. Повече прозрения за икономиката могат да дойдат в заключението на срещата на централната банка по паричната политика на 1 май.

Нивото на доходността на държавните облигации се следи отблизо от участниците на пазара, тъй като повишената доходност може да доведе до по-високи разходи по заеми за потребителите и компаниите и да затегне финансовите условия в икономиката.

Рязкото покачване на доходността през втората част на 2023 г. предизвика разпродажба на S&P 500, въпреки че акциите се възстановиха, когато доходността се обърна. Тазгодишното рали на акциите се препъна през последните седмици, тъй като доходността се повиши, като S&P 500 намали печалбите си до около 6% на годишна база от над 10%.

Някои инвеститори са използвали слабостта на облигациите, за да добавят към притежанията си с фиксиран доход, уверени, че е малко вероятно доходността да се повиши много повече, освен ако Фед не каже, че се стреми отново да повиши своя референтен овърнайт лихвен процент от текущия диапазон от 5,25%-5,50%. Други обаче са скептични, че инфлацията скоро ще се охлади.

 „Инфлацията не намалява, както Фед си мислеше, че е“, каза Артър Лафер, президент на Laffer Tengler Investments, който е настроен мечи по отношение на дългосрочните държавни облигации и вярва, че доходността може да се повиши до 6%. „В момента не ви плащат, за да поемате риск на пазара на облигации.“

Майкъл Първс, ръководител на Tallbacken Capital Advisors, написа, че „не е немислимо“ доходността на 10-годишните държавни облигации да достигне своя връх от 2007 г. от 5,22%, ако по-високите цени на петрола и другите суровини продължат да повишават инфлацията.

Цената на суровия петрол Brent е нараснала с около 17% на годишна база, дори след отстъпление през последната седмица поради облекчаване на страховете от по-широк конфликт в Близкия изток.

Фискалните опасения са друг фактор, който може да повиши доходността. Рейтинговата агенция Fitch понижи рейтинга на САЩ кредитен рейтинг през миналата година отчасти поради загриженост относно нарастващите нива на дълга. Много инвеститори очакват увеличение на срочните премии - или компенсацията, изисквана за задържане на дългосрочен дълг.

„Фискалните условия в САЩ започват да имат значение и могат да окажат огромен натиск върху доходността и да намалят оценките на акциите за много кратък период от време, ако пазарът започне да се тревожи повече“, каза Брайънт ВанКронхайт, старши портфолио мениджър в Allspring Global Investments, който очаква доходността на 10-годишните държавни облигации да надхвърли 5%.

Все пак има причини да смятаме, че връщането на доходност от 5% би било „висока точка“ за инвеститорите, каза Алекс Кристенсен, портфолио мениджър в Columbia Threadneedle Investments, който е с наднормено тегло на двугодишните държавни облигации.

Пазарният разказ, който доминираше след така наречения пивот на Фед през декември, „бе много едностранен и остави малко място за промени в инфлационната тенденция“, каза Кристенсен.

Той смята, че е малко вероятно Фед да се насочи към повишаване на лихвите.

„Смятаме, че общата инфлационна тенденция е стабилна за понижаване“, каза той.