Снимка: Istock

Федералният резерв има двоен мандат: да гарантира ценова стабилност и да се стреми към максимална заетост.

Но според Дан Морхед, главен изпълнителен директор на гиганта за крипто хедж фондове Pantera Capital, има и трето нещо, което Фед прави – управлява Понци схема.

В последното си Blockchain Letter Морхед казва, че „манипулирането на пазарите на държавни и ипотечни облигации“ от Фед е „най-голямата Понци схема в историята“.

Експертният инвеститор дори издаде предупреждение пред CNBC миналата седмица, като каза, че вероятно „рецесията идва“.

Нека да разгледаме по-отблизо какво има предвид.

Морхед твърди, че Федералният резерв е допуснал голяма политическа грешка, като е запазил лихвата на федералните фондове твърде ниска.

„Разликата между инфлацията (техния мандат) и техния политически инструмент (подхранвани фондове) е много по-голяма, отколкото когато и да било в историята – включително катастрофалните 70 години на миналия век“, пише той.

„Оставиха лихвите на нула. Фондовете на Фед бяха 1.55% преди пандемията. Те току-що върнаха овърнайт лихвените проценти там, където бяха преди изригването на пандемията, когато инфлацията беше само 2.30%“.

Както вече знаем много добре, инфлацията вече не е 2.30%. Последният доклад на Министерството на труда показа, че потребителските цени са се повишили с 8.6% през май спрямо предходната година, отбелязвайки най-голямото увеличение от декември 1981 г.

И дори това официално четене не е точно, защото не измерва жилищната инфлация в реално време, твърди Морхед.

Вместо това официалният индекс на потребителските цени измерва жилищната инфлация, като използва нещо, наречено еквивалентен наем на собственика – колко би струвало на собственика да живее в дома си, ако е наемател – и този показател се е повишил само с 5.1% през годината.

Ако сте били на пазара, за да купите или наемете имот, ще знаете, че цените са се повишили много повече от това. Правителството казва, че използва еквивалентния наем на собственика, защото се опитва само да измери промяната в цената на подслон, като същевременно премахва инвестиционния аспект на покупката на жилище.

Вместо това Морхед разглежда Националния индекс на цените на жилищата в САЩ на S&P CoreLogic Case-Shiller, водеща мярка за цените на жилищните имоти в САЩ, която може да се разглежда като барометър на жилищния пазар. Той скочи с 20.6% през годината и Морхед казва, че ако използваме това вместо еквивалентния наем на собственика, за да изчислим инфлацията, CPI би се повишил с 12.5%.

За да укроти рязко нарастващата инфлация, Морхед казва, че Фед все още трябва да повиши лихвените проценти „с три или четиристотин базисни пункта“.

Манипулиране на пазара на облигации

Въпреки че политиката на ниски лихвени проценти беше грешка, казва Морхед, тя е „незначителна“ от манипулирането на Фед върху пазарите на държавни и ипотечни облигации.

Той предполага, че преди това Федералният резерв е позволявал на участниците на свободния пазар като пенсионни планове, взаимни фондове и застрахователни компании да отпускат заеми, но нещата се промениха през 2020 г.

„Когато Фед навлезе в бизнеса с ипотечно кредитиране, те наистина го направиха. Те напълно изместиха всички останали кредитори“.

И това доведе до огромно увеличение на цените на жилищата.

„Те принудиха лихвените проценти по 30-годишните ипотечни кредити да достигнат 2.68%, като по същество караха хората да не купуват къща (или две или три), което очевидно щеше да създаде балон при жилищата, което само по себе си допринесе за недостиг на работна ръка, тъй като два милиона американци се пенсионираха рано или по друг начин са напуснали работната сила“.

Длъжностни лица твърдят, че покупките на ценни книжа от Фед са били от съществено значение, за да „запазят пазарите работещи“ по време на пандемията и „да предадат на обществеността, че Фед е готов да подкрепи важни части от финансовата система“.

Но когато можете да заемете пари при 2.68%, за да закупите имоти, чиято стойност нараства средно с 20% на година, както собствениците на жилища, така и инвеститорите ще го направят, обяснява Морхед.

„През последните две години Фед изкупи държавни и ипотечни облигации, еквивалентни на над 200% от всички ипотечни заеми в САЩ.“

Въпреки че това не отговаря на точната дефиниция на схемата Понци, Морхед твърди, че политиките на Фед за лесни пари са създали огромен жилищен балон.

Крипто на помощ?

Всичко това не предвещава нищо добро за икономиката на САЩ.

Много експерти - включително Морхед - прогнозират рецесия. Но инвеститорите вече усещат болката. Тъй като S&P 500 се понижи с 20% до момента, много акции вече са в мечи пазар.

Фед, от друга страна, е по-оптимистично настроен. Миналия месец председателят на Фед Джером Пауъл каза, че икономиката на САЩ е в „силна форма“ и „като цяло икономиката на САЩ е в добра позиция да издържи на по-строгата парична политика“.

Морхед очаква повишаването на лихвените проценти да повлияе на облигациите, акциите и недвижимите имоти. Но има класове активи, които са по-слабо свързани с лихвените пазари.