Снимка: Istock

Отменете ангажиментите си за сряда! Инвеститорите на фондовия пазар ги очаква двоен удар на 12-ти юни, като индексът на потребителските цени за май ще бъде публикуван в 8:30 сутринта Източно време, последван от приключването на двудневната политическа среща на Федералния резерв по-късно в 14:00 ч.

Дните на CPI и дните на Фед имат индивидуална репутация за пазарна волатилност. Добрата новина може би за инвеститорите е, че няма да им се наложи да чакат дълго председателят на Фед Джеръм Пауъл да даде някои насоки за това какво мислят централните банкери за данните за инфлацията през май.

Смята се, че политиците са почти сигурни, че ще оставят лихвените проценти на мира, когато двудневната среща приключи, но в центъра на вниманието ще бъде перспективата кога очакват да осигурят привидно неуловимите намаления на лихвите.

Инвеститорите влязоха в 2024 г., очаквайки шест или дори седем понижения на лихвените проценти с четвърт процентен пункт, започващи през март. Няколко по-горещи от очакваното показания за инфлация и отчети за работните места, включително данните за заетостта от петък през май, сега водят до това фючърсните търговция да оценяват в най-добрия случай две намаления на лихвите с първото през септември.

Акциите обаче се повишиха, въпреки че очакванията за намаляване на лихвените проценти избледняха. Устойчивите икономически данни събудиха увереност в стабилен ръст на приходите през тази и следващата година.

И това е, което тревожи някои инвеститори, които твърдят, че ралито оставя акциите, оценявани за съвършенство и уязвими към разочарование.

Форуърдното 12-месечно съотношение цена/печалба за S&P 500 е 20,7, според FactSet, над средното за пет години от 19,2 и средното за 10 години от 17,8.

„Оценките на капитала днес са скъпи и това наистина трябва да бъде история за растеж на приходите в бъдеще“, каза Джош Емануел, главен инвестиционен директор в Wilshire, в телефонно интервю.

Има малка граница за грешка, тъй като Уолстрийт предвижда ръст на печалбата от около 25% за S&P 500 през 2024 г. и 2025 г., каза той.

Докато докладът за работните места през май предизвика разпродажба на държавните облигации, която повиши доходността, акциите се задържаха през по-голямата част от сесията в петък, като S&P 500 SPX и Nasdaq Composite COMP заплашваха да завършат на рекорди, преди отдръпването в края на деня да ги остави с малки загуби.

Данните от петък показаха, че САЩ създадоха повече от очакваното 272 000 нови работни места през май, което предполага, че икономиката все още е доста силна и намалява шансовете Федералният резерв скоро да намали лихвените проценти. Нивото на безработица обаче се повиши до 4% от 3,9%, за първи път достига тази граница от януари 2022 г.

Може би най-тревожното за политиците на Фед е, че средните почасови доходи са нараснали с 4,1% на годишна база спрямо 4% през април. Фед иска да види растеж по-близо до 3%, докато се опитва да намали инфлацията.

Независимо от това, Dow Jones Industrial Average DJIA отчете седмичен ръст от 0,3%, докато S&P 500 се покачи с 1,3%, а Nasdaq отчете аванс от 2,4%. S&P 500 е нараснал с повече от 12% досега през 2024 г., докато технологичният Nasdaq се е повишил с над 14%. Най-цикличният Dow е нараснал само с 2,9% до момента.

Технологичните акции, разбира се, останаха голямата история на 2024 г., като Nvidia Corp миналата седмица се присъедини към клуба с пазарна капитализация от над $3 трилиона. Индексът на еднакво тегло S&P 500, който, както подсказва името, третира всичките си съставни части по еднакъв начин, вместо да ги претегля по размер, е нараснал само с 4,3% досега тази година, което свидетелства за влиянието на мегакапитализираните технологични лидери.

Докато пазарът на съкровищни облигации се калибрира отново след данните за работните места, повишавайки доходността, акциите трябва да последват примера, каза Емануел.

Нарастващата доходност на държавните облигации може да разстрои акциите, особено ако покачването е бързо. По-високата доходност предполага по-високи разходи по заеми, но, което е по-важно, може да направи акциите по-малко привлекателни в сравнение с облигациите, тъй като плащат по-привлекателна доходност, отколкото беше преди.

Емануел твърди, че докато пазарите на лихвени проценти са се държали по-рационално в отговор на икономическите данни и намалените перспективи за намаляване на лихвените проценти, „капиталовите пазари и рисковите активи са пренебрегнали това въз основа на идеята, че акциите ще надминат този насрещен вятър на оценката, идващ от по-високите лихвени проценти.“

Това ще бъде трудно за постигане, когато ръстът на печалбите вече е много силен, настроенията на инвеститорите са положителни, икономическите настроения вече не се оценяват в рецесия и експозицията на портфейла на инвеститорите към акции е все по-разтегната“, каза той. „Настройката създава много предизвикателна среда за акциите да изпреварят очакванията.“

Съществува риск Пауъл да звучи ужасно спрямо очакванията, но по-големият тест ще дойде през следващия сезон на печалбите, когато резултатите ще трябва да отговорят на нарастващите очаквания, каза той. Междувременно пазарите се оказват по-нестабилни.

Що се отнася до сряда, много внимание ще бъде обърнато на изявлението за политиката на централната банка, забележките на Пауъл и актуализацията на обобщението на икономическите прогнози на централната банка, известно още като „точков график“.

Точковият график отразява индивидуалните политически очаквания сред служителите на Фед. Инвеститорите ще искат да видят колко намаления на лихвите предвиждат. Последният точков график, публикуван през март, показа, че политиците като цяло търсят три намаления с четвърт пункт през 2024 г.

„Смятаме, че Пауъл вероятно ще продължи да омаловажава всякакви спекулации за по-нататъшни повишения на лихвите, тъй като не виждаме признаци за прегряване на икономиката“, каза Анти Илвонен, старши анализатор за САЩ в Danske Bank в Копенхаген.

„Лепкавата инфлация може да продължи да тласка съкращения в бъдещето, но сегашното ниво на лихвените проценти все още вероятно се разглежда като достатъчно ограничително“, каза той. „Това отново може да е подозрителен сигнал за пазарите.“

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.