Снимка: Теодор Пенчев

При изключително силен интерес, вчера се проведе инвестиционният форум, организиран от Infostock.bg - „Силата на инвестициите“. На него експертите обсъдиха възможностите, перспективите и заплахите пред родния капиталов пазар, международните пазари и алтернативните инвестиции.

Eто какво каза Мария Неева, CFA, директор отдел „Проучвания и анализи“ на УД Компас Инвест, един от панелистите в панел „Международни пазари“. 

Започвам съвсем накратко с очертаването на дилемите пред които се изправят мениджърите, къде сме на пазара в момента. Важното, което виждаме е, къде се намираме в една дългсорчна тенденция. Цена към печалба на единица акция е изгладен циклично и показва корпоративни печалби за десет години. Това е доста популярен показател за оценка на пазара -  скъп или евтин е той. В момента се намираме на 63% над средното ниво. Тоест, в дългсорочен план можем да виждаме спад на пазара на акции. Не можем да разчитаме само на един показател и тук се явява и умението на мениджърите да преценят докъде точно ще стигнем.
 
В началото на октомври наблюдавахме интересно движение на индекс S&P 500 – около 5% ръст за два дни. Подобно движение е било предвестник за възходящо движение в следващите 6-12 месеца. И така, откриваме една дългосрочна тенденция за поевтиняване, а в краткосрочен план можем да видим възходящо движение. 

По подобен начин се развива и пазарът на облигации. При 10 годишните щатски облигации виждаме безпрецеденнто покачаване на лихвите, а такова сме виждали през 80-те години на миналия век и това ни навежда на мисълта, че може би сме близо до върха на покачването на лихвите. 

За първи път едновременно в началото на годината видяхме спад при акциите и облигациите. Имаме над 10% спад. Тези безпрецедентни събития ни карат да гледаме още по-дълбоко. Пет годишните щатски държавни облигации – освен номиналните взимаме и очакванията за лихвите. Дали ще тръгнат нагоре като през 2008 г. ще видим едва след поглед на номиналните лихви. Към момента това възходящо движение на петгодишните облигации, се дължи основно на номиналните лихви и в по-малка степен от очакваната инфлация, които дори вече са леко спаднали. Показателите ни дават разнопосочен сигнал и имаме резон да очакваме, че лихвите могат да се повишат спрямо инфлация и от друга страна стигайки едни върхови нива, дали това няма да бъде началото на нов тренд в обратна посока. 

Намирайки се в такава среда какво можем да направим и как да вземем правилното решение? Определено можем да прибегнем към търсене на активно управление, което да зависи от входните данни с течение на времето. В такива волатилни времена трябва да обърнем внимание на активни стратегии. Не само влизане – излизане, но и чрез селекция на акции за различни времеви пазари, подобно на пазара на облигации.

Бих допълнила към факторите, определящи движението на валутния курс и какво правят централните банки. Допълвам и икономическото представяне на държавите и виждаме не само по-високи номинални лихви и по-добри перспективи за икономиката. 

В Европа имаме повече фактори, които натежават за по-дълбока рецесия. В САЩ ситуацията е малко по-положителна на този етап. Ръст в долара и насочване на активи натам. Докато има активи с доходност като облигациите, ще видим и насочване на активи там, ако няма алтернатива в Европа за номинална доходност, не виждам в краткосрочен план отлив на щатски активи – 10 годишните щатски книжа са убежище във времена на несигурност, която сякаш не отминава скоро.
 
Друг вариант са краткосрочни книжа, където се покачват лихвите и ако ги държим до падеж ще приберем номинала по тях. На кратки периоди до падеж можем да реализираме доходност, а същевременно от страни можем да използваме 10 годишните книжа. С такъв баланс можем да се изправим срещу силите, които виждаме в момента, които са противоположни.

Аз също ще се въздържа от конкретна стойност и задаване на период или точно колко ще е дъното за пазарите и ще върна към моя извод за активното управление. Ние гледаме динамиката и следим ежедневно и месечно промяната на условията. Последните две години от ковид насам има огромна динамика и всичко прогнозирано преди месеци е вече на 180 градуса и въпреки това ще сложа контекст.

Компаниите от S&P 500 започнаха миналата седмица с публикуването на резултатите си за тримесечието и фокусът ще е върху следващото тримесечие за края на годината и следващата година. Очакванията са занижени, а и се очаква да бъдат още по-занижени, ако не сме видели на макро ниво сериозен спад на БВП. Има резон да очакваме и спад в корпоративните печалби и те се отразяват на цените акциите. Имало е случаи на 40% спад за широкия индекс в периоди на рецесия и сега сме на около 20%. Историята може да се повтори, но може да видим и сибътие с по-голям магнитут, което да доведе до по-сериозни загуби. Следете текущите промени в прогнозите и данните, трябва да бъдем динамични в управлението на портфейлите и да селектираме секторите и да се насочваме към тези, които се справят по-добре.

Доста по-предизвикателно е да се намерят перспективи в текущата среда в Европа. Трябва да вземем под внимание какво може да се промени. В момента има  определени трудности и нерешени въпроси, но не означава, че при евентуално решение няма да видим бързо преминаване към положително развитие. При настоящите условия има компании и сектори, които успяват да устоят на всички тези предизвикателства. Приходите им идват извън Европа, имат диверсификация в различни държави и устояват на ударите в Европа. Имаме предлагане на стоки и услуги, които няма как да бъдат засегнати, те могат да бъдат убежище в такива времена и да ни предлагат положителна доходност.

Спонсори на събитието "Силата на инвестициите" са "Конкорд Асет Мениджмънт", "Телематик Интерактив България", ПОК "Доверие", "Първа инвестиционна банка" и "УниКредит Булбанк".

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.