Снимка: Istock

Последният кръг на слабост на японската йена спрямо щатския долар доведе до прекъсване на нормално надеждната връзка между пазара на облигации и валутите.

Обикновено промените в обменните курсове се управляват от промени в спреда между доходността на съответните държавни облигации.

Но от края на април разликата между доходността на 10-годишните съкровищни облигации BX:TMUBMUSD10Y и доходността на съответните японски държавни облигации BX:TMBMKJP-10Y се стесни в полза на Япония, спадайки от годишен връх от 3,817 процентни пункта на 25 април до 3,256 към сряда, според пазарните данни на Dow Jones.

Това трябваше да е достатъчно, за да спре или дори да обърне поевтиняването на йената спрямо щатския долар.

Вместо това японската валута продължи да отслабва. Един долар се търгува над 162 йени рано в сряда, докосвайки най-силното си ниво от декември 1986 г., според пазарните данни на Dow Jones. Но по-късно доларът отстъпи, тъй като доходността на държавните облигации спадна след публикуването на последната порция икономически данни.

Известен икономист от Уолстрийт каза, че прекъсването на връзката на йената спрямо разликата в доходността на САЩ и Япония е изненадващо.

„Това е истинска мистерия. Когато японските лихвени проценти се повишат спрямо американските, трябва да видите [долар-йени] да пада“, каза Торстен Слок от Apollo по имейл на MarketWatch.

Според изчисленията на Slok японската йена трябва да се търгува по-близо до 140 спрямо щатския долар въз основа на това къде се търгуват доходностите в момента. Това приблизително съответства на нивото на йената в началото на тази година. Йената е спаднала с около 12% оттогава, показват данните на FactSet.

Рубен Гаргало Абаргъс, помощник-икономист в Capital Economics, тази седмица също подчерта прекъсването на традицията при двойката долар-йена.

Въпреки че Абаргъс не спекулира какво е довело до падането на валутата през последните два месеца, той каза, че нарастващата разлика между долар-йена и диференциала на доходността трябва да помогне да предизвика възстановяване на японската валута, след като Федералният резерв намали лихвените проценти, което се очаква да стане преди края на 2024 г.

Той добави, че все по-неравнопоставените залози на спекулантите срещу йената трябва да помогнат за стимулиране на евентуалното възстановяване на валутата. Данните на CFTC показаха, че позицията на спекулантите във фючърсите е силно къса за японската валута, въпреки предупрежденията на японските власти за потенциална намеса.

Япония похарчи рекордните 62 милиарда долара, за да подкрепи йената в края на април и началото на май, според данни, публикувани от Министерството на финансите в края на май. Тази предишна интервенция дойде, когато валутната двойка долар-йена се доближи до прага от 160, който наскоро премина.

Други смятат, че последното понижение на йената все още има смисъл въпреки движението на доходността. Марк Чандлър, главен пазарен стратег в Bannockburn Global Forex, каза, че продължаващото понижение на йената отразява нарастващите съмнения на търговците, че Централната банка на Япония ще започне процеса на съкращаване на своите държавни облигации по-късно това лято.

BoJ повиши лихвените проценти за първи път от 2007 г. по-рано тази година, но обяви миналия месец, че ще отложи плановете си да започне да намалява баланса си.

Чандлър също така посочи, че напоследък валутната двойка изглежда по-чувствителна към промените в доходността на държавните облигации на САЩ, които се повишиха през последните седмици.

Освен това слабостта на йената изглежда е облагодетелствала японските акции, казаха стратезите.

Nikkei 225 JP:NIK записа четвъртото си най-високо затваряне в историята си в сряда, докато по-широкият японски индекс TOPIX JP:180460 завърши на поразително разстояние от рекордно високо ниво, според данни на FactSet. В четвъртък Nikkei регистрира ново рекордно затваряне от 40 913,65 пункта.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.