Снимка: Istock

Бързото нарастване на GLP-1 лекарствата за отслабване дойде с шумен страничен ефект - вълна от имитиращи лекарства, необвързани от патенти за лекарства. Фалшивият скок беше воден от Hims & Hers Health, фирмата за телездраве, която започна да продава лекарствата миналата пролет.

Евтините, комбинирани версии на лекарствата за отслабване са домашна промишленост от няколко години, но идването на Hims, публична компания за милиарди долари, превърна фалшивите лекарства в мейнстрийм. Акциите на Hims скочиха през следващите месеци, докато притежателите на патент GLP-1, Eli Lilly и Novo Nordisk, видяха, че акциите им са подложени на значителен натиск.

Сега целият трус е към своя край, дори по-бързо, отколкото започна. И акционерите на Hims може да бъдат оставени в нездравословно състояние.

Законите за лекарствата в САЩ позволяват на аптеките за смесване да произвеждат семаглутид и тирзепатид, лекарствата GLP-1, продавани от Novo Nordisk и Eli Lilly, стига да бе налице недостиг. Администрацията по храните и лекарствата обаче наскоро обяви край на недостига, което означава, че аптеките за смесване трябва да спрат да произвеждат лекарствата в насипно състояние.

Внезапният край на копиращия бизнес не е изненада; недостигът на GLP-1 винаги е трябвало да приключи. Но междувременно Hims & Hers похарчи несметни милиони, за да разшири бизнеса си за отслабване, като организира маркетингов удар, който завърши с едноминутна реклама на Super Bowl през февруари.

Сега, когато продуктите вече са на пазара, Hims & Hers е изправена пред дилема – да оправдае цената на акциите, която се повиши с огромната възможност за отслабване. Акциите достигнаха връх близо до $73 през февруари. Днес акциите на Hims се търгуват за около $41, с пазарна стойност от приблизително $9 милиарда.

Преди компанията да се ориентира към отслабване, акциите на Hims се търгуваха около 15 долара за пазарна стойност от 3,1 милиарда долара. Без възможността да продава комбиниран семаглутид на едро, тези печалби от пазарна стойност от 6 милиарда долара са изложени на риск, тъй като компанията е принудена да търси другаде растеж, включително по-стари лечения за отслабване.

Hims казва, че все още очаква общи продажби за отслабване от „най-малко 725 милиона долара“ през 2025 г., или 30% от общите прогнозни приходи. Компанията не каза каква е същата цифра през 2024 г. Това, което каза, е, че продажбите на GLP-1 са били 225 милиона долара миналата година. По-голямата част от тази сума изглежда вероятно ще изчезне през 2025 г. с края на недостига.

Ръководителите на Hims многократно са казвали, че компанията ще продава персонализирани дози от GLP-1 лекарства на голям брой пациенти след края на недостига, изключение, разрешено от законите, които регулират смесването.

В края на февруари обаче Hims and Hers като че ли описаха тази възможност като много по-малка. „Персонализираните дози семаглутид ще допълнят тези основни предложения за подгрупата от потребители, за които това е клинична необходимост“, каза главният финансов директор Йеми Окупе по време на разговора за печалбите на компанията на 24 февруари. Акциите паднаха с 22,3% на следващия ден.

Говорителят на Hims не отговори директно на въпроси относно промяната в стратегията, а вместо това насочи Barron към публикация от изпълнителния директор Андрю Дудум относно възможностите на компанията в персонализираната медицина.

По време на разговора Окупе каза, че „предложението за отслабване в стационарно състояние“ на Hims ще бъде „предимно съставено“ от генерични хапчета за отслабване, а не от GLP-1 лекарства, заедно с генерична версия на по-стара GLP-1 инжекция, наречена лираглутид, която се надява да пусне на пазара по-късно тази година.

С други думи, компанията планира да ускори продажбите си за отслабване с по-малко ефективни лекарства. Това може да се окаже предизвикателство.

Говорител на компанията каза на Barron's, че продължаващите трудности при получаване на лекарства за GLP-1 могат да направят лечението на Hims необходимо за някои пациенти.

Освен това Окупе каза, че потребителите на Hims за отслабване „оценяват ползите, които платформата носи извън лекарствата“.

Hims играе дългата игра. „Нашите възможности ни позволяват да бъдем лидер днес, докато текущите инвестиции ще ни накарат да обслужваме още милиони американци, след като семаглутидът бъде изключен от патента през следващите години“, каза говорителят. Novo Nordisk очаква неговият патент на Wegovy да изтече през 2032 г.

Hims има причина да остане фокусиран върху загубата на тегло. Той е похарчил много за възможността. Тя плати около 16 милиона долара за рекламата на Super Bowl, която изглеждаше насочена директно към Робърт Ф. Кенеди младши, новия секретар на Министерството на здравеопазването и човешките услуги, представяйки по-евтиното си предложение за отслабване GLP-1 като отговор от ерата на Тръмп на високите разходи за здравеопазване.

Общите маркетингови разходи на Hims нараснаха рязко през 2024 г. до 678,8 милиона долара от 446,6 милиона долара, докато общите оперативни разходи се покачиха с близо 50% до 1,1 милиарда долара. Компанията също така купи регулирана от FDA аптека за смесване през есента, наречена MedisourceRx, за неразкрита сума.

Междувременно Lilly и Novo се насочват към клиентите за отслабване, които са използвали Hims и други фирми за телездраве. В новите реклами двете компании наричат комбинираните лечения като недоказани. Миналата седмица Novo стартира и нов уебсайт за продажба на Wegovy.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.