Снимка: iStock

Ако ръководството на WK Kellogg може да изпълни обещанието си за по-високи маржове, днешната инвестиция може да надмине в дългосрочен план, пишат от The Motley Fool.

Корпоративните спинофи могат да бъдат странно инвестиционно предложение. Често, когато компаниите се разделят, единият от получените бизнеси изглежда като „желания“ актив за притежаване, докато другият бива отхвърлен от инвеститорите. Обикновено тази нелюбима компания е тази, която се ликвидира с по-малко вълнуващи операции на майката или бизнеси с по-нисък прогнозиран растеж. Наистина, разликите в производителността между тежките бизнес единици и тези с по-висок растеж често се използват като ключови обосновки за спинофи.

Въпреки това, колкото и контраинтуитивно да звучи, понякога, когато изглежда, че пазарът не иска да има нищо общо с новооткрита компания, това просто я прави по-интересна инвестиционна опция за мен.

Такъв е сега случаят с WK Kellogg (KLG -0,98%) -- чистият бизнес със зърнени култури, който беше отделен преди година от бившия Kellogg, който се преименува на Kellanova. През август частният сладкарски гигант Mars се съгласи да придобие Kellanova, ориентирана към закуските. Но WK Kellogg все още се грижи за себе си - и се гледа скептично от пазара.

Пазарът не харесва новия Kellogg -- и това е перфектно

WK Kellogg притежава повече от дузина добре известни марки зърнени храни, но счита следните за своите „основни шест“: Frosted Flakes, Special K, Fruit Loops, Raisin Bran, Frosted Mini Wheats и Rice Krispies. Тези големи марки са отговорни за нейната лидерска позиция в зърнената индустрия заедно с колегите General Mills и Post. Само тези три компании са отговорни за приблизително три четвърти от общите продажби в нишата.

Въпреки че тази лидерска позиция е отлична, Statista прогнозира, че продажбите на зърнени култури като цяло ще растат само с 2% годишно до 2029 г. – хладен темп, който накара компаниите да търгуват на подпазарни оценки. Въпреки това, оценката на WK Kellogg, по-специално, е дълбоко намалена - не само спрямо пазара, но и спрямо двата му основни конкурента.

След спада на компанията от 29% от предишните си върхове, поставени през май, WK Kellogg търгува на едва 11 пъти печалбите за следващата година, което показва, че пазарът вижда минимален потенциал за растеж. Колко малък растеж?

Тъй като ръководството заявява, че исторически е преобразувало 100% от нетния си доход в свободен паричен поток (FCF) средно с течение на времето, WK Kellogg ще трябва да расте само с 2% завинаги, за да отговаря на тази оценка. Това означава, че WK Kellogg ще трябва само да запази дела си в зърнената промишленост, за да постигне изпреварваща пазара възвръщаемост.

Но ръководството има по-велики планове.

През следващите две години планира да инвестира около 500 милиона долара в модернизиране и консолидиране на своята верига за доставки, добавяне на автоматизация и нови дигитални възможности, които биха могли драстично да подобрят ефективността. Ако тези подобрения вървят по план, ръководството вярва, че печалбата ѝ преди лихви, данъци, обезценка и амортизация (EBITDA) марж - напоследък 9% - ще се подобри до 14% до 2026 г.

Като се има предвид, че General Mills и Post вече постигат маржове на EBITDA от 20% и 16%, не се вярва, че 14% са недостижими за WK Kellogg - особено като се има предвид, че трябва да може да рационализира операциите си като чисто възпроизвеждане на зърнени култури. Ако достигне някъде близо до тези 14% марж, компанията ще надмине ръста от 2%, от който се нуждае, за да достигне текущата си оценка.

Потенциал за пасивен доход на WK Kellogg

Най-доброто от всичко за инвеститорите, въпреки плана си да харчи много за тези надстройки на веригата за доставки, WK Kellogg все още възнамерява да възнагради щедро акционерите за тяхното търпение. Нейният дивидент при текущата цена на акциите има щедра доходност от 3,7%. Но нейните изплащания на дивиденти ще се равняват приблизително на 35% от прогнозирания нетен доход на компанията, така че устойчивостта на изплащането не изглежда изложена на риск.

Въпреки това, тъй като съотношението дълг към EBITDA на компанията се очаква да нарасне до 3 до 2026 г., тъй като тя харчи за своята верига за доставки, инвеститорите не трябва да очакват значителни увеличения на дивидентите през следващите година или две. Въпреки това, ако подобренията ѝ вървят по план и рентабилността на WK Kellogg се повиши с приблизително 50% или повече, както се предвижда, то ще бъде в добра позиция да участва в големи увеличения на дивидентите в продължение на десетилетие.

В допълнение към този потенциал за пасивен доход, по-високите маржове на WK Kellogg също ще ѝ позволят да изплати дълга си и да обмисли допълнителни придобивания на по-добри за вас новопостъпили зърнени култури, които биха могли да модернизират своите предложения. С натурални и органични марки като Kashi и Naked Bear, които вече са в гамата си, WK Kellogg наскоро пусна нова първокласна зърнена закуска с високо съдържание на протеини, без захар, наречена Eat Your Mouth Off.

В крайна сметка инвеститорите, които се интересуват от WK Kellogg, ще искат да се фокусират лазерно върху отчетите за печалбите ѝ през следващите две години, като наблюдават тези показания, за да видят дали прогнозираният му марж на EBITDA ще се увеличи или не. Благодарение на фокуса на компанията върху зърнените култури, от The Motley Fool  са оптимисти, че тя може да доближи маржовете си до тези на своите конкуренти - и може би един ден да ги надмине - което би направило акциите на днешната цена кражба.

Въпреки че инвеститорите ще трябва да имат търпение с тази акция, комбинацията на WK Kellogg от дълбоко намалена оценка, нейното лидерско позициониране, огромна дивидентна доходност и потенциал за по-високи маржове я правят чудесен кандидат за тези, които търсят пасивен поток от приходи, който може да продължи цял живот.

Не пропускайте този втори шанс за потенциално доходоносна възможност

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на финансови активи на фондовите пазари.

Още по темата:

Акции с неудържим растеж, които да закупите точно сега

Какво да очакваме от отчета на TSMC?