Снимка: iStock

Сезонът на корпоративните отчети в САЩ започва същинската си част тази седмица, като вниманието на инвеститорите ще бъде насочено едновременно към големите банки, технологичния сектор и новите данни за инфлацията. Комбинацията идва в особено чувствителен момент за пазарите, след като доходността по американските държавни облигации се задържа над 5%, а Федералният резерв отново трябва да решава дали инфлационният натиск изисква още по-високи лихви.

Началото ще бъде поставено във вторник от JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo и Citigroup. В същия ден резултати ще представят UnitedHealth и Johnson & Johnson, което ще даде първи по-широк поглед върху състоянието на корпоративна Америка през третото тримесечие.

В сряда фокусът ще остане върху финансовия сектор с отчетите на Bank of America, Morgan Stanley и BlackRock. Същия ден ще излязат и резултатите на ASML - един от най-важните европейски доставчици за полупроводниковата индустрия и компания, чиито поръчки се следят внимателно като индикатор за глобалните инвестиции в производство на чипове.

В четвъртък Taiwan Semiconductor Manufacturing ще даде още един ключов сигнал за състоянието на AI инвестиционния цикъл. Компанията е основният производствен партньор на редица водещи дизайнери на чипове, което превръща резултатите ѝ в един от най-добрите индикатори за реалното търсене на полупроводници.

Но този път отчетите може да се окажат само половината от историята.

В сряда ще бъдат публикувани новите данни за потребителската инфлация в САЩ. Именно те могат да окажат най-сериозно влияние върху очакванията за заседанието на Федералния резерв по-късно през октомври. Ден по-късно ще излезе и индексът на цените на производител, а в петък инвеститорите ще получат данни за индустриалното производство и активността в производствения сектор.

Така пазарът ще трябва почти едновременно да оцени две неща - колко добре печелят компаниите и колко висока цена на капитала могат да понесат.

Големите банки са особено интересни в този контекст. Последните тримесечия бяха сред най-силните за сектора през последното десетилетие, подкрепени от активна търговия, инвестиционно банкиране и силни финансови пазари. Рязкото покачване на доходността по облигациите през последните седмици обаче променя обстановката.

Анализаторите очакват печалбите на банките да се понижат спрямо предходното тримесечие, както и приходите от търговия и инвестиционно банкиране. На годишна база повечето големи институции все пак се очаква да останат на положителна територия.

Това обаче може да не е достатъчно за инвеститорите.

Финансовият сектор беше вторият най-слаб сектор в S&P 500 през последния месец, като загуби около 4%. Само акциите на петте големи американски банки са изгубили приблизително 270 млрд. долара пазарна капитализация на фона на опасенията около по-високите лихви и цената на финансирането.

Промяната в настроенията е видима и сред институционалните инвеститори. Само 35% вече очакват банковите акции да се представят по-добре от широкия пазар. През юли делът е бил 68%, а през декември - цели 82%.

Затова коментарите на банковите ръководители вероятно ще бъдат поне толкова важни, колкото самите числа.

Инвеститорите ще искат да разберат как доходност по 10-годишните американски облигации над 5% влияе върху кредитирането, търсенето на заеми, качеството на корпоративния дълг и способността на компаниите да рефинансират старите си задължения.

Високите лихви по принцип могат да бъдат положителни за банките, защото увеличават доходността по част от кредитите. Но когато цената на капитала стане прекалено висока, ефектът може да се обърне - компаниите взимат по-малко заеми, сделките намаляват, кредитният риск се увеличава, а икономическата активност се охлажда.

Технологичният сектор ще трябва да отговори на различен въпрос. След стотици милиарди долари инвестиции в центрове за данни и изкуствен интелект Wall Street все повече иска доказателства, че тези разходи действително се превръщат в приходи.

Именно затова ASML и TSMC ще бъдат толкова внимателно следени. Силните поръчки и продължаващото търсене на най-модерни производствени технологии биха подкрепили тезата, че AI инфраструктурният цикъл все още има значително пространство за растеж.

Слабост в поръчките обаче би била много по-сериозен сигнал. При сегашните оценки на част от технологичните акции пазарът вече предполага, че инвестициите в изкуствен интелект ще останат изключително високи през следващите години.

Така седмицата може да се окаже важен тест за целия фондов пазар. S&P 500 остава близо до рекордни стойности, корпоративните печалби са силни, но инвеститорите вече трябва да съобразяват тези резултати с доходност по държавните облигации над 5%, скъп петрол и несигурност около следващите решения на Федералния резерв.

Ако банките покажат, че високите лихви все още не нанасят сериозни щети, технологичните компании потвърдят продължаващото AI търсене, а инфлацията се окаже под контрол, Wall Street ще получи силни аргументи за продължаване на настоящото движение.

Ако обаче отчетите започнат да показват натиск върху печалбите точно когато инфлацията остава висока, пазарът ще трябва да се изправи пред значително по-трудния сценарий - скъпи акции в икономика, в която и капиталът остава скъп.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.