Снимка: iStock

„Високоскоростните“ сривове, предизвикани от пренаселени позиции, са склонни да се възстановяват по-бързо от разпродажбите, причинени от рецесия, според някои пазарни наблюдатели.

С края на дивата седмица много инвеститори търсят на пазара на опции улики за това накъде може да се насочат акциите след това.

Някои открити улики може да съответстват на индекса на волатилността на Cboe. „Измервателят на страха“ отбеляза най-голямото си колебание в рамките на деня в понеделник, когато за кратко надхвърли 65, според данните на FactSet. 

Оттогава той обърна голяма част от този скок и завърши петък при ниво от около 20, малко над дългосрочната си средна стойност от около 19,5, показват данните на FactSet.

Освен всичко друго, VIX се разглежда като барометър на хеджиращата активност на инвеститорите на пазара на опции. Базира се на търговия с опции на S&P 500, които изтичат след месец.

Някои стратези, включително екип от BNP Paribas, казаха, че огромният скок на индекса тази седмица може да означава, че акциите вероятно са реагирали прекалено много на шепа разочароващи доклади за състоянието на икономиката и пазара на труда в САЩ.

Вълнението може да има повече общо с отпускането на пренаселените позиции на пазарите на деривати - както и с търговията с йени, която получи част от вината за разпродажбата в понеделник - отколкото с промяната на икономическите основи, каза екипът.

Обикновено скоковете на VIX от величината, наблюдавана в понеделник, съвпадат с истински кризи. Финансовата криза от 2008 г. и сривът на COVID-19 през март 2020 г. са два примера.

Ако имаше сребърна подплата за нестабилността на седмицата, може да се окаже, че тези видове „високоскоростни“ сривове са склонни да се възстановяват по-бързо. Докато разпродажбите, предизвикани от фундаментални проблеми като забавяща се икономика, отнемат повече време, за да се разиграят.

VIX вижда огромна „бета“ спрямо S&P 500
Тъй като акциите се сринаха, VIX избухна нагоре, движейки се далеч над спада на S&P 500 с повече от 3%.

Екипът на BNP каза, че бета версията на VIX – която измерва степента на прекомерното движение на VIX – е скочила до най-високото си ниво от 2022 г. на подвижна база от един месец. Други казаха, че покачването на VIX в понеделник е сред най-агресивните, които някога са виждали в сравнение със спада на S&P 500.

„Към днешна дата предполагаме, че този срив се е разширил въз основа на потока новини. Бихме характеризирали тази корекция, поне досега, като по-подобна на Волмагедон или Черния понеделник, отколкото като рецесия“, каза екипът в доклад, споделен с MarketWatch.

Фондовете за продажба на опции изиграха роля

Борсово търгуваните фондове и други инвестиционни инструменти, които купуват и продават опции, придобиха експлозивна популярност през последните години. Повечето от тези фондове ще продават опции, обезпечени с притежаваните от тях акции, прибирайки премията. Това ограничава тяхната потенциална възходяща възвращаемост в замяна на защита надолу.

Търговците на опции плащат предварителна премия за закупуване на договор за опции. Чрез продажбата на договори тези фондове могат да използват премиите, които събират, за да увеличат възвръщаемостта си.

От известно време стратезите на Уолстрийт като Чарли МакЕлигот от Nomura и други предупредиха, че стратегиите за продажба на опции, използвани от тези фондове, са помогнали за потискане на нестабилността, настройвайки пазарите за потенциално бурна корекция.

Това изглежда най-накрая се е случило в понеделник. Както МакЕлигот обясни в коментар, споделен с MarketWatch в петък, много усъвършенствани търговци, които използват ливъридж, за да увеличат възвръщаемостта си - независимо дали чрез йена кери търговия, или чрез "къса волатилност" или стратегии, свързани с инерция - разчитат на VIX и друга волатилност измерители като ключови входни данни за техните рискови модели.

По-ниската подразбираща се волатилност им дава възможност да натрупат повече ливъридж. Както МакЕлигот обича да казва: „волатилността е превключвателят на експозицията“. С други думи, ниският VIX може да накара търговците да увеличат своите рискови залози.

Тъй като акциите се сринаха, търговците на опции, които се борят да хеджират експозицията си, може да са помогнали за усилване на спада.

Сега, когато трейдърите започват да възстановяват бичи залози с цел да се възползват от отскока, дилърите на опции могат бързо да се върнат към подпомагането на стабилизирането на пазарите, каза екипът на BNP.

S&P 500 изтри на практика всичките си загуби от по-рано през следващата седмица в петък, въпреки че все още регистрира четвърта поредна седмица на червено. Nasdaq също падна за четвърта седмица.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари