Снимка: iStock

Теодор Минчев

Двама от най-известните инвеститори на Уолстрийт предприемат коренно различни действия след една от най-тежките разпродажби в технологичния сектор от години. Майкъл Бъри, прочул се с успешния си залог срещу американския ипотечен пазар преди финансовата криза от 2008 г., започна да реализира печалби от позициите си срещу производителите на полупроводници. В същото време Кати Ууд, основателката на ARK Invest и един от най-големите поддръжници на инвестициите в технологични иновации, използва срива, за да увеличи експозицията си към Nvidia. Разликата между двамата е показателна за основната дилема, пред която са изправени инвеститорите днес — дали изкуственият интелект преживява временна корекция, или пазарът започва да преоценява цялата инвестиционна история около него.

Поводът за тези действия беше драматичната борсова сесия на 5 ноември, когато Nasdaq Composite загуби 5,5%, а борсово търгуваният фонд Invesco QQQ, следящ Nasdaq-100, се понижи с 6,5%. Още по-тежък беше ударът върху производителите на полупроводници. VanEck Semiconductor ETF (SMH), който включва компании като Nvidia, Taiwan Semiconductor Manufacturing, AMD, Broadcom и Micron, се срина с приблизително 11,2% само за ден. Подобни движения създават огромни загуби за инвеститорите, заложили на продължаващия AI бум, но едновременно с това могат да донесат значителни печалби на онези, които предварително са се позиционирали за спад.

Именно такъв е случаят с Майкъл Бъри. Според публикация на GuruFocus инвеститорът е разкрил, че е продал 25% от притежаваните пут опции върху SMH след рязкото понижение на фонда. Пут опциите дават възможност за печалба при спад на базовия актив, като стойността им зависи и от оставащото време до изтичането и очакваната волатилност. При еднодневно понижение от над 11% подобни позиции могат да поскъпнат значително, особено когато пазарният страх едновременно увеличава цената на опциите.

Решението на Бъри обаче не означава, че той вече очаква възстановяване на технологичните акции. Напротив, според информацията той продължава да определя оставащата си позиция в SMH като много голяма. Това е важно разграничение. Продажбата на една четвърт от опциите може да бъде обикновено управление на риска след силно движение в желаната посока, а не промяна в инвестиционната теза. Бъри предварително беше концентрирал значителна част от негативните си залози в пут опции върху полупроводниковия сектор и Nasdaq-100 с падежи през 2027 г., аргументирайки се, че инвестиционният бум около изкуствения интелект може да наближава значим пазарен връх.

Според последното цитирано разкритие той продължава да държи и пут опции върху Palantir, Oracle, Caterpillar и QQQ. Това подсказва, че песимизмът му не се ограничава само до производителите на чипове. Част от тези позиции са насочени към компании, чиито оценки или перспективи са свързани с мащабните капиталови разходи за AI инфраструктура. Но има и важна подробност — Бъри не е настроен негативно към всички акции. Той е увеличил позицията си в MercadoLibre, купувайки книжа под 1500 долара след публикуването на финансовите резултати на компанията. Следователно действията му приличат повече на селективно пренасочване на капитала, отколкото на общ залог срещу целия фондов пазар.

Докато Бъри прибира част от печалбите от спада, Кати Ууд прави почти противоположното. Според данни, цитирани от GuruFocus и TipRanks, ARK Invest е закупила 252 592 акции на Nvidia за приблизително 45,9 млн. долара след понижение на книжата с около 9%. В същата сесия фондовете на Ууд са продали 410 559 акции на Broadcom за приблизително 119,7 млн. долара. Това е особено интересна комбинация, защото и двете компании са сред най-големите бенефициенти от инвестициите в изкуствен интелект, но предлагат различни бизнес модели и различна експозиция към бъдещото развитие на сектора.

Nvidia остава водещ доставчик на графични процесори, използвани за обучение и изпълнение на големи AI модели. Компанията се възползва пряко от инвестициите на големите облачни оператори и технологични групи в изчислителна инфраструктура. Broadcom от своя страна има силни позиции при специализираните ускорители, разработвани за конкретни клиенти, както и при мрежовото оборудване за центрове за данни. И двете компании зависят от устойчивостта на огромните капиталови разходи в индустрията, но икономиката на техните продукти и отношенията им с клиентите се различават.

На 5 ноември Broadcom загуби приблизително 10,5%, с което спадът на акциите от началото на годината достигна около 16%. Nvidia също премина на отрицателна територия за 2026 г. след тежката сесия. Въпреки това Ууд очевидно е предпочела да увеличи позицията си в Nvidia, докато намалява експозицията към Broadcom. Продадените акции на Broadcom са на стойност близо 2,6 пъти по-голяма от покупката на Nvidia, което подсказва, че става дума не просто за използване на ниските цени, а за съществена промяна в разпределението на капитала.

Тази промяна е още по-интересна на фона на действията на ARK само два месеца по-рано. През септември фондовете на Ууд са купували едновременно акции на Nvidia за около 81,6 млн. долара и на Broadcom за приблизително 26,7 млн. долара в рамките на една сесия. Сега посоките са противоположни. Това не доказва, че Ууд очаква Broadcom да се представя слабо в дългосрочен план, но показва, че при настоящите цени и рискове предпочита Nvidia.

Любопитното е, че анализаторите на Уолстрийт продължават да бъдат оптимистично настроени и към двете компании. Според TipRanks Nvidia има единодушен консенсус за покупка, като средната целева цена предполага приблизително 77% потенциал за поскъпване. При Broadcom съотношението е 29 препоръки за покупка срещу една за задържане, а очакваният потенциал достига около 80%. Разбира се, тези проценти са изчислени спрямо конкретните пазарни цени към момента на публикацията и не представляват гаранция за бъдеща доходност.

Тук се появява и по-широкият инвестиционен въпрос. Ако анализаторите виждат толкова голям потенциал за поскъпване, защо пазарът разпродава акциите толкова агресивно? Едно възможно обяснение е, че инвеститорите вече не са готови да приемат безусловно прогнозите за непрекъснато увеличаване на AI разходите. Големите технологични компании инвестират огромни суми в центрове за данни, процесори и инфраструктура, но пазарът започва да изисква все по-ясни доказателства, че тези разходи ще се превърнат в достатъчно високи приходи и печалби.

Това поставя Nvidia и Broadcom в интересна ситуация. И двете могат да продължат да увеличават продажбите си, но акциите им въпреки това да поевтиняват, ако темповете на растеж се окажат по-ниски от заложените в оценките. Обратното също е възможно — ако отчетите покажат, че търсенето на AI инфраструктура остава устойчиво, последните разпродажби могат да създадат условия за силно възстановяване. Затова следващият финансов отчет на Nvidia и прогнозите за капиталовите разходи на големите облачни компании ще бъдат сред най-важните ориентири за пазара.

Действията на Бъри и Ууд всъщност не са толкова противоречиви, колкото изглеждат. Бъри реализира част от печалбите след рязко движение в негова полза, но запазва значителна негативна експозиция. Ууд използва същото движение, за да пренасочи средства към компания, която според действията ѝ предлага по-привлекателно съотношение между потенциал и риск. И двамата управляват позиции в условията на изключително висока волатилност, вместо просто да залагат на една посока за целия пазар.

За инвеститорите най-интересното предстои. Ако технологичните акции продължат да поевтиняват, Бъри може да се окаже сред големите печеливши от спукването на прекомерните очаквания около AI. Ако пазарът се възстанови, покупките на Nvidia от Кати Ууд могат да се окажат навременни. Но има и трети сценарий — изкуственият интелект да продължи да расте като индустрия, докато различните компании в сектора започнат да показват коренно различна борсова доходност. Именно този сценарий може да направи подбора на акции много по-важен от общия залог върху AI революцията.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.