Снимка: Istock

Само още един сън до следващия отчет за заетостта, който може да е един от най-важните за тази година. Проблемът е, че той ще затвърди или намали очакванията за по-сериозно забавяне на щатската икономика и потенциално намаление на лихвите от 50 базисни пункта, на следващото заседание на Фед през септември.

Този резултат обаче, може да е дори по-важен за развиващите се пазари. Главният стратег на JPMorgan за развиващите се пазари, базиран в Сао Паоло, Педро Мартинс младши, който бе един от последните бикове за китайския пазар, току-що понижи рейтинга на Китай до неутрален от наднормено тегло.

iShares MSCI China ETF е нараснал с 1% тази година, което е по-слабо от ръста от 16% за S&P 500. Сега Китай е нещо като катастрофа от дълго време, дотолкова, че ETF-те на нововъзникващи пазари без Китай има почти същите активи като този, който го съдържа. Всъщност това е една от причините, които JPMorgan посочва, че вече не обича икономика номер две в света. 

„Някои клиенти променят инвестиционните мандати в акции на [нововъзникващите пазари] до 50% MSCI EM и 50% EM ex-China, ефективно намалявайки наполовина неутралното тегло на Китай в индекса MSCI EM“, казват Мартинс младши и екипът.

Анализаторите на JPMorgan казват, че е трудно да се моделират акции в страната предвид глобалното геополитическо напрежение и вътрешна политика. Потенциална тарифна война 2.0 – повишаване на тарифите на САЩ върху китайски продукти от 20% на 60%, което бившият президент Доналд Тръмп предложи – може да намали растежа на БВП на Китай с 2 процентни пункта, дори като се изключи неизбежното китайско отмъщение, казват те. Проверка на JPMorgan на три „рискови“ периода на търговско напрежение между САЩ и Китай, всеки от които доведе до отрицателна възвръщаемост за MSCI China.

Китайските акции са се борили по време на периодите на „изключване на риска“ на търговското напрежение между САЩ и Китай, установява анализ на JPMorgan.

Има също така бавен растеж на страната и това, което JPMorgan нарича „недостатъчна“ политическа подкрепа – анализаторите казват, че политиците „не са посочили никаква спешност за значима промяна в политиката през втората половина на годината“. Те казват, че е трудно да се определят икономическите „мини-цикли“, като се има предвид конфликтът между САЩ и Китай, ускоряването на глобалното преместване на веригата за доставки и значителната корекция на жилищния пазар в Китай.

Никой от този анализ наистина не е изненада за всеки, който обръща внимание на Китай. Това, което може би е по-забележително, е какво съветват инвеститорите да правят. За да останат неутрални по отношение на Китай, те казват, че инвеститорите трябва да премахнат China Construction Bank, собственик на Temu PDD Holdings и производителя на софтуер Kingdee International от техните портфейли и да го използват, за да увеличат експозицията към други пазари, на които е наднормено тегло: Индия, Мексико, Саудитска Арабия, Бразилия и Индонезия.

Анализаторите на JPMorgan също признават как прогнозата им може да се обърка. Позиционирането на инвеститорите в Китай е много ниско, а оценката му от 8,9 пъти бъдещата печалба е с 23% под средното за 15 години от 11, казват те. И ако изключителността на САЩ изчезне, докато икономиката на САЩ се влошава, инвеститорите може да се насочат към нововъзникващите пазари и по-специално Китай за по-висок растеж, ниска оценка и недостатъчно позициониране, добавят те.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.