Снимка: iStock

Уолстрийт започна седмицата с мощно възстановяване, което изведе Dow Jones Industrial Average с 1132 пункта нагоре, а технологичния Nasdaq с близо 3%. Зад впечатляващото движение обаче се крие необичайно разминаване. Докато Tesla и Amazon привличаха купувачи, Nvidia продължи да губи позиции на фона на разследване, свързано с главния изпълнителен директор Дженсън Хуанг. Сега вниманието на инвеститорите се насочва към инфлацията в САЩ, която може да определи дали възстановяването ще продължи.

Американските фондови пазари изпратиха понеделник, 9 ноември, с едно от най-силните си дневни представяния за последните седмици. Индексът Dow Jones Industrial Average се повиши с 2,2%, широкият S&P 500 добави 2,4%, а Nasdaq Composite нарасна с 2,7%. Повишението на Dow Jones с над 1100 пункта изглежда впечатляващо, но процентните изменения на трите индекса дават по-добра представа за мащаба на движението. Особено важно е, че възстановяването обхвана както традиционните индустриални компании, така и голяма част от технологичния сектор.

Силната сесия обаче не означава, че инвеститорите са преодолели всички притеснения, които натежаха върху пазара през последните седмици. По-скоро тя показва колко бързо може да се промени настроението, когато след период на разпродажби се появи желание за поемане на риск. Подобни движения често са съпроводени както от нови покупки, така и от закриване на къси позиции. Без допълнителни данни за пазарните потоци обаче не може да се определи каква част от ралито се дължи на всяка от тези причини.

Сред големите победители се открои Tesla, чиито акции поскъпнаха с 5,5%. Това беше особено важно от техническа гледна точка, тъй като книжата успяха да се върнат над своята 50-дневна пълзяща средна. В същото време те останаха под 200-дневната средна, което подсказва, че краткосрочното подобрение все още не е достатъчно доказателство за възстановяване на по-дългосрочната възходяща тенденция. За инвеститорите следващият тест ще бъде дали Tesla може да задържи постигнатото и да преодолее по-дългосрочната техническа съпротива.

Amazon също се представи силно, добавяйки близо 3% към пазарната си стойност. Според техническия анализ на Investor's Business Daily акциите продължават да оформят дясната страна на формация тип „чаша“, при която потенциалното ниво за пробив е 287,20 долара. Възможното формиране на допълнителна „дръжка“ би могло да създаде по-ниска техническа входна точка. Подобни формации обаче имат значение единствено като част от по-широк анализ на цената, обемите и фундаменталните перспективи на компанията.

На този фон поведението на Nvidia беше най-голямото изключение от общия оптимизъм. Акциите на производителя на AI чипове поевтиняха с 4,3%, въпреки силното покачване на Nasdaq. Причината беше новината, че бордът на компанията е започнал независимо разследване след съобщения, че основателят и главен изпълнителен директор Дженсън Хуанг е бил обект на предполагаем опит за чуждестранен шпионаж. Според публикацията на Investor's Business Daily Хуанг е признал пред служители за лична връзка с жена, за която се твърди, че е свързана с китайското разузнаване.

Тук е важно да се направи разграничение между потвърдените корпоративни действия и все още непотвърдените обвинения. Самото започване на разследване не доказва изтичане на информация, нарушение на закона или компрометиране на технологиите на Nvidia. Пазарът обаче оценява не само установените факти, а и риска от бъдещи неблагоприятни развития. Именно затова подобна новина може да предизвика значителна реакция, преди да са известни окончателните резултати от проверката.

Случаят с Nvidia поставя и по-широк въпрос за корпоративното управление. Когато една компания е толкова силно свързана с личността на своя основател, всяко съмнение около него може да увеличи възприемания управленски риск. Дженсън Хуанг е не просто ръководител, а една от основните фигури, с които инвеститорите асоциират технологичното лидерство на Nvidia. Това създава допълнителна чувствителност към репутационни и управленски събития, независимо дали те водят до промяна във финансовите резултати.

От фундаментална гледна точка обаче трябва да се разграничат два съвсем различни сценария. При първия разследването приключва без съществени последствия за бизнеса, клиентите и технологичното предимство на компанията. Тогава част от натиска върху оценката би могла да се окаже временна. При втория се появяват доказателства за проблеми със сигурността, корпоративното управление или отношенията с ключови клиенти и регулатори. В такъв случай инвеститорите биха имали основание да преразгледат не само краткосрочните очаквания, но и рисковата премия, която изискват за притежаването на акциите.

Разминаването между Nvidia и останалите технологични компании е показателно. Nasdaq може да поскъпва силно, докато една от най-важните компании в сектора губи стойност. Това напомня, че общата пазарна тенденция и специфичният риск на отделната акция невинаги се движат в една посока. Диверсификацията намалява зависимостта от конкретно корпоративно събитие, макар че не премахва системния риск на целия технологичен сектор.

Следващият голям тест за Уолстрийт ще дойде от макроикономическите данни. Във вторник, 10 ноември, се очаква публикуването на индекса на потребителските цени в САЩ. Според консенсуса на FactSet, цитиран от Investor's Business Daily, базисната инфлация, която изключва храните и енергията, се очаква да нарасне с 0,2% на месечна база. Това би повишило годишния темп до 2,7% спрямо 2,6% предходния месец.

На пръв поглед разликата от една десета от процентния пункт изглежда незначителна. За финансовите пазари обаче тя може да бъде важна, защото влияе върху очакванията за бъдещата парична политика на Федералния резерв. При по-устойчива инфлация централната банка би имала по-малко пространство за облекчаване на лихвените условия. Това е особено чувствителен въпрос за компаниите с високи оценки, при които значителна част от очакваната стойност идва от печалби и парични потоци в по-далечното бъдеще.

Доходността по десетгодишните американски държавни облигации достигна 4,86% в понеделник. Това е ниво, което само по себе си представлява сериозна конкуренция за рисковите активи. Когато инвеститорите могат да получат сравнително висока номинална доходност от държавни облигации, изискванията им към бъдещата възвръщаемост на акциите нарастват. При равни други условия по-високата дисконтовата ставка намалява настоящата стойност на бъдещите корпоративни парични потоци и оказва натиск върху оценъчните коефициенти.

В петък се очаква и индексът на производствените цени, който ще даде допълнителна информация за инфлационния натиск по веригата на доставките. Междувременно корпоративният календар остава натоварен. Cisco Systems, CoreWeave и Nebius ще представят финансовите си резултати, като особено внимание вероятно ще получат компаниите, свързани с инвестициите в изкуствен интелект и центрове за данни. За този сегмент въпросът вече не е единствено колко бързо растат приходите, а дали огромните капиталови разходи могат да бъдат превърнати в устойчива рентабилност и свободен паричен поток.

Реакциите след края на редовната търговия показаха, че инвеститорите продължават да правят строга разлика между отделните компании. Sanmina поскъпна с около 21%, докато Qualys и Rocket Lab загубиха приблизително по 8%. Hims & Hers Health отстъпи с близо 2%, а Occidental Petroleum отчете понижение под 1%. Тези движения са напомняне, че дори в ден на широко пазарно възстановяване индивидуалните финансови резултати и очаквания могат да доведат до противоположни реакции.

За инвеститорите най-важният въпрос сега е дали понеделнишкото рали представлява началото на по-устойчиво възстановяване, или временно облекчение след предходните разпродажби. Отговорът ще зависи от комбинацията между инфлационните данни, поведението на облигационните доходности и корпоративните отчети. По-слаба от очакваното инфлация би могла да подкрепи апетита към риск, докато неприятна изненада би поставила под въпрос част от оптимизма, особено при най-скъпо оценените компании.

Понеделник показа, че купувачите все още са готови да се върнат агресивно на американския пазар. Но спадът на Nvidia на фона на почти 3-процентното повишение на Nasdaq показва и нещо друго — пазарът вече не е склонен да пренебрегва специфичните рискове само защото една компания е сред лидерите на AI революцията. Следващите дни ще покажат дали инвеститорите купуват началото на нов възходящ импулс, или просто използват възможността за краткосрочно възстановяване.

Теодор Минчев

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.